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第六章 資本成本
【考情分析】
本章的內(nèi)容雖然不多但很重要，從歷年的考試情況看，本章的主要考點(diǎn)包括債券資本成本的計(jì)算、股票資本成本的計(jì)算、影響資本成本的因素等等。
客觀題主要考點(diǎn)及經(jīng)典題解
【考點(diǎn)1】資本成本的概念與分類(lèi)
【例·單選題】甲公司為一家天燃?xì)忾_(kāi)采公司，乙公司為一家以天燃?xì)鉃樵仙a(chǎn)化學(xué)產(chǎn)品的公司。假設(shè)兩家公司均為全權(quán)益公司。現(xiàn)在，兩家公司都準(zhǔn)備在某地投資一個(gè)天然氣項(xiàng)目。甲乙兩家公司都在評(píng)估該項(xiàng)目，兩家公司分別評(píng)估該項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流，結(jié)論是該項(xiàng)目包含了一個(gè)初期的負(fù)的現(xiàn)金流和未來(lái)的正的現(xiàn)金流。兩家公司估計(jì)的現(xiàn)金流是一樣的，兩家公司均沒(méi)有債務(wù)籌資。兩家公司都估算出來(lái)在18%的折現(xiàn)率下該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為100萬(wàn)元，在22.8%的折現(xiàn)率下該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-110萬(wàn)元。甲公司的貝塔系數(shù)為0.75，乙公司的貝塔系數(shù)為1.35，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為12%。
根據(jù)以上資料，判斷下列結(jié)論正確的是( )。
A.該項(xiàng)目對(duì)甲公司具有財(cái)務(wù)可行性
B.該項(xiàng)目對(duì)乙公司具有財(cái)務(wù)可行性
C.該項(xiàng)目對(duì)甲乙公司均具有財(cái)務(wù)可行性
D.無(wú)法判斷該項(xiàng)目對(duì)兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)可行性
『正確答案』C
『答案解析』因?yàn)榧坠局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為天燃?xì)忾_(kāi)采，所以該項(xiàng)目的資本成本與甲公司的資本成本相同，該項(xiàng)目的資本成本=12%+0.75×8%=18%，以此折現(xiàn)率計(jì)算，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為100萬(wàn)元，因此，該項(xiàng)目對(duì)于甲乙公司均具有財(cái)務(wù)可行性。
【例·單選題】以下關(guān)于資本成本的敘述，錯(cuò)誤的是( )。
A.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本
B.估計(jì)普通股成本使用最廣泛的方法是股利增長(zhǎng)模型
C.投資人的稅前的期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本
D.一般情況下，債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本
『正確答案』B
『答案解析』估計(jì)普通股成本使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，因此選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。
【例·多選題】公司資本成本的高低，取決于( )。
A.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
『正確答案』BCD
『答案解析』一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：(1)五封信啊報(bào)酬率;(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是影響項(xiàng)目資本成本的因素。因此本題的正確答案為BCD。
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