第二章　信用和融資方式

　　第一節(jié)　信用及其職能

　　識記：

　　信用是一種經(jīng)濟上的借貸行為。是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡。

　　領(lǐng)會：

　　信用的基本形式特征？

　　信用是一種借貸行為。是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡。信用具有兩個特征：一是償還性，二是付息性。償還性是指貨幣所有者（貸方）把貨幣貸出去，并約定歸還期；貨幣借人者（借方）在獲取貨幣時要承諾到期歸還。付息性是指借貸活動作為一種經(jīng)濟行為，就應(yīng)當是有償?shù)膸潘�有者有�?quán)要求貨幣借人者給予補償，即支付利息。在兩個特征中，償還性是信用的最基本特征。在借貸活動中，無論是貸出、償還、還是付息，都體現(xiàn)為一種價值的單方面讓渡，即貨幣執(zhí)行支付手段的職能。因此，信用是以償還和付息為條件的價值單方面讓渡。

　　信用的職能？

　　信用的基本職能是動員閑置資金并加以再分配。信用分配是建立在社會總資金運動過程中企業(yè)初次分配和財政二次分配基礎(chǔ)上的第三次分配。企業(yè)初次分配，是指在再生產(chǎn)過程中，社會總產(chǎn)品經(jīng)銷售實現(xiàn)價值以后，首先要在企業(yè)內(nèi)部對銷售收人進行初次分配：如補償成本以便繼續(xù)購買生產(chǎn)資料和支付工人的勞動報酬、依法向財政繳納稅金、核算凈利潤并進行分配。財政二次分配，是指財政通過對企業(yè)部門初次分配形成的財政收人，再將集中起來的資金通過財政支出形式進行再分配。信用再分配，信用是一種借貸行為支配的資金規(guī)模發(fā)生了變化，因此，在借貸過程中，各主體可支配的資金規(guī)模發(fā)生了變化，因此，信用活動也屬于分配范疇。信用分配是建立在企業(yè)初次分配和財政二次分配基礎(chǔ)上的第三次分配。信用分配的對象可以涵蓋企業(yè)初次分配和財政二次分配中的所有貨幣資金，并把各主體自身難以動員的資金也動員起來。

　　應(yīng)用：

　　信用在國民經(jīng)濟運行中的作用？

　　信用的基本職能是動員閑置資金并加以再分配。發(fā)揮信用的職能對國民經(jīng)濟具有積極的作用，表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）廣泛集聚資金，支持規(guī)模經(jīng)濟。規(guī)模經(jīng)濟的發(fā)展需要巨額資金的支持，靠企業(yè)自身積累是難以實現(xiàn)的，而像銀行信用、國家信用等信用形式，可以廣泛集聚社會上分散的、期限長短不齊的各種閑置資金，積少成多、續(xù)短為長、變死為活，滿足規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展對資金的需要。（2）有利于提高資金使用效率。信用活動可以加快資金周轉(zhuǎn)速速度，從而提高資金的使用效率。例如，通過銀行信用的存款、貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)，在客戶的存取、貸還、此存彼取的過程中，銀行結(jié)算存款賬戶上總會有一部分穩(wěn)定的最低余額，在這個余額內(nèi)發(fā)放相應(yīng)貸款，基本上是無風險的。隨著金融市場的發(fā)展，信用形式多樣化信用工具有了更加充分的流動性，將更有利于提高資金的使用效率。（3）調(diào)節(jié)需求總量和結(jié)構(gòu)，進而調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行。信用分配是對貨幣資金的再分配，貨幣資金將直接產(chǎn)生對社會總產(chǎn)品的需求，來改善總供求的關(guān)系，實現(xiàn)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行的目的。

　　信用分配對社會產(chǎn)品總需求的調(diào)節(jié)，主要體現(xiàn)在總量的調(diào)節(jié)，即通過調(diào)節(jié)信貸總量影響社會產(chǎn)品的需求總量。同時，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策的要求確定資金使用方向和利率水平，如對某一行業(yè)的利息優(yōu)惠，又可以在一定程度上實現(xiàn)對需求結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)�？傊�，由于發(fā)揮信用職能對國民經(jīng)濟具有積極的作用，因此，信用形式多樣化、信用工具的不斷創(chuàng)新、金融市場的發(fā)展狀況，對促進國民經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展都具有十分重要的意義。

