二、杠桿理論

　　財務(wù)管理的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費用(如固定成本或固定財務(wù)費用)的存在而導(dǎo)致的、當(dāng)某一財務(wù)變量以較小的幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量以較大幅度變動。

　　(一)營業(yè)杠桿(掌握)

　　營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，是指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。運用營業(yè)杠桿可以獲得一定的營業(yè)杠桿利益，同時也承受相應(yīng)的營業(yè)風(fēng)險。

　　1.營業(yè)杠桿利益

　　營業(yè)杠桿利益是指在擴大銷售額(營業(yè)額)的條件下，由于單位經(jīng)營成本中固定成本相對降低，所帶來的增長程度更大的息稅前利潤。

　　2.營業(yè)風(fēng)險

　　營業(yè)風(fēng)險也稱經(jīng)營風(fēng)險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險。

　　營業(yè)杠桿對營業(yè)風(fēng)險的影響最為綜合。由于營業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營業(yè)額下降時，息稅前利潤的降低幅度高于營業(yè)總額的降低幅度。營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險也越小。

　　3.營業(yè)杠桿系數(shù)

　　營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。

　　營業(yè)杠桿系數(shù)測算公式可變換如下：

　　按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)：

　　按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)：

　　【例題8?單選題】(2008年)營業(yè)杠桿系數(shù)是指(　)的變動率與銷售額(營業(yè)額)變動率的比值。

　　A.經(jīng)營費用

　　B.變動成本

　　C.財務(wù)費用

　　D.息稅前利潤

　　[716080108]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。

　　【例題9?單選題】(2007年)如果某企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)為2，則說明(　)

　　A.當(dāng)公司息稅前利潤增長l倍時，普通股每股收益將增長2倍

　　B.當(dāng)公司普通股每股收益增長l倍時，息稅前利潤應(yīng)增長2倍

　　C.當(dāng)公司營業(yè)額增長 l倍時，息稅前利潤將增長2倍

　　D.當(dāng)公司息稅前利潤增長l倍時，營業(yè)額應(yīng)增長2倍

　　[716080109]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。如果某企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)為2，則說明當(dāng)公司營業(yè)額增長 l倍時，息稅前利潤將增長2倍。

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