2012注會《財務(wù)成本管理》課后作業(yè)題：第7章

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和不等于企業(yè)整體價值。企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。所以，選項B不正確。在完善的市場中，企業(yè)取得投資者要求的風(fēng)險調(diào)整后收益，市場價值與內(nèi)在價值相等，價值評估沒有什么實際意義。在這種情況下，企業(yè)無法為股東創(chuàng)造價值。股東價值的增加，只能利用市場的不完善才能實現(xiàn)。價值評估認(rèn)為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。價值評估正是利用市場的缺陷尋找被低估的資產(chǎn)。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】會計價值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值。會計價值和市場價值是兩回事。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】企業(yè)實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除付現(xiàn)費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】企業(yè)的實體價值是預(yù)期企業(yè)實體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營營運(yùn)資本增加額+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加額=50+(100-0)=150(萬元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資×(1-負(fù)債率)=200-150×(1-40%)=110(萬元)。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】相對價值法是將目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)對比，用可比企業(yè)的價值衡量目標(biāo)企業(yè)的價值。如果可比企業(yè)的價值被高估了，則目標(biāo)企業(yè)的價值也會被高估。實際上，所得結(jié)論是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準(zhǔn)，是一種相對價值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè);市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè);收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】收入乘數(shù)的驅(qū)動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)資本成本，但關(guān)鍵驅(qū)動因素是銷售凈利率。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】內(nèi)在市凈率=股權(quán)成本-增長率(股東權(quán)益凈利率1×股利支付率)

　　預(yù)期股東權(quán)益凈利率=[100×(1+6%)]/[500×(1+6%)]=20%

　　股利支付率=1-利潤留存率=1-40%=60%，股權(quán)成本=5%+2×(10%-5%)=15%，則有：內(nèi)在市凈率=(20%×60%)/(15%-6%)=1.33。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】股利支付率=1-利潤留存率=1-60%=40%，股權(quán)資本成本=4%+2.5×(8%-4%)=14%，則有:內(nèi)在收入乘數(shù)=銷售凈利率1×股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=10%×40%/(14%-6%)=0.5。

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