二、期權交易和建倉及頭寸了結(jié)

　　知識點：

　　(一)期權交易

　　期權交易或買賣的對象是期權合約，買方支付期權費獲得期權。在規(guī)定的行權期限內(nèi)，買方可以行使權利買進或賣出標的資產(chǎn)。所以，期權交易是針對某種具體權利，即買權或賣權的買賣。買方有權執(zhí)行期權，也可放棄行權，因此期權也稱為選擇權。

　　(二)建倉和頭寸了結(jié)

　　交易所期權交易與期貨交易相似，均可采用雙向交易方式，既可以開倉買入，也可以開倉賣出;同樣也可以將期權持倉對沖平倉。

　　(1)建倉方向和頭寸類型。

　　1、開倉買入期權。開倉買入期權通常稱為建立期權多頭頭寸，可以開倉買入看漲期權，也可以開倉買入看跌期權。稱交易者為期權多頭，建倉頭寸分別為看漲期權多頭頭寸和看跌期權多頭頭寸。

　　2、開倉賣出期權。開倉賣出期權通常稱為建立期權空頭頭寸，可以開倉賣出看漲期權，也可以開倉賣出看跌期權。稱交易者為期權空頭，建倉頭寸分別為看漲期權空頭頭寸和看跌期權空頭頭寸。

　　(2)了結(jié)期權頭寸的方式。

　　期權多頭和空頭了結(jié)頭寸的方式不同。期權多頭可以通過對沖平倉、行權等方式將期權頭寸了結(jié)，也可以持有期權至合約到期;當期權多頭行權時，空頭必須履約，即以履約的方式了結(jié)期權頭寸;如果多頭沒有行權，則空頭也可以通過對沖平倉了結(jié)頭寸，或持有期權至合約到期。

　三、期權的特點

　　知識點：

　　1.權利不對等，期權合約中約定的買入或賣出標的物的選擇權歸屬買方。

　　2.義務不對等，期權賣方負有必須履約的義務。

　　3.收益和風險不對等。在期權交易中，買方的最大損失為權利金，潛在收益巨大;賣方的最大收益為權利金，潛在損失巨大。

　　4.保證金繳納情況不同。因為賣方面臨較大風險，所以必需繳納保證金作為履約擔保;而買方的最大風險僅限于已經(jīng)支付的期權費，所以無需繳納保證金。

　　5.獨特的非線性損益結(jié)構(gòu)。期權交易的非線性盈虧狀態(tài)與證券交易、期貨交易等線性的盈虧狀態(tài)有本質(zhì)的區(qū)別。以看漲期權買方損益狀態(tài)為例：當標的物市場價格小于執(zhí)行價格時，看漲期權買方處于虧損狀態(tài)，但最大損失為期權費(不考慮交易費用，本章所介紹的損益分析均為不考慮交易費用的情形)，并不隨標的物市場價格的下跌而增加;當標的物市場價格上漲至執(zhí)行價格以上時，期權買方開始盈利，其盈利隨著標的物市場價格的上漲而增減。以上情況表明，期權交易者的損益并不隨標的物市場價格的變化呈線性變化，其最大損益狀態(tài)圖是折線而不是一條直線，即在執(zhí)行價格的位置發(fā)生轉(zhuǎn)折。

　　6.期權交易買方和賣方的經(jīng)濟功能不同。買進期權可以對沖標的資產(chǎn)的價格風險;而賣出期權只能收取固定的費用，達不到對沖標的資產(chǎn)價格風險的目的。

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