　　第二節(jié)　信用的基本形式

　　識記：

　　商業(yè)信用：企業(yè)之間相互提供的，與商品交易相聯(lián)系的信用形式。商品的賒銷和預(yù)付貨款是其主要的做法。最典型的做法是：商品賒銷。

　　銀行信用：銀行等金融機構(gòu)與企業(yè)和個人之間發(fā)生的信用關(guān)系。一直是我國最主要的信用形式。存款和貸款是最基本的形式。

　　國家信用：中央政府以國家的名義同國內(nèi)外其他信用主體之間所結(jié)成的信用關(guān)系。分內(nèi)債和外債。內(nèi)債主要采取政府債券發(fā)行方式。

　　消費信用：企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)向消費者個人提供的信用，直接有于生活消費。消費信用主要有兩種類型：

　　一是由企業(yè)以分期付款方式向消費者提供的；

　　二是由銀行以貨幣形式向消費者個人提供的消費信貸。

　　民間信用：即個人信用。個人之間的直接借貸關(guān)系。

　　領(lǐng)會：

　　商業(yè)信用形式的特點、作用和局限性？

　　商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。商品賒銷是最典型的做法。這種信用行為直接發(fā)生在商品購銷雙方之間，信用金額、使用方向、還款期限及相應(yīng)的利息補償由雙方直接協(xié)商確定，具有方便、簡單、快速的特點。

　　商業(yè)信用是在企業(yè)購銷活動中自發(fā)產(chǎn)生的一種信用形式。對于生產(chǎn)企業(yè)來說，有了銷售收人，資金循環(huán)才能正常進行。但是，在現(xiàn)實生活中，商品交易各方直接的商品買賣和現(xiàn)金流量，常常是不同步的。購貨方常常沒有足夠的現(xiàn)金。這時，產(chǎn)品銷售企業(yè)如果能夠允許購貨方延期付款，將產(chǎn)品賒銷給購貨方，雙方的交易就能順利進行。因此，商業(yè)信用對于促進生產(chǎn)、流通和消費都具有重要的作用。

　　商業(yè)信用的局限性表現(xiàn)為：一是具有盲目件；二是容易掩蓋企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的問題，不利于國家對企業(yè)經(jīng)營管理的監(jiān)督。此外，商業(yè)信用在貸款方向、貸款規(guī)模、還款的信用保證等方面都具有局限性。

　　銀行信用的特點及其在我國融資結(jié)構(gòu)中的重要地位？

　　銀行信用是銀行等金融機構(gòu)與企事業(yè)單位或個人之間發(fā)生的信用關(guān)系。存款和貸款是最基本的形式。銀行信用一直是我國的最主要的信用形式。

　　銀行信用的特點：（1）銀行信用是一種單純的貨幣借貸，與商品的交易沒有直接聯(lián)系，突破了商業(yè)信用在貸款方向上的局限性；（2）銀行信用不受個別資本規(guī)模的限制，銀行等金融機構(gòu)在提供銀行信用時，不是以自有資本為主，銀行作為信用中介，一方面，以債務(wù)人的身份廣泛籌集資金，另一方面，又以債權(quán)人的身份對社會各界提供貸款，銀行信用的規(guī)模遠遠超過商業(yè)信用。（3）銀行信用具有積少成多、續(xù)短為長、變死為活等特點，可以大大提高社會資金的利用效率。

　　銀行信用一直是我國最主要的信用形式。改革開放以來，出現(xiàn)了多種信用形式并存的格局，但銀行信用在全社會信用總額中仍占絕對優(yōu)勢，這種狀況在今后相當長的一段時期內(nèi)不會改變。

　　銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系？

　　商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。商品賒銷是最典型的做法。這種信用行為直接發(fā)生在購銷雙方之間，信用金額、使用方向、還款期限及相應(yīng)的利息補償由雙方直接協(xié)商確定。

　　銀行信用是銀行等金融機構(gòu)與企事業(yè)單位或個人之間發(fā)生的信用關(guān)系。存款和貸款是最基本的形式。銀行信用與商品的交易沒有直接聯(lián)系，也不受個別資本規(guī)模的限制。

　　由于商業(yè)信用具有貸款方向、貸款規(guī)模、信用保證等方面的局限性，銀行信用彌補了商業(yè)信用的缺陷并使信用關(guān)系得以充分發(fā)展。在信用關(guān)系的發(fā)展中商業(yè)信用和銀行信用兩者之間是一種相互支持、相互促進的關(guān)系。

　　從商業(yè)信用方面看，如果沒有銀行信用的支持，商業(yè)信用的授信方（賣方）就會在授與不授、期限長短上有較多的顧慮，因為賣方必須要考慮在沒有銷貨收人的情況下，企業(yè)持續(xù)運轉(zhuǎn)所需資金能否從其他渠道解決的問題。有了銀行信用的支持，如貸款或票據(jù)貼現(xiàn)，授信方（賣方）就解除了后顧之優(yōu)。

