要點(diǎn)二

　　(國(guó)債承銷程序)

　　1.記賬式國(guó)債的承銷程序

　　(1)招標(biāo)發(fā)行：通過銀行間債券市場(chǎng)以及通過證券交易所的交易系統(tǒng)。

　　(2)遠(yuǎn)程投標(biāo)：通過財(cái)政部國(guó)債發(fā)行招投標(biāo)系統(tǒng)。

　　(3)債券托管：國(guó)債登記結(jié)算公司和證券登記結(jié)算公司在規(guī)定的債權(quán)登記日，對(duì)于當(dāng)期國(guó)債進(jìn)行總債權(quán)登記和分賬戶債券托管：

　　(4)分銷：指在規(guī)定的分銷期內(nèi)，國(guó)債承銷團(tuán)成員將中標(biāo)的全部或部分國(guó)債債權(quán)額度銷售給非國(guó)債承銷團(tuán)成員的行為。采取場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷、場(chǎng)外簽訂分銷合同和試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺(tái)銷售的方式。國(guó)債承銷團(tuán)成員問不得分銷，通過分銷獲得的國(guó)債債權(quán)額度，在分銷期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，自定價(jià)格分銷。

　　【例題1·不定項(xiàng)選擇題】

　　( )可以在證券交易所債券市場(chǎng)上參加記賬式國(guó)債的招標(biāo)發(fā)行及競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)過程，向財(cái)政部直接承銷記賬式國(guó)債。

　　A.商業(yè)銀行

　　B.保險(xiǎn)公司

　　C.信托投資公司

　　D.證券公司

　　【答案】BCD

　　2.憑證式國(guó)債的承銷程序

　　(1)憑證式國(guó)債是一種不可上市流通的儲(chǔ)蓄型債券，由具備憑證式國(guó)債承銷團(tuán)資格的機(jī)構(gòu)承銷。

　　(2)財(cái)政部和中國(guó)人民銀行一般每年確定一次憑證式國(guó)債承銷團(tuán)資格，各類商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行均有資格申請(qǐng)加入憑證式國(guó)債承銷團(tuán)。財(cái)政部一般委托中國(guó)人民銀行分配承銷數(shù)額。承銷商在分得所承銷

　　的國(guó)債后，通過各自的代理網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售。發(fā)售采取向購(gòu)買人開具憑證式國(guó)債收款憑證的方式，發(fā)售數(shù)量不能突破所承銷的國(guó)債量。

　　(3)從2002年第2期開始，憑證式國(guó)債的發(fā)行期限改為1個(gè)月，發(fā)行款的上劃采取一次繳款辦法，國(guó)債發(fā)行手續(xù)費(fèi)也由財(cái)政部一次撥付。

　　要點(diǎn)三

　　(國(guó)債銷售價(jià)格及其影響因素)

　　1.國(guó)債銷售的價(jià)格

　　(1)傳統(tǒng)的行政分配和承購(gòu)包銷：國(guó)債以面值出售，不存在承銷商確定銷售價(jià)格的問題。(如憑證式)

　　(2)在現(xiàn)行多種價(jià)格的公開招標(biāo)方式下，每個(gè)承銷商的中標(biāo)價(jià)格與財(cái)政部按市場(chǎng)情況和投標(biāo)情況確定的發(fā)售價(jià)格是有差異的。因此，財(cái)政部允許承銷商在發(fā)行期內(nèi)自定銷售價(jià)格。

　　2.影響國(guó)債銷售價(jià)格的因素

　　(1)市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率的高低及其變化對(duì)國(guó)債銷售價(jià)格起著顯著的導(dǎo)向作用。

　　(2)承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本。

　　(3)流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平。

　　(4)國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入。

　　(5)承銷商所期望的資金回收速度。

　　(6)其他國(guó)債分銷過程中的成本。

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