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　　第五節(jié)股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

　　多項(xiàng)選擇題(以下各小題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目 要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

　　1.利用股指期貨進(jìn)行套期保值需要買(mǎi)賣(mài)的期貨合約數(shù)量由(　　)決定。[2010年5月真 題]

　　A.現(xiàn)貨股票的β系數(shù)

　　B.期貨合約規(guī)定的量數(shù)

　　C.期貨指數(shù)點(diǎn)

　　D.期貨股票總價(jià)值

　　2.股票市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(　　)。[2010年5月真題]

　　A.可通過(guò)分散化的投資組合方式予以降低

　　B.通常與上市公司微觀因素有關(guān)

　　C.對(duì)特定的個(gè)別股票產(chǎn)生影響

　　D.對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的所有股票都產(chǎn)生影響

　　【解析】股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì) 整個(gè)股票市場(chǎng)的所有股票都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī) 避，又稱(chēng)不可控風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是針對(duì)特定的個(gè)別股票產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)通 常與公司的微觀因素有關(guān)。投資者通�？梢圆扇∵M(jìn)行分散化的投資組合的方式將這類(lèi)風(fēng) 險(xiǎn)的影響降低到最小程度，因此，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為可控風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.(　　)時(shí)，投資者可以考慮利用股指期貨進(jìn)行空頭套期保值。[2009年11月真題]

　　A.投資者持有股票組合，擔(dān)心股市下跌而影響收益

　　B.投資者持有債券，擔(dān)心債市下跌而影響收益

　　C.投資者計(jì)劃在未來(lái)持有股票組合，擔(dān)心股市上升而影響收益

　　D.投資者計(jì)劃在未來(lái)賣(mài)出股票組合，擔(dān)心股市下降而影響收益

　　【解析】股指期貨空頭套期保值是指交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)在股 指期貨市場(chǎng)賣(mài)出股票指數(shù)的操作，而在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。 進(jìn)行股指期貨空頭套期保值的情形主要是：投資者持有股票組合，擔(dān)心股市大盤(pán)下跌而 影響股票組合(未來(lái)出售)的收益。B項(xiàng)，股指期貨套期保值只對(duì)股票組合有效，對(duì)債券無(wú)效。

　　4.某投資基金預(yù)計(jì)股市將下跌，為了保持投資收益率，決定用滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行套期 保值。該基金目前持有現(xiàn)值為1億元的股票組合，該組合的β系數(shù)為1.1，當(dāng)前的現(xiàn)貨 指數(shù)為3600點(diǎn)，期貨合約指數(shù)為3645點(diǎn)。一段時(shí)間后，現(xiàn)貨指數(shù)跌到3430點(diǎn)，期貨合 約指數(shù)跌到3485點(diǎn)，乘數(shù)為100元/點(diǎn)。則下列說(shuō)法正確的有(　　)。

　　A.該投資者需要進(jìn)行空頭套期保值

　　B.該投資者應(yīng)該賣(mài)出期貨合約302份

　　C.現(xiàn)貨價(jià)值虧損5194444元

　　D.期貨合約盈利4832000元

　　5.利用股指期貨理論價(jià)格進(jìn)行套利時(shí)，期貨理論價(jià)格計(jì)算中沒(méi)有考慮(　　)，如果這些因 素存在，則需要計(jì)算無(wú)套利區(qū)間。

　　A.交易費(fèi)用

　　B.期貨交易保證金

　　C.股票與紅紅利

　　D.市場(chǎng)沖擊成本

　　【解析】股指期貨理論價(jià)格計(jì)算中考慮了股票這種基礎(chǔ)資產(chǎn)的持有成本，包括：①資金占 用成本，這可以按照市場(chǎng)資金利率來(lái)度量;②持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利，然而， 由于這是持有資產(chǎn)的收入，當(dāng)將其看作成本時(shí)，只能是負(fù)值成本。

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