2012注會《財務成本管理》知識點總結：第7章(1)

含義

　　企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經濟價值。企業(yè)整體的經濟價值，是指企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。一般情況下，公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

分類

　　1.實體價值與股權價值
企業(yè)全部資產的總體價值，稱為“企業(yè)實體價值”。企業(yè)實體價值是股權價值與凈債務價值之和。
企業(yè)實體價值＝股權價值＋凈債務價值
股權價值在這里不是所有者權益的會計價值（賬面價值），而是股權的公平市場價值。凈債務價值也不是它們的會計價值（賬面價值），而是債務的公平市場價值。
【提示】注意區(qū)分股權價值與實體價值
例如，A企業(yè)以10億元的價格買下了B企業(yè)的全部股份，并承擔了B企業(yè)原有的5億元的債務，收購的經濟成本是15億元。通常，人們說A企業(yè)以10億元收購了B企業(yè)，其實并不準確。對于A企業(yè)的股東來說，他們不僅需要支付10億元現(xiàn)金（或者印制價值10億元的股票換取B企業(yè)的股票），而且要以書面契約形式承擔5億元債務。實際上他們需要支付15億元，10億元現(xiàn)在支付，另外5億元將來支付，因此他們用15億元購買了B企業(yè)的全部資產。因此，企業(yè)的資產價值與股權價值是不同的。
大多數(shù)企業(yè)購并是以購買股份的形式進行的，因此評估的最終目標和雙方談判的焦點是賣方的股權價值。但是，買方的實際收購成本等于股權成本加上所承接的債務。 

　　2.持續(xù)經營價值與清算價值
企業(yè)能夠給所有者提供價值的方式有兩種：一種是由營業(yè)所產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱為持續(xù)經營價值（簡稱續(xù)營價值）；另一種是停止經營，出售資產產生的現(xiàn)金流，稱為清算價值。
一個企業(yè)的公平市場價值，應當是續(xù)營價值與清算價值中較高的一個。 

　　3.少數(shù)股權價值與控股權價值
少數(shù)股權價值是在現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下，企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；控股權價值是企業(yè)進行重組，改進管理和經營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
控股權價值與少數(shù)股權價值的差額稱為控股權溢價，它是由于轉變控股權增加的價值。
控股權溢價＝V（新的）－V（當前）
【提示】在進行企業(yè)價值評估時，首先要明確擬評估的對象是什么，搞清楚是企業(yè)實體價值還是股權價值，是續(xù)營價值還是清算價值，是少數(shù)股權價值還是控股權價值。