　　從銀行信用方面看，商業(yè)信用票據(jù)化后，以商業(yè)信用為擔保品辦理貸款業(yè)務(wù)或票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)比單純的信用貸款業(yè)務(wù)風險要小一些，有利于銀行進行風險管理。

　　國家信用的特點及其積極作用？

　　國家信用是中央政府以國家的名義同國內(nèi)外其他信用主體之間發(fā)生的信用關(guān)系。可分為內(nèi)債和外債，內(nèi)債主要采取發(fā)行政府債券的形式，外債主要包括國家財政在海外金融市場發(fā)行的債券和借款。

　　國家信用在經(jīng)濟生活中起著積極的作用：（1）是解決財政赤字的較好途徑。解決財政赤字的途徑有三種：增稅、從銀行透支、舉債。增稅容易引起公眾的不滿，抑制投資和消費；從銀行透支容易導(dǎo)致通貨膨脹，按照我國銀行法的規(guī)定，禁止財政從銀行透支。舉債是一種信用行為，有借有還，是解決財政赤字的較好方法。（2）可以籌集大量資金，改善投資環(huán)境，創(chuàng)造投資機會。（3）成為國家宏觀經(jīng)濟控制的重要手段。政府可以主動利用國家信用，在總量上調(diào)節(jié)總需求，還可以通過有選擇的支出安排和優(yōu)惠政策等調(diào)節(jié)社會總產(chǎn)品需求的結(jié)構(gòu)。

　　國家信用與銀行信用的關(guān)系？

　　國家信用是中央政府以國家的名義同國內(nèi)外其他信用主體之間發(fā)生的信用關(guān)系。可分為內(nèi)債和外債，內(nèi)債主要采取發(fā)行政府債券的形式，外債主要包括國家財政在海外金融市場發(fā)行的債券和借款。

　　銀行信用是銀行等金融機構(gòu)與企事業(yè)單位或個人之間發(fā)生的信用關(guān)系。存款和貸款是最基本的形式。銀行信用與商品的交易沒有直接聯(lián)系，也不受個別資本規(guī)模的限制。

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟中，國家信用與銀行信用有著密切的關(guān)系。在金融市場發(fā)達的國家，一般都有較為成熟的政府債券市場，由于政府債券幾乎沒有違約風險、流動性強、收益相對穩(wěn)定，因此，深受銀行等金融機構(gòu)的青睞，成為銀行資產(chǎn)流動性管理的一項重要選擇。國債投資成為零風險權(quán)數(shù)的債權(quán)。

　　在我國，銀行等金融機構(gòu)可以認購和參與國債二級市場的交易。國債投資成為銀行重要的流動性資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　消費信用的基本類型及其經(jīng)濟意義？

　　消費信用是企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)向消費者個人提供的直接用于生活消費的信用形式。消費信用有兩種類型：一種類似商業(yè)借用，既由企業(yè)以賒銷和分期付款方式向消費者提供房屋或耐用消費品；另一種則屬于銀行信用，即由銀行向消費者提供購房或耐用消費品貸款，用以支付貨款。

　　在我國開展消費信用具有深遠的經(jīng)濟意義：（1）消費信貸可以促進國家經(jīng)濟調(diào)控政策和調(diào)控方式發(fā)生重大轉(zhuǎn)折。發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的作用。（2）消費信貸有助于商業(yè)銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，分散風險，是銀行新的利潤增長點。（3）消費信貸可以通過消費的市場導(dǎo)向作用，引導(dǎo)企業(yè)加快技術(shù)改造和新產(chǎn)品的問世。（4）消費信貸可以提高居民的生活質(zhì)量，促進居民消費意識的轉(zhuǎn)變。

　　消費信貸的發(fā)展是以收人的水平和收人的穩(wěn)定為條件的，因此，消費信貸的發(fā)展需要有收人政策的配合。

　　民間信用的特點及其在我國經(jīng)濟中的地位？

　　民間信用也稱個人信用，是指個人之間發(fā)生的直接借貸關(guān)系。一般采取利息面議，直接成交的方式。民間信用的特點是利率高、風險大、容易發(fā)生違約糾紛，但卻十分靈活，能彌補銀行信用的不足。在我國，民間信用的發(fā)展由來已久，特別是在廣大農(nóng)村中普遍存在，改革開放以后，民間信用得到了更廣泛的發(fā)展，在國有商業(yè)銀行貸款對象以國有企業(yè)為主的情況下，城鎮(zhèn)的個體戶、集體企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和私營企業(yè)的各種經(jīng)營性資金需要，都通過民間信用的途徑解決。90年代以后，民間信用拓展到多種投資領(lǐng)域，如辦廠、建房等等。民間信用的利率比銀行的存貸款利率高，貸款機制靈活、便利，在一定程度上構(gòu)成對正常銀行信用的沖擊。但民間信用風險大、容易發(fā)生違約糾紛。因此，民間信用在我國既有存在和發(fā)展的客觀環(huán)境，又有其令人擔憂的負面作用，金融管理當局應(yīng)加強對民間信用的引導(dǎo)和管理。

