三，債券發(fā)行市場

　　(一)債券發(fā)行條件：p210

　　公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律法規(guī)。行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策;公司內(nèi)部控制健全;經(jīng)資產(chǎn)評級機(jī)構(gòu)評級，債券信用級別良好;公司最近1期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律法規(guī)。行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定;最近3個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息，本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近1期期末凈資產(chǎn)額的40%;金融類公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算

　　(二)債券發(fā)行方式：

　�、俣ㄏ虬l(fā)行。又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。②承購包銷。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。③招標(biāo)發(fā)行。指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo);根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)(單一價(jià)格中標(biāo))和美式招標(biāo)(多種價(jià)格中標(biāo)

　　(三)債券發(fā)行價(jià)格。

　　債券的發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購新發(fā)行的債券實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可以分為：平價(jià)發(fā)行，即債券的發(fā)行價(jià)格與面值相等;折價(jià)發(fā) 行，即債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行;溢價(jià)發(fā)行，即債券以高于面值的價(jià)格發(fā)行。在面值一定的情況下，調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格可以使投資者的實(shí)際收益率接近市場收益率的水平。

　　債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開招標(biāo)最為典型。按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo);按價(jià)格決定方式分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招 標(biāo)。以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的;以價(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中標(biāo)者的最終中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購價(jià)格是不相同的。以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中 標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購成本是相同的;以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率，各中標(biāo)者的認(rèn)購成本是不相同的。一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長期附息債券多采用多 種收益率的美式招標(biāo)。

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