第四節(jié) 衍生工具籌資

　　一、可轉(zhuǎn)換債券

　　【例題37·多項(xiàng)選擇題】可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)是( )。

　　A.可節(jié)約利息支出

　　B.籌資效率高

　　C.增強(qiáng)籌資靈活性

　　D.股價大幅度上揚(yáng)時，可增加籌資數(shù)量

　　籌集1000萬元

　　1)市價=10元/股，發(fā)行股數(shù)=1000/10=100萬股

　　2)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 轉(zhuǎn)換價格=20元/股;轉(zhuǎn)換股數(shù)=1000/20=50萬股

　　1000萬元

　　市價100元/股 現(xiàn)在發(fā)行可轉(zhuǎn)債

　　【答案】ABC

　　【解析】如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。

　　【例題38·多項(xiàng)選擇題】以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有( )。

　　A.轉(zhuǎn)換價格越低，表明在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量越少

　　B.設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)

　　C.設(shè)置贖回條款可以保護(hù)發(fā)行企業(yè)的利益

　　D.設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險

　　【答案】BCD

　　【解析】設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失，所以BC正確;若公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力所以D正確;轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格，所以轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率是反向變動，所以A錯誤。

　　【例題39·單項(xiàng)選擇題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，轉(zhuǎn)換比率為20，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為( )。

　　A.20

　　B.50

　　C.30

　　D.25

　　【答案】B

　　【解析】轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率=1000/20=50(元/股)