　　應(yīng)用：

　　商業(yè)信用票據(jù)化的意義、困境與出路？

　　商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。商品賒銷、分期付款是最典型的做法。商業(yè)信用關(guān)系的規(guī)范確立方法是“立字為據(jù)”，即買賣雙方要簽訂債務(wù)人（付款人）到期足額支付款項的票據(jù)。因此，票據(jù)在商業(yè)信用中被普遍采用，即“商業(yè)信用票據(jù)化”，它對商業(yè)信用及整個經(jīng)濟的健康發(fā)展有著積極的作用。

　　在我國，商業(yè)信用普遍采用“掛賬信用”的處理辦法，其缺陷是：買方在商品交易中搞無本經(jīng)營，長期占用賣方單位的資金，由此造成企業(yè)間相互拖欠嚴重，破壞了社會資金的良性循環(huán)。為了加強對商業(yè)信用的管理，使商業(yè)信用成為一種規(guī)范化社會行為。我國從1985年起，銀行陸續(xù)開辦了商業(yè)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1995年5月10日，《中華人民共和國票據(jù)法》正式頒布，為商業(yè)信用票據(jù)化提供了法律依據(jù)。

　　商業(yè)信用票據(jù)化后，一方面，商業(yè)信用有了銀行信用的支持，授信方（收款人）就可解除后顧之優(yōu)；另一方面，以商業(yè)票據(jù)為擔保品，辦理貸款業(yè)務(wù)或票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)比單純的信用貸款業(yè)務(wù)風險小，有利于銀行進行風險管理。

　　但是：在我國商業(yè)信用票據(jù)化的推廣工作卻十分緩慢。主要原因是傳統(tǒng)管理體制仍然壓抑著銀行和工商企業(yè)推廣和采用規(guī)范化結(jié)算方式的積極性，商品經(jīng)濟觀念不強、產(chǎn)品缺乏競爭力也是原因之一。因此，推動商業(yè)信用票據(jù)化的根本出路在于深化經(jīng)濟和金融體制改革，激發(fā)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的積極性，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范企業(yè)的財務(wù)制度，提高企業(yè)產(chǎn)品的競爭能力。

　　第三節(jié)　間接融資方式和直接融資方式

　　識記：

　　直接融資指：資金盈余者直接購買資金短缺者的債權(quán)或產(chǎn)權(quán)的一種融資方式。

　　間接融資指：是銀行等金融中介機構(gòu)，一方面，以債務(wù)人的身份將資金盈余者的盈余資金籌集起來，另一方面，又以債權(quán)人的身份對資金短缺者提供資金。銀行向資金盈余者出售的金融工具主要為各種存款憑證。向資金短缺者提供資金的主要方式為各種貸款。

　　金融證券化一般是指把銀行貸款和其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產(chǎn)證券化。

　　領(lǐng)會：

　　直接融資的優(yōu)點及局限性？

　　直接融資是以證券公司為核心。是資金盈余者直接購買資金短缺者的債權(quán)或產(chǎn)權(quán)的一種融資方式。直接融資的主要優(yōu)點有：①籌資方直接面對市場，籌資規(guī)模和風險度可以不受金融中介機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模和風險管理的約束。②具有較強的公開性。在信息披露制度下，籌資方直接面對市場監(jiān)督的壓力。③受公平性原則的約束。

　　直接融資的局限性：①籌資者直接憑自己的資信度籌資，風險較大。②直接融資需逐次進行，缺乏間接融資中額度管理的靈活性。③直接融資的公開性要求，不利于企業(yè)保守商業(yè)秘密。

　　間接融資的優(yōu)點及局限性？

　　在間接融資方式中，商業(yè)銀行是核心中介機構(gòu)。一方面，銀行以債務(wù)人的身份將資金盈余者的盈余資金籌集起來，另一方面，銀行又以債權(quán)人的身份對資金短缺者提供資金。銀行向資金盈余者出售的金融工具主要為各種存款憑證；向資金短缺者提供資金的主要方式為各種貸款。

