2009年證券從業(yè)考試《投資基金》講義：第十五章

　　二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)

　　(一)詹森指數(shù)(1969年，詹森)――以證券市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與由證券市場(chǎng)線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

　　詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場(chǎng)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)測(cè)定。(圖形上)代表證券組合與證券市場(chǎng)線之間的落差。如果證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線上方，績(jī)效好;如果組合的詹森指數(shù)為負(fù)，則位于證券市場(chǎng)線下方，績(jī)效不好。

　　(二)特雷諾指數(shù)(1965年，特雷諾)――用獲利機(jī)會(huì)來(lái)評(píng)價(jià)績(jī)效，指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來(lái)測(cè)定。

　　(圖形上)是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率。當(dāng)斜率大于證券市場(chǎng)線斜率(TP>TM)時(shí)，組合績(jī)效好于市場(chǎng)績(jī)效，此時(shí)組合位于證券市場(chǎng)線上方;相反，斜率小于證券市場(chǎng)線斜率(TP

　　(三)夏普指數(shù)(1966年，夏普)――以資本市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。Sp=(Rp-Rf)/δp

　　(圖形上)是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率，與市場(chǎng)組合的夏普指數(shù)比較，高的夏普指數(shù)表明該管理者比市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)得好，組合位于資本市場(chǎng)線上方;低的夏普指數(shù)表明經(jīng)營(yíng)得比市場(chǎng)差，組合則位于資本市場(chǎng)線下方;位于資本市場(chǎng)線上的組合的夏普指數(shù)與市場(chǎng)組合的夏普指數(shù)均相等，表明管理具有中等績(jī)效。

　　第五節(jié) 擇時(shí)能力衡量

　　一、擇時(shí)活動(dòng)與基金績(jī)效的正確衡量

　　基金經(jīng)理的投資能力可以分為股票選擇能力(簡(jiǎn)稱“選股能力”)與市場(chǎng)選擇能力(簡(jiǎn)稱“擇時(shí)能力”)兩個(gè)方面。

　　選股能力——指基金經(jīng)理對(duì)個(gè)股的預(yù)測(cè)能力。

　　擇時(shí)能力——指基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)整體走勢(shì)的預(yù)測(cè)能力。

　　二、現(xiàn)金比例變化法：一種較為直觀的、通過(guò)分析基金在不同市場(chǎng)環(huán)境下現(xiàn)金比例的變化情況來(lái)評(píng)價(jià)基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)能力的一種方法。

　　三、成功概率法：根據(jù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)而正確改變現(xiàn)金比例的百分比來(lái)對(duì)基金擇時(shí)能力進(jìn)行衡量的方法。

　　四、二次項(xiàng)法

　　五、雙方法

　　第六節(jié) 績(jī)效貢獻(xiàn)分析

　　一、資產(chǎn)配置選擇能力與證券選擇能力的衡量

　　1、基金在不同資產(chǎn)類別上的實(shí)際配置比例對(duì)正常比例的偏離，代表了基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置方面所進(jìn)行的積極選擇。因此，不同類別資產(chǎn)實(shí)際權(quán)重與正常比例之差乘以相應(yīng)資產(chǎn)類別的市場(chǎng)指數(shù)收益率，就可以作為資產(chǎn)配置選擇能力的一個(gè)衡量指標(biāo)。

　　2、基金在不同類別資產(chǎn)上的實(shí)際收益率與相應(yīng)類別資產(chǎn)指數(shù)收益率之差乘以基金在相應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際權(quán)重，就可以作為證券選擇能力的一個(gè)衡量指標(biāo)。

　　二、行業(yè)或部門(mén)選擇能力的衡量

　　是指更細(xì)類資產(chǎn)的選擇能力衡量。(一般了解)

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