[北京]申論熱點：關(guān)于股票市場及風(fēng)險問題

四、加強股票市場管理與改革的措施

(一)加強市場經(jīng)濟理論的學(xué)習(xí),轉(zhuǎn)變思想觀念

思想觀念是一種能左右人的行為的巨大的精神力量,如果經(jīng)濟理論沒搞清楚,思想觀念轉(zhuǎn)變不到位,計劃體制下形成的思想觀念仍占主導(dǎo)地位,就難免在行動上出現(xiàn)偏差."盡管有關(guān)各方在理念上都主張以市場機制為取向的發(fā)展路徑,但在相當(dāng)多場合,只要一涉及到具體政策問題,強調(diào)特定的客觀條件從而繼續(xù)貫徹計劃機制,就成為相關(guān)政府部門的主導(dǎo)性選擇,由此,中國資本市場究竟是選擇以市場機制為取向的發(fā)展路徑還是選擇以計劃機制為取向的發(fā)展路徑,依然是一個未能切實解決的根本問題."

(二)加強制度建設(shè),建立完善的股票市場框架結(jié)構(gòu)

發(fā)達國家的股票市場一般先由市場孕育,產(chǎn)生和發(fā)展起來,再由政府出面提供制度支持.而發(fā)展中國家的股票市場大多是由政府直接通過立法等行政手段建立起來的.中國股票市場的制度框架就是由政府通過立法等行政手段搭建起來的.如何使這個制度框架既符合股票市場發(fā)展的一般原則,又適應(yīng)中國市場發(fā)育不成熟的國情,0為股市長遠發(fā)展留出相應(yīng)的調(diào)整空間就顯得十分重要了,因為制度框架怎樣設(shè)計,市場就會怎樣發(fā)展.中國股票市場目前存在的問題經(jīng)多次大討論仍未搞清楚,仍陷在泥潭中不能自拔,其原因主要源自制度框架設(shè)計的不合理.雖然這些制度性缺陷的形成有其特殊的歷史原因,但要解決制約中國股市發(fā)展的重大問題還必須從制度建設(shè)入手.

(三)理順政府與市場之間的關(guān)系,阻斷計劃體制的侵入

1932年羅斯�？偨y(tǒng)在組織制訂美國《證券法》時,就有人提出由政府直接對股票市場進行管理,對上市公司進行實質(zhì)性的審查.羅斯�？偨y(tǒng)認(rèn)為不妥,原因是這樣會改變政府在市場經(jīng)濟中的地位和作用.如果政府直接管理股票市場和審批上市企業(yè),政府就成了市場參與的主體,不利于公平競爭的市場環(huán)境的形成,沒有人能對政府管理股票市場的權(quán)力和政府壟斷股票發(fā)行資源的權(quán)力實行監(jiān)督,易產(chǎn)生腐敗等問題.他認(rèn)為政府應(yīng)提供制度支持,做個"看門人",具體工作由行業(yè)性自律組織來完成,政府對行業(yè)性自律組織和股票市場的運行做總體監(jiān)管.

對中國的股票市場,政府還象計劃經(jīng)濟時期那樣大包大攬,成了市場參與主體,沒有很好地發(fā)揮行業(yè)性自律組織的作用,這不僅把政府推向利益紛爭的漩渦,出了問題矛頭會直接指向政府,而且對政府在股市中的權(quán)力無法實行監(jiān)督.譬如在股市重點為國企解困服務(wù)的幾年中,就有人指出這會使股市成為"垃圾場",為股市的長期發(fā)展留下隱患;在通過二級市場高價減持國有股來籌集社保資金時,就有人指出這不符合市場經(jīng)濟原則,可這樣的方案還是實施了,直到給市場造成嚴(yán)重後果後才不得不停了下來.

為此,只有理順政府與市場之間的關(guān)系,擺正政府在股票市場中的地位和作用,形成政府,行業(yè)性自律組織,市場參與者,監(jiān)管者之間的新型關(guān)系,才能營造出適合股市發(fā)展的小氣候.同時,要阻斷計劃體制的侵入,建立起適合股市發(fā)展的市場機制.

(四)控制股市發(fā)展規(guī)模,合理利用股市資源

資源是有限的,股市資源也是有限的.在股票市場的機制和公司治理還存在嚴(yán)重缺陷的情況下,盲目擴大股市規(guī)模,盲目追求直接融資比例,不僅會造成資源浪費,還會產(chǎn)生更嚴(yán)重的問題.譬如十幾年來已有近萬億元的直接融資注入了上市公司,可這些上市公司的贏利能力和經(jīng)營狀況0沒有得到明顯的改善,其中為國企解困提供的大量資金,不僅沒有使國企解困,而且使部分國企出現(xiàn)了更多的問題.現(xiàn)在中小企業(yè)板市場重點為民企提供資金,如果不能從中吸取教訓(xùn),就很難避免重蹈覆轍.

(五)提高監(jiān)管效率,徹底扭轉(zhuǎn)錯誤的市場預(yù)期

對現(xiàn)實股票市場的監(jiān)管必須依賴法律手段,依賴硬約束;僅僅靠譴責(zé)是不夠的.覺悟,道德,自律要由法律,法規(guī)做支撐,信用常常是人們長期遵紀(jì)守法養(yǎng)成的習(xí)慣.只有違法,違規(guī)者受到了及時的,超出其違規(guī)收益的處罰,才能使其不敢再犯,才能警示他人,養(yǎng)成人人遵紀(jì)守法的好習(xí)慣.也只有這樣才能從根本上扭轉(zhuǎn)錯誤的,被攪亂了的市場預(yù)期,迫使市場參與各方不再想通過不正當(dāng)手段獲取非法利潤,把全部精力轉(zhuǎn)移到為出資人創(chuàng)造更多財富上來.

針對中國股票市場存在的一股獨大,內(nèi)部人控制,部分控股股東通過關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司的事實,胡汝銀先生主張引入"刺穿公司面紗"的做法,用行政手段強化外部監(jiān)控機制是很有必要的.

(六)加強對監(jiān)管者的監(jiān)管

自己對自己進行監(jiān)督常常是沒有監(jiān)督.通過制度進行監(jiān)督,0由政府對制度實施情況進行監(jiān)管,效果就會好很多.中國如能在股票市場充分發(fā)揮行業(yè)性自律組織的作用,政府對這些行業(yè)性自律組織起草的行為準(zhǔn)則進行審批,0對其執(zhí)行情況進行監(jiān)管,股票市場的監(jiān)管質(zhì)量和監(jiān)管效率都會有很大的提高.

另外,監(jiān)管者的職責(zé)是提供一個公平,透明,高效的市場環(huán)境,由投資者自己做出的選擇.是以紅利為主要獲利手段,還是以價差為主要獲利手段;是長期持股,還是波段操作,應(yīng)遵循"買者自負(fù)"的原則.

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