　　間接融資的主要優(yōu)點有：①社會安全性較強。因各國對金融機構(gòu)的監(jiān)管很嚴，金融中介機構(gòu)的資信度和內(nèi)部管理也強于一般企業(yè)。②盡管銀行貸款一般審查比較嚴格，但對于有良好資信記錄的長期客戶，能及時方便地獲得流動性資金需要。企業(yè)只對有關(guān)金融機構(gòu)公開財務(wù)和投資計劃，③在間接融資中，保密性較直接融資強。

　　間接融資的局限性：①由于資金供求雙方的直接聯(lián)系被隔斷，金融中介機構(gòu)集資金供求于一身，從而也集中了金融市場的風險與收益。②對新興產(chǎn)業(yè)、高風險項目的融資要求一般難以及時、足量地予以滿足。

　　應(yīng)用：

　　我國融資體制的改革及其融資方式和結(jié)構(gòu)的發(fā)展狀況？

　　在我國，融資體制已由財政主導(dǎo)型轉(zhuǎn)為金融主導(dǎo)型。但以銀行信用為主的間接融資方式至今仍居主導(dǎo)地位，直接融資，特別是股權(quán)融資有其客觀需要。隨著融資體制的改革將推動直接融資方式更廣泛地應(yīng)用，使融資方式的總體結(jié)構(gòu)趨向均衡。

　　在新中國的金融史上，銀行信用曾一統(tǒng)天下并持續(xù)了20多年。改革開放以后，形成了多種信用形式格局，新的融資方式有所發(fā)展，但以銀行信用為主的間接融資方式仍居主導(dǎo)地位，直接融資目前只占融資總量的10％多一點。我國直接融資市場的發(fā)展還處于初級階段。

　　在直接融資中，內(nèi)部結(jié)構(gòu)也存在不平衡，呈現(xiàn)股強債弱的格局。因為我國的企業(yè)普遍效益較低，發(fā)行債券的違約風險高，因此，多年來，我國每年企業(yè)債券發(fā)行總量規(guī)模基本不變，企業(yè)債券市場的融資作用尚未發(fā)揮出來。股票市場則存在“重籌資，輕轉(zhuǎn)制”，最終使股票市場優(yōu)化資源配置功能難以落實。

　　由于融資方式不僅涉及金融體制、金融市場的宏觀發(fā)展，還與企業(yè)的微觀財務(wù)狀況的改善密切相關(guān)。因此，融資體制改革將推動直接融資方式的應(yīng)用，把企業(yè)直接推向市場，多渠道融資，使企業(yè)更多地承受提高資金使用效率的壓力，分散金融風險，即要形成一種能夠有效提高融資效率的合理的融資市場結(jié)構(gòu)。

　　金融市場證券化趨勢的積極意義？

　　金融證券化，一般是指把銀行貸款和其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可在金融市場上出售和流通的有價證券，即資產(chǎn)證券化。金融市場證券化發(fā)展的趨勢具有深遠的積極意義。

　　（1）對企業(yè)來說，公司融資的證券化，是指企業(yè)從銀行借款在資金籌集中所占比例不斷下降，而以發(fā)行商業(yè)票據(jù)和發(fā)行債券方式籌集資金的比例大幅上升。企業(yè)直接以發(fā)行證券的形式在市場上籌集資金，既便利融資，又可降低成本。（2）對社會公眾來說，有價證券在流動性和收益率方面比銀行存款更有吸引力。（3）對銀行來說，銀行資產(chǎn)證券化，使得直接融資方式和間接融資方式變得界限模糊。在傳統(tǒng)的間接融資方式中，銀行的債權(quán)人不直接掌握銀行的債權(quán)，銀行貸款的證券化則實質(zhì)上使貸款證券化后的證券持有人（即債權(quán)人），與抵押資產(chǎn)有了直接聯(lián)系。同時，銀行資產(chǎn)證券化還將銀行借貸市場與證券市場、抵押市場、資產(chǎn)管理市場等有機地連接起來，對金融市場各個局部和整體的深化發(fā)展起了積極的促進作用。

　　由于以上方面因素的共同作用，推動了公司融資證券化趨勢的形成，90年代以后西方國家債券融資的比例已超過銀行信貸，而成為主要的融資形式。我國近年來在探討解決國有商業(yè)銀行不良貸款和發(fā)展住宅抵押貸款的業(yè)務(wù)創(chuàng)新中，提出了資產(chǎn)證券化的問題，這一問題的討論對于變革我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理模式、確定資本市場的未來發(fā)展方向，豐富企業(yè)的投融資策略等有著重要的意義。

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