3.發(fā)債時間由發(fā)債人掌握，平抑季節(jié)性融資壓力

　　CPR融資的另一個好處就是其發(fā)債時間的靈活。由于是發(fā)行人自主發(fā)行，其在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的任何階段都可以對生產(chǎn)進(jìn)行融資，減少了農(nóng)業(yè)融資的季節(jié)性壓力。因為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期的限制，使得大部門農(nóng)業(yè)貸款都發(fā)生在同一季節(jié)，相應(yīng)地會構(gòu)成資金不足，貸款利率偏高的問題，給農(nóng)民生產(chǎn)造成很大的資金障礙，CPR融資由生產(chǎn)者自身設(shè)定發(fā)債日期很好地解決了融資的時間性限制。

　　期貨市場在CPR債券中發(fā)揮的作用

　　CPR融資債券能夠廣泛成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)重要的融資工具，期貨市場在其發(fā)展過程中起到了不可忽視的作用，主要表現(xiàn)在提升合約履約率和信用等級兩個方面。

　　期貨市場基本功能，提高債券合約履行率

　　期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，使得部分CPR以遠(yuǎn)期期貨價格定價為抵押品，既考慮到了現(xiàn)貨貿(mào)易商的交易習(xí)慣，同時也使得參與各方能夠進(jìn)一步對其進(jìn)行套期保值，以保證合約履約率，間接提高了債券的信用等級。從1994年至2004年CPR的交易合約種類統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，大豆、活牛、咖啡品種合約交易量共占到全部交易量的65%。與其他不活躍種類相比，這三種正是本國期貨交易中最為活躍的品種代表，而由于期貨市場的套期保值功能相應(yīng)可以使其發(fā)行方和購買方，無論是農(nóng)企、貿(mào)易商還是其他金融機(jī)構(gòu)都可以在期貨市場對其風(fēng)險進(jìn)行對沖，也相應(yīng)提升了其合約的履約率。

　　期貨交易所專業(yè)性服務(wù)間接提升信用等級

　　因為可以在巴西期貨交易所下屬的現(xiàn)貨交易平臺進(jìn)行交易，并由BBM擔(dān)保、保管CPR債券，相應(yīng)的在銀行保險擔(dān)保的基礎(chǔ)上又增加了一層保障。另外，電子化交易以及專業(yè)的清算服務(wù)不但增強(qiáng)了其流動性，也使得其交易更加規(guī)范化，流動性的增加和交易的安全也使轉(zhuǎn)手交易變得更為便捷，從而變相提升了CPR的信用等級，擴(kuò)大了參與者的范圍，為其進(jìn)一步發(fā)展提供了有力保障。

　　CPR融資在我國的模式設(shè)計

　　目前我國農(nóng)民整體融資能力仍然較弱，主要以農(nóng)村信用社信貸為主，渠道窄、額度小、選擇性信貸問題嚴(yán)重，農(nóng)產(chǎn)品種植戶很難在當(dāng)季生產(chǎn)中獲得所需貸款。借鑒巴西經(jīng)驗結(jié)合我國具體國情，可以嘗試將政策性銀行、期貨市場以及債券市場結(jié)合在一起，創(chuàng)造出一種新型融資模式——“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遠(yuǎn)期債券”。其中農(nóng)民為主要債權(quán)發(fā)行方，具有靈活的時間和額度選擇權(quán)，農(nóng)村信用社由于其深入農(nóng)村基層，網(wǎng)點較多，可以提供一個中介平臺的作用;農(nóng)發(fā)行和中國農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以作為此類債券的承銷機(jī)構(gòu);而期貨市場利用其信用權(quán)威性和清算交割的專業(yè)管理可以提供一個類似于現(xiàn)貨交易的平臺進(jìn)行交易。這種模式既解決了季節(jié)性資金需求壓力較大的問題，又相應(yīng)將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險規(guī)避到各個金融機(jī)構(gòu)。同時可以針對農(nóng)業(yè)融資的現(xiàn)實情況設(shè)計相關(guān)費用，使每一個參與主體都可以獲得相應(yīng)收益，利于農(nóng)業(yè)融資更具有可持續(xù)性的商業(yè)化發(fā)展，使農(nóng)村金融體系能夠更好滿足農(nóng)村多元化發(fā)展的金融需要。

　　創(chuàng)新不但是社會發(fā)展的動力，也是解決實際問題最為有效的方法，金融創(chuàng)新使經(jīng)濟(jì)變得更具有活力。從巴西經(jīng)驗來看，利用金融創(chuàng)新來使市場力量解決農(nóng)村金融體系中存在問題，期貨市場大有可為，國際經(jīng)驗對我國期貨市場完善農(nóng)村金融體系拓展空間有著很好的借鑒意義。

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