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第三章 長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)
【考情分析】
本章主要介紹了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)以及增長(zhǎng)率與資金需求等問(wèn)題，屬于財(cái)務(wù)管理面向未來(lái)的內(nèi)容。從歷年的考試情況看，本章的主要考點(diǎn)包括銷售百分比法、內(nèi)含增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率的相關(guān)計(jì)算等。
客觀題主要考點(diǎn)及經(jīng)典題解
【考點(diǎn)1】銷售百分比法、外部融資銷售增長(zhǎng)比、內(nèi)含增長(zhǎng)率
【例·單選題】(2012)銷售百分比法是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.根據(jù)預(yù)計(jì)存貨的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)存貨的資金需求
B.根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)應(yīng)付賬款的資金需求
C.根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)的銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)
D.根據(jù)預(yù)計(jì)銷售凈利率和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)
『正確答案』C
『答案解析』銷售百分比法是假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債，然后確定融資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法，此處的資產(chǎn)和負(fù)債是指經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債，金融資產(chǎn)和金融負(fù)債與銷售收入沒(méi)有穩(wěn)定的百分比關(guān)系，所以，選項(xiàng)C不正確。
【例·單選題】某企業(yè)20×1年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)20×2年度的銷售額比20×1年度增加10%(即增加100萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)20×2年度銷售凈利率為10%，股利支付率為40%，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為34萬(wàn)元。則該企業(yè)20×2年度對(duì)外融資需求為( )萬(wàn)元。
A.0
B.200
C.100
D.150
『正確答案』C
『答案解析』融資總需求=(4000-2000)×10%=200
留存收益增加=1100×10%×60%=66
外部融資=200-66-34=100
【例·單選題】在用銷售百分比法預(yù)測(cè)外部融資需求時(shí)，下列因素中與外部融資需求額無(wú)關(guān)的是( )。
A.預(yù)計(jì)可動(dòng)用金融資產(chǎn)的數(shù)額
B.銷售增長(zhǎng)額
C.預(yù)計(jì)留存收益增加
D.基期銷售凈利率
『正確答案』D
『答案解析』預(yù)測(cè)的外部融資是未來(lái)的外部融資，需要用的是預(yù)測(cè)期間的銷售凈利率，所以，選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的。
【例·單選題】外部融資額=(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額)-(經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×新增銷售額)-計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×(1-股利支付率)，這個(gè)表達(dá)式成立的前提條件不包括( )。
A.可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零
B.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比不變
C.銷售增長(zhǎng)和外部融資需求之間存在函數(shù)關(guān)系
D.股利支付率不變
『正確答案』D
『答案解析』如果存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)，外部融資額=(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比)×銷售收入增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售利潤(rùn)率×(1-股利支付率)-可動(dòng)用金融資產(chǎn)，所以當(dāng)不存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)時(shí)，上述式子成立，選項(xiàng)A是正確的。外部融資額假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比不變，且銷售增長(zhǎng)和外部融資需求之間存在函數(shù)關(guān)系。所以，選項(xiàng)B、C是正確的。
【例·單選題】在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關(guān)外部融資需求的表述正確的是( )。
A.銷售增加，必然引起外部融資需求的增加
B.銷售凈利率的提高必然引起外部融資的減少
C.股利支付率的提高必然會(huì)引起外部融資額增加
D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高必然引起外部融資額增加
『正確答案』C
『答案解析』當(dāng)銷售增長(zhǎng)率大于內(nèi)涵增長(zhǎng)率時(shí)，銷售增加必然引起外部融資需求的增加，所以，選項(xiàng)A不正確。當(dāng)股利支付率是100%時(shí)，銷售凈利率對(duì)外部融資沒(méi)有影響，所以，選項(xiàng)B不正確。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會(huì)引起外部融資額的減少，所以，選項(xiàng)D不正確。
【例·單選題】某企業(yè)上年銷售收入為1000萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則最多可以用于發(fā)放股利的資金為( )萬(wàn)元。
A.13.75
B.37.5
C.25
D.25.75
『正確答案』A
『答案解析』
銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%
銷售增長(zhǎng)額=1000×(-5.5%)=-55(萬(wàn)元)
外部融資額=(-55)×25%=-13.75(萬(wàn)元)
【例·單選題】東大公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為80%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為20%。假設(shè)東大公司不存在可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，外部融資銷售增長(zhǎng)比不超過(guò)0.4;如果東大公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)其他條件不變，則東大公司銷售增長(zhǎng)率的最大值為( )。
A.25%
B.28.5%
C.24.86%
D.6%
『正確答案』A
『答案解析』
設(shè)該增長(zhǎng)率為g，則：
80%-20%-[(1+g)/g]×10%×(1-60%)=0.4
解得：g=25%
【例·多選題】在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，下列說(shuō)法不正確的有( )。
A.負(fù)債不增加
B.不從外部融資
C.資產(chǎn)負(fù)債率不變
D.股東權(quán)益不增加
『正確答案』ACD
『答案解析』在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，外部融資額為零，即不增加借款和不增加外部股權(quán)融資，但是經(jīng)營(yíng)負(fù)債是增長(zhǎng)的，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，負(fù)債和股東權(quán)益都增長(zhǎng)，那么資產(chǎn)負(fù)債率是變化的，因此選項(xiàng)C、D的說(shuō)法不正確。
【例·單選題】已知某企業(yè)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.653次，銷售凈利率為4.5%，股利支付率30%，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則該企業(yè)的內(nèi)含增長(zhǎng)率為( )。
A.5.493%
B.6.318%
C.4.321%
D.8.688%
『正確答案』A
『答案解析』
解之得，g=5.493%
【例·多選題】影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有( )。
A.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比
B.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比
C.銷售凈利率
D.股利支付率
『正確答案』ABCD
『答案解析』內(nèi)含增長(zhǎng)率可以根據(jù)此公式求解：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率)]×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-股利支付率)可以得出選項(xiàng)ABCD是正確的。
【例·單選題】某公司的內(nèi)含增長(zhǎng)率為10%，當(dāng)年的實(shí)際增長(zhǎng)率為8%，則表明( )。
A.外部融資銷售增長(zhǎng)比大于零
B.外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零
C.外部融資銷售增長(zhǎng)比等于零
D.外部融資銷售增長(zhǎng)比為6%
『正確答案』B
『答案解析』實(shí)際增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)不需要從外部籌集資金，即可以得出外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零，所以，選項(xiàng)B是正確的。
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