2009年證券從業(yè)考試《投資基金》講義：第十五章

　　第二節(jié) 基金凈值收益率的計算(請同學(xué)們對計算公式進行仔細閱讀)

　　一、簡單(凈值)收益率

　　二、時間加權(quán)收益率

　　三、算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率

　　四、年(度)化收益率

　　第三節(jié) 基金績效的收益率衡量

　　一、分組比較法：根據(jù)資產(chǎn)配置的不同、風(fēng)格的不同、投資區(qū)域的不同等，將具有可比性的相似基金放在一起進行業(yè)績的相對比較，其結(jié)果常以排序、百分位、星號等形式給出。

　　二、基準(zhǔn)比較法：通過給被評價的基金定義一個適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)組合，比較基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來對基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。

　　第四節(jié) 風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法

　　一、對基金收益率進行風(fēng)險調(diào)整的必要性

　　風(fēng)險調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過對收益加以風(fēng)險調(diào)整，得到一個可以同時對收益與風(fēng)險加以考慮的綜合指標(biāo)，以期能夠排除風(fēng)險因素對績效評價的不利影響。

　　二、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法

　　(一)特瑞諾指數(shù)

　　1、 特瑞諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率。

　　2、 特瑞諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

　　3、 特瑞諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險。

　　4、 特瑞諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。

　　(二)夏普指數(shù)

　　1、 夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險的度量，給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。

　　2、 夏普指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

　　3、 夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險。

　　(三)詹森指數(shù)

　　1、 詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個風(fēng)險調(diào)整差異衡量指標(biāo)。

　　2、 詹森指數(shù)是管理組合的實際收益率與具有相同風(fēng)險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。

　　3、 詹森指數(shù)不等于零時，表示基金的績效表現(xiàn)差強人意。

　　三種風(fēng)險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系

　　(一)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險的收益率，但二者對風(fēng)險的計量不同。

　　夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(以標(biāo)準(zhǔn)差衡量)，而特瑞諾指數(shù)考慮的是市場風(fēng)險(以值衡量)。

　　(二)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上可能不一致。

　　兩種衡量方法評價結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。

　　(三)特瑞諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度與廣度。

　　深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報的大小，而廣度是指則組合的分散程度。

　　(四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進行回歸計算。夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)只用整個時期全部變量的平均收益率。

　　四、經(jīng)典績效衡量方法存在的問題(一般了解)

　　五、風(fēng)險調(diào)整收益衡量的其他方法

　　(一)信息比率

　　(二)M2測度

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