17、 1952年，哈里.馬科維茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。

　　18、 馬科維茨分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的語氣收益水平和不確定性(風(fēng)險(xiǎn))，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述2個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。推導(dǎo)出的結(jié)果是：投資者應(yīng)該通過同時(shí)購買多種證券而不是一種證券進(jìn)行分散化投資。

　　19、 1963年，馬科維茨的學(xué)生威廉.夏普提出了一種簡化的計(jì)算方法，這一方法通過建立“單因素模型”來實(shí)現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上后來發(fā)展出“多因素模型”，希望對(duì)實(shí)際有更精確的近似。這一簡化形式使得將證券組合理論應(yīng)用于實(shí)際市場成為可能。

　　20、 當(dāng)今，多因素模型已被廣泛應(yīng)用在證券組合中普通股之間的投資分配上;而馬科維茨模型則被廣泛應(yīng)用于不同類型證券之間的投資分配上，如債券、股票、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)等。

　　21、 夏普、特雷諾、詹森3人分別于1964、1965、1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。這一模型在金融領(lǐng)域盛行10多年。

　　22、 1976年史蒂夫羅斯突破性的發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出套利定價(jià)理論(APT)。這一理論認(rèn)為：只要任何一個(gè)投資者都不能通過套利獲得收益，那么期望收益率一定與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系。羅爾和羅斯在1984年認(rèn)為這一理論至少在原則上是可以檢驗(yàn)的。

　　23、 任何一項(xiàng)投資的結(jié)果都可用收益率來衡量，通常收益率的計(jì)算公式為：收益率=(收入-支出)/支出*100%。投資期限一般用年來表示;如果期限不是整數(shù)，則轉(zhuǎn)換為念。在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價(jià)差收益之和，其收益率的計(jì)算公式為：r=(紅利+期末市價(jià)總值-期初市價(jià)總值)/期初市價(jià)總值*100%。

　　24、 所謂期望收益率，就是估計(jì)未來收益率的各種可能結(jié)果，然后，用它們出現(xiàn)的概率對(duì)這些估計(jì)值做加權(quán)平均。期望收益率指投資者持有一種理財(cái)產(chǎn)品或投資組合期望在下一個(gè)時(shí)期所能獲得的收益率。這僅僅是一種期望值，實(shí)際收益很可能偏離期望收益。期望值的估算可以簡單地根據(jù)過去該種金融資產(chǎn)或投資組合的平均收益來表示，或采用計(jì)算機(jī)模型模擬，或根據(jù)內(nèi)幕消息來確定期望收益。當(dāng)各資產(chǎn)的期望收益率等于各個(gè)情況下的收益率與各自發(fā)生的概率的乘積的和 。投資組合的期望收益率等于組合內(nèi)各個(gè)資產(chǎn)的期望收益率的加權(quán)平均，權(quán)重是資產(chǎn)的價(jià)值與組合的價(jià)值的比例。(詳細(xì)計(jì)算和敘述見P315——重點(diǎn)計(jì)算)

　　25、 風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。(詳細(xì)計(jì)算和敘述見P316——重點(diǎn)計(jì)算)

　　26、 證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)：詳見P316

　　27、 證券組合管理理論的剩余章節(jié)見書本P315-P360

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