四、行業(yè)生命周期分析

　　生命周期的四個階段：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

　　(一)幼稚期

　　行業(yè)形成的方式有三種：分化、衍生、新生長。

　　分化是指新行業(yè)從原行業(yè)中分離出來，分解為一個獨立的新行業(yè)，比如電子工業(yè)從機械工業(yè)中分化出來，石化行業(yè)從石油工業(yè)中分化出來等。

　　衍生是指出現(xiàn)與原有行業(yè)相關(guān)、相配套的行業(yè)，如汽車業(yè)衍生出來的汽車修理業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)衍生出來的房地產(chǎn)咨詢業(yè)等。

　　新生長方式是指新行業(yè)以相對獨立的方式進行，并不依附于原有行業(yè)。這種行業(yè)往往是科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生突破性進步的結(jié)果。比如生物醫(yī)學(xué)、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)。

　　創(chuàng)業(yè)公司財務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。這類企業(yè)更適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者。

　　特點是高風(fēng)險，低收益。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險、低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險、高收益的成長期。

　　(二)成長期

　　行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)。

　　判斷行業(yè)成長能力的6個方面：

　　(1)需求彈性;

　　(2)生產(chǎn)技術(shù);

　　(3)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度;

　　(4)市場容量與潛力;

　　(5)行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動;

　　(6)產(chǎn)業(yè)組織變化活動。

　　這時期的行業(yè)增長非常迅猛，部分優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出，投資于處于成長期企業(yè)的投資者往往獲得較高的投資回報，所以成長期階段有時被稱為投資機會時期。

　　特點是高風(fēng)險、高收益。

　　(三)成熟期

　　成熟期的標(biāo)志：技術(shù)上的成熟，產(chǎn)品上的成熟、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織的成熟。行業(yè)成熟首先表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進性、穩(wěn)定性的技術(shù)。其次表現(xiàn)為產(chǎn)品的成熟。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志。

　　一般而言，技術(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時相對較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時間較長。

　　成熟期的特點(3點)：

　　1.企業(yè)規(guī)�？涨埃�企業(yè)地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高;

　　2.行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。

　　3.構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位，其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟中占有一席之地。

　　廠商之間的競爭手段逐漸從價格手段轉(zhuǎn)身各種非價格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后服務(wù)等。

　　(四)衰退期

　　行業(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個階段的總和還要長。大量的行業(yè)都是衰而不亡，甚至?xí)�與人類社會長期共存。例如，鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此，難有終期。

　　證券分析師應(yīng)當(dāng)仔細研究公司所處的行業(yè)生命周期階段，分析行業(yè)的投資價值和投資風(fēng)險。針對不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。比如，對于收益型的投資者，可以建議優(yōu)先選擇處于成熟期的行業(yè)，因為這些行業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)定，盈利豐厚，市場風(fēng)險相對較小。

　　證券分析師判斷某行業(yè)的階段時，應(yīng)考察的七個方面：行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)出增長率、利潤率水平、技術(shù)進步和技術(shù)成熟程度、開工率、從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平、資本進退。

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