第四節(jié)　我國債券回購交易的清算與交收

　　買斷式回購與質押式回購的主要區(qū)別在于標的債券的所有權歸屬不同。

　　一、質押式回購的清算與交收

　　(一)證券交易所質押式回購的清算與交收

　　2006.2.6中國結算公司《債券登記、托管與結算業(yè)務實施細則》

　　該實施細則重點完善了質押式債券回購制度，改革措施主要包括：

　　一是建立了債券回購質押庫存制度，進一步明確了回購業(yè)務中的質押法律關系。

　　二是按證券賬戶核算標準券，改變了以往按證券公司席位進行回購交易的做法。

　　三是建立了債券余額查詢系統(tǒng)，使投資者更好地保護自身權益免受侵害，并抑制個別券商挪用客戶債券從事回購融資的行為，為監(jiān)管機構加強對券商違規(guī)行為的監(jiān)管提供了有力的技術支持。

　　《債券登記、托管與結算業(yè)務實施細則》“新老劃斷”

　　2006.5.8債券現(xiàn)券業(yè)務和證交所新推出的新代碼質押式國債回購品種執(zhí)行該實施細則。

　　對證交所原掛牌代碼的質押式國債回購品種，各結算參與人以其2006.1.25收市后的未到期融資回購規(guī)模為上限，在1月25日至5月5日期間，可以按現(xiàn)行回購業(yè)務規(guī)則在到期日滾動續(xù)做，對超過上限的部分中國結算公司做欠庫扣款處理。

　　1、初始清算交收。

　　2、到期清算交收。

　　到期購回金額=購回價格×成交金額÷100

　　購回價格=100+成交年收益率×100×回購天數(shù)÷360

　　3、質押券管理。在回購交易存續(xù)期間，融資方需在質押庫中存放足額的債券作為質押。

　　4、違約處理。違約金=質押券欠庫量等額金額×違約天數(shù)

　　5、標準券折算率和融資額度計算。

　　標準券折算率是指一單位債券的面值折算成債券回購業(yè)務標準券代表的金額的比率。

　�、艠藴嗜�折算率的計算和公布。

　�、賹σ言谧C交所上市的、可用以進行回購交易的國債、企業(yè)債和其他債券，由中國結算公司在每星期三收市后根據(jù)“公式一”，計算上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌交易債券品種(該星期新上市的債券除外)在下一個有交易安排的星期(有交易安排的星期是指該星期至少有1個交易日未休市，以下簡稱“適用星期”)分別適用的標準券折算率。

　　②對新上市債券，按照“公式二”計算。

　　國債：計算參考價×93%÷100

　　企業(yè)債及其他債券：計算參考價×90%÷100

　　計算參考價——發(fā)行價格;未載明發(fā)行價格，為面值。

　�、迫谫Y額度的計算。

　�、� 某客戶持有上交所上市96國債(6)現(xiàn)券1萬手。該國債當日收盤價為121.85元，當月的標準券折算率為1:1.27。該客戶最多可回購融入的資金是多少(不考慮交易費用)?

　　因為回購可融入資金的額度取決于客戶持有的標準券庫存數(shù)量，而與其持有現(xiàn)券當時的市值無關。所以，

　　該客戶回購可融入資金量=1 000×1.27(萬元)

　　注意與持有數(shù)量及當月的標準券折算率有關，而與當日收盤價無關。

　�、� 某證券公司持有一種國債，面值500萬元，當時標準券折算率為1：1.27.當日該公司有現(xiàn)金余額4000萬元。買入股票50萬股，均價為每股20元;申購新股600萬股，價格每股6元。問：為保證當日資金清算和交收，該公司需要回購融入多少資金?庫存國債是否足夠?(不考慮各項稅費)

　　計算如下：

　　應付資金總額=買入股票應付資金+申購新股應付資金=1000+3600=4600萬元

　　需回購融入資金=4600-4000=600萬元

　　該公司標準券余額=500*1.27=635萬元>600萬元

　　庫存國債足夠用于回購融入600萬元。

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