第三章 債券

　　第一節(jié) 債券的特征與類型

　　掌握債券的定義、票面要素、特征、分類;熟悉債券與股票的異同點;熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素;熟悉各類債券的概念與特點。

　　一、債券的定義、票面要素和特征

　　(一)債券的定義：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

　　債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包含4個方面的含義：

　　第一， 發(fā)行人是借人資的經(jīng)濟主體;

　　第二， 投資者是出借資金的經(jīng)濟主體;

　　第三， 發(fā)行人必須在約定的時間付息還本;

　　第四， 債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。

　　債券有以下基本性質(zhì)：

　　1.債券屬于有價證券。

　　2.債券是一種虛擬資本。債券有面值，代表了一定的財產(chǎn)價值，但它也只是一種虛擬資本，而非真實資本。在債權(quán)債務(wù)關(guān)系建立時所投入的資金已被債務(wù)人占用，債券是實際運用的真實資本的證書。債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外。

　　3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

　　(二)債券的票面要素

　　債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。通常，債券票面上有4個基本要素。

　　1.債券的票面價值：債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。

　　債券的票面價值要標明的內(nèi)容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應(yīng)減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。

　　2.債券的到期期限：債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾改選合同義務(wù)的全部時間。

　　發(fā)行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要有：

　　(1)資金使用方向：臨時周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長期債券。期限的長短主要考慮利息負擔

　　(2)市場利率變化。利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。

　　(3)債券的變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達程度，發(fā)達市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達的債券市場則發(fā)行短期債券。

　　3.債券的票面利率：又稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數(shù)表示。

　　債券利率亦受很多因素影響，主要有：

　　(1)借貸資金市場利率水平。

　　(2)籌資者的資信。

　　(3)債券期限長短。一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應(yīng)該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。

　　4.債券發(fā)行者名稱。該債券的債務(wù)主體，既明確了債券發(fā)行人應(yīng)履行對債權(quán)人償還本息的義務(wù)，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)

　　此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如分期償還時間表;包括附有贖回選擇權(quán)條款的債券。

　　需要說明的是，以上4 個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。

　　此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，分期償還、選擇權(quán)、附有贖回選擇權(quán)、附有出售選擇權(quán)、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。

　　(三)債券的特征

　　1，償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債

　　2，流動性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失

　　3，安全性 ― 收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風險。

　　4，收益性 ― 獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價

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