2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：第1章(3)

　　【知識(shí)點(diǎn)4】有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則(是人們對(duì)財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識(shí))

　　【思考】在資本市場(chǎng)有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零?是不能獲得收益嗎?

　　凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值(價(jià)格)=0

　　價(jià)格=未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　如果資本市場(chǎng)有效，資產(chǎn)價(jià)格等于價(jià)值。

　　中外學(xué)者采用不同的樣本，對(duì)并購(gòu)案例的成敗做過(guò)許多調(diào)查、統(tǒng)計(jì)和分析，有一個(gè)結(jié)論被大家廣為接受：并購(gòu)，尤其是跨國(guó)并購(gòu)，成功率很低。大約只有不到50%的成功率，跨國(guó)并購(gòu)甚至只有30%的成功率。更有甚者，如宏碁集團(tuán)創(chuàng)始人施振榮所講：電子信息領(lǐng)域，無(wú)一例大型并購(gòu)是成功的。

　　【例·多選題】(2002年考題)假設(shè)市場(chǎng)是完全有效的，基于資本市場(chǎng)有效原則可以得出的結(jié)論有(　)。

　　A.在證券市場(chǎng)上，購(gòu)買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零

　　B.股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值

　　C.賬面利潤(rùn)始終決定著公司股票價(jià)格

　　D.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』在完全有效的資本市場(chǎng)中，頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。所以，股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值，購(gòu)買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，投資者只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬(即報(bào)酬與資本成本相同)，不會(huì)增加股東財(cái)富。選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤;選項(xiàng)D不是基于資本市場(chǎng)有效原則得出的結(jié)論。

　　【例·多選題】(2007考題)如果資本市場(chǎng)是完全有效的，下列表述中正確的有(　)。

　　A.股價(jià)可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)

　　B.運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)可以提高股價(jià)

　　C.公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)

　　D.投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』如果資本市場(chǎng)是有效的，股價(jià)可以反映所有的可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此，股價(jià)可以綜合地反映公司的業(yè)績(jī)，公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)，運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)無(wú)法提高股價(jià)。A是答案，B不是答案，C是答案。另外，如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，因此，投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，D的說(shuō)法正確。

　　【例·單選題】如果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)除了報(bào)酬不同以外，其他條件(包括風(fēng)險(xiǎn))都相同，人們會(huì)選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會(huì)，這是(　)所決定的。

　　A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則

　　B.投資分散化原則

　　C.自利行為原則

　　D.比較優(yōu)勢(shì)原則

　　『正確答案』C

　　『答案解析』在財(cái)務(wù)交易中，當(dāng)其他條件相同時(shí)人們傾向于高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)。如果如果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)除了報(bào)酬不同以外，其他條件(包括風(fēng)險(xiǎn))都相同，人們會(huì)選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會(huì)，這是自利行為原則所決定的。

　　【總結(jié)】

　　(1)原則之間的關(guān)系

 

　　(2)原則應(yīng)用涉及到的概念

 

　　【例·單選題】引導(dǎo)原則的重要應(yīng)用之一是(　)。

　　A.機(jī)會(huì)成本概念

　　B.免費(fèi)跟莊概念

　　C.沉沒(méi)成本概念

　　D.現(xiàn)值概念

　　『正確答案』B

　　『答案解析』自利行為原則的應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本概念;引導(dǎo)原則的應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念和免費(fèi)跟莊概念;凈增效益原則的應(yīng)用是沉沒(méi)成本概念。貨幣時(shí)間價(jià)值原則的應(yīng)用是現(xiàn)值概念和早收晚付概念。

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