特點(diǎn)

估計(jì)債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率。

【提示】債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本。

應(yīng)注意的問(wèn)題

（1）區(qū)分歷史成本和未來(lái)成本

作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本,只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本。

（2）區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益

對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō),債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本

因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益

應(yīng)注意的問(wèn)題

（3）區(qū)分長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)

由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算,涉及的債務(wù)是長(zhǎng)期債務(wù),因此通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù),而忽略各種短期債務(wù)

值得注意的是,有時(shí)候公司無(wú)法發(fā)行長(zhǎng)期債券或取得長(zhǎng)期銀行借款,被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù),實(shí)質(zhì)上是一種長(zhǎng)期債務(wù),是不能忽略的。

基本做法

要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率,作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本

注意的問(wèn)題

可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似

基本公式

稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的確定

信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來(lái)估計(jì)。具體做法如下：

（1）選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券；

（2）計(jì)算這些上市公司債券的到期收益率；

（3）計(jì)算與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）；

（4）計(jì)算上述兩個(gè)到期收益率的差額,即信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率；

（5）計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值,并作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。