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　　第七章 證券市場(chǎng)運(yùn)行

　　本章共有三節(jié),分別是證券發(fā)行和流通市場(chǎng)、證券價(jià)格和價(jià)格指數(shù)、證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　第一節(jié)為證券發(fā)行和流通市場(chǎng),主要內(nèi)容是證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的定義、特征、參與者、基本功能。證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng),參與者有證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)。它的基本功能是為政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供籌措資金的渠道,為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會(huì)并實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化,引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化資源配置,促使企業(yè)轉(zhuǎn)制,為政府參與和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)提供重要依托。證券流通市場(chǎng)由證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所,是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以營(yíng)利為目的的法人,是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的二級(jí)市場(chǎng),是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。證券交易所的組織形式分公司制和會(huì)員制兩類,我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所都按會(huì)員制方式組成,是不以營(yíng)利為目的的法人。證券交易所通過(guò)為交易雙方提供完備、公開的交易場(chǎng)所,形成較為合理的價(jià)格、引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)和資源的合理配置、及時(shí)準(zhǔn)確傳遞證券信息、對(duì)證券

　　市場(chǎng)進(jìn)行一線監(jiān)控等功能為證券交易創(chuàng)造公開、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境。證券交易所的管理制度包括對(duì)證券上市的管理、對(duì)證券交易行為的管理、對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易證券商的管理。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)，它的組織方式采取做市商制，擁有眾多的證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，對(duì)它的管理比證券交易所寬松。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行和債券流通的主要場(chǎng)所，是證券交易所的必要補(bǔ)充。

　　第二節(jié)為證券價(jià)格和價(jià)格指數(shù)，主要內(nèi)容是證券價(jià)格和價(jià)格指數(shù)。證券的理論價(jià)格是以一定市場(chǎng)利率折算的未來(lái)收入流量的現(xiàn)值。股票的理論價(jià)格與預(yù)期股息成正比，與市場(chǎng)利率成反比。影響股票價(jià)格的主要因素有公司的經(jīng)營(yíng)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、投機(jī)因素等。債券的價(jià)格是以一定市場(chǎng)利率折算的本息收入的現(xiàn)值，債券的價(jià)格由債券的期值、待償期限和市場(chǎng)利率決定。影響債券價(jià)格的主要因素有市場(chǎng)利率、供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)因素和國(guó)際間的利差和匯率變化。股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)是衡量股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平及其變化趨勢(shì)的尺度，也是反映一國(guó)或地區(qū)社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的靈敏信號(hào)。股票價(jià)格平均數(shù)分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)和加權(quán)股價(jià)指數(shù)兩類，簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法又可分為相對(duì)法和綜合法兩種。加權(quán)股價(jià)指數(shù)又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)有上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)、深證成份股指數(shù)。境外主要股票價(jià)格指數(shù)有道-瓊斯股價(jià)指數(shù)、《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)、日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)、恒生指數(shù)等。

　　第三節(jié)為證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)，主要內(nèi)容是證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。股票投資的收益是指投資者從購(gòu)入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，它由股息收入、資本損益和資本增值收益組成。衡量股票投資收益水平的指標(biāo)主要有股利收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率等。債券的投資收益由債息收益和資本損益組成，衡量債券收益水平的指標(biāo)有票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率和贖回收益率等。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指證券預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。