2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：第11章(4)

對(duì)股東的意義

股票回購(gòu)后股價(jià)上升，股東得到的資本利得，當(dāng)資本利得稅率小于現(xiàn)金股利稅率時(shí)，股東將得到納稅上的好處。
【提示】上述分析時(shí)建立在各種假設(shè)之上的，比如回購(gòu)后市盈率不變等，實(shí)際上這些因素可能因?yàn)楣善被刭?gòu)而發(fā)生變化，其結(jié)果是否對(duì)股東有利難以預(yù)料�？傮w上來(lái)說(shuō)，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響。

對(duì)公司的意義

進(jìn)行股票回購(gòu)的最終目的是有利于增加公司的價(jià)值

（1）公司進(jìn)行股票回購(gòu)的目的之一向市場(chǎng)傳遞了股價(jià)被低估的信號(hào)。
（2）當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過(guò)投資項(xiàng)目所需的現(xiàn)金流時(shí)，可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購(gòu)，有助于增加每股盈利水平。
（3）避免股利波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。當(dāng)公司剩余現(xiàn)金流是暫時(shí)的或者是不穩(wěn)定的，沒(méi)有把握能夠長(zhǎng)期維持高股利政策時(shí)，可以在維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利支付率的基礎(chǔ)上，通過(guò)股票回購(gòu)發(fā)放股利。
（4）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例較高，可以通過(guò)股票回購(gòu)提高負(fù)債比率，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，并有助于降低加權(quán)平均資本成本。
（5）通過(guò)股票回購(gòu)，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。
（6）調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。公司擁有回購(gòu)的股票（庫(kù)藏股），可以用來(lái)交換被收購(gòu)或被兼公司的股票，或滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購(gòu)公司股票；或可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)換公司普通股的需要，還可以在執(zhí)行管理層與員工股票期權(quán)時(shí)使用，避免發(fā)行新股而稀釋收益。

分類標(biāo)準(zhǔn)

類別

說(shuō)明

回購(gòu)的地點(diǎn)

場(chǎng)內(nèi)公開收購(gòu)

場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)?fù)该鞫缺容^低

場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)

回購(gòu)面向?qū)ο?/P>

資本市場(chǎng)上隨機(jī)回購(gòu)

最為普遍

向全體股東招標(biāo)回購(gòu)

回購(gòu)價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的股價(jià)，成本費(fèi)用較高

向個(gè)別股東協(xié)商回購(gòu)

必須保持回購(gòu)價(jià)格的公正合理

籌資方式

舉債回購(gòu)

混合回購(gòu)是指既動(dòng)用剩余資金，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來(lái)回購(gòu)本公司股票。

現(xiàn)金回購(gòu)

混合回購(gòu)

回購(gòu)價(jià)確定方式

固定價(jià)格要約回購(gòu)

荷蘭式拍賣回購(gòu)在回購(gòu)價(jià)格方面給予公司更大的靈活性。

荷蘭式拍賣回購(gòu)