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　　第四節(jié)價差套利

　　判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的用A表示，錯誤的用B表示)

　　1.在反向市場上，某交易者下達(dá)買入5月豆油期貨合約同時賣出7月豆油期貨合約的套利市價指令，此時兩合約的價差為100元/噸，則該指令將很可能以100元/噸的價差成交。(　　)[2010年3月真題]

　　【解析】套利市價指令是指交易將按照市場當(dāng)前可能獲得的最好的價差成交的一種指令。在使用這種指令時，套利者不需注明價差的大小，只需注明買入和賣出期貨合約的種類和月份就可以了;具體成交的價差如何,則取決于指令執(zhí)行時點(diǎn)上市場行情的變化情況。

　　2.在套利活動中，建倉時的價差是以價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”，而在平倉時則是以價格較低的一“邊”減去價格較髙的一“邊”。(　　)[2010年3月真題]

　　【解析1計算價差應(yīng)用建倉時，用價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”。在計算平倉時的價差時，為了保持計算上的一貫性，也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。

　　3.價差套利的成敗既取決于價差的變化，也與價格變動方向有關(guān)。(　　)

　　【解析】價差套利的成敗取決于價差的變化，與價格變動方向無關(guān)。

　　4.套利活動都是由買人與賣出兩個相關(guān)期貨合約構(gòu)成的，因此套利交易只具有兩條“腿”。(　　)

　　【解析】大多數(shù)套利活動都是由買入和賣出兩個相關(guān)期^^合約構(gòu)成的，因而套利交易通常具有兩條“腿”。但也有例外的情況，例如跨商品套利中，如果涉及的相關(guān)商品不止兩種，比如在大豆、豆粕和豆油三個期貨合約間進(jìn)行的套利活動，可能包含了一個多頭、兩個空頭或者一個空頭、兩個多頭，在這種情況下，套利交易可能會有三條“腿”。

　　5.賣出套利若價差縮小，則在價格上漲的情況下能夠盈利，價格下跌的情況下會虧 損。(　　)

　　【解析】只要價差縮小，不管期貨價格上漲還是下跌，進(jìn)行賣出套利都會盈利。

　　6.無論是近期合約還是遠(yuǎn)期合約，隨著各自交割月的臨近，期貨和現(xiàn)貨價格的差異都會逐漸擴(kuò)大，出現(xiàn)背離。(　　)

　　【解析】無論是近期合約還是遠(yuǎn)期合約，隨著各自交割月的臨近，期、現(xiàn)貨價格的差異都會逐漸縮小。

　　7.3月1日，上海期貨交易所3月銅期貨合約價格為63000元/噸，6月銅期貨合約價格為60000元/噸，則該種市場為正向市場。(　　)

　　【解析】當(dāng)遠(yuǎn)斯合約價格大于進(jìn)期合約價格時;稱為持倉費(fèi)市場或正向市場;近期合約價格大于遠(yuǎn)期合約價格時,稱為逆轉(zhuǎn)市場或反向市場。

　　8.正常市場中遠(yuǎn)期合約價格高于近期合約價格主要是由于有持倉費(fèi)用。(　　)

　　9.持倉費(fèi)中不包括保險費(fèi)。(　　)

　　【解析】持倉費(fèi)是指從近期月份到遠(yuǎn)期月份之間持有現(xiàn)貨商品支付的儲存費(fèi)、保險費(fèi)及利息等費(fèi)用之和。

　　10.在價差套利中，計算價差應(yīng)用平倉時與計算應(yīng)用建倉時二者是保持連貫一致的。(　　)

　　【解析】在計算平倉時的價差時，為了保持計算上的一貫性，也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。

　　11.牛市套利的交易方式是買進(jìn)近期月份期貨合約的同時，賣出遠(yuǎn)期月份期貨合札(　　)

　　12.在牛市套利中，只要價差縮小，交易者就能盈利。(　　)

　　【解析】在牛市套利中，反向市場上，只有在價差擴(kuò)大時才能夠盈利;正向市場上，只有價差縮小，交易者才能盈利。

　　13.無論在正向市場還是反向市場，熊市套利的做法都是賣出較近月份合約同時買人較遠(yuǎn)月份合約。(　　)

　　14.熊市套利只有在價格下降時會盈利。(　　)

　　【解析】熊市套利未來盈利情況取決于價差的變化，如對正向市場熊市套利，不管價格上升還是下降，只要未來價差擴(kuò)大，就會盈利。

　　15.正向市場上熊市套利獲利的前提是價差縮小。(　　)

　　【解析】正向市場上熊市套利獲利的前提是，遠(yuǎn)期合約價格與近期合約價格之間的價差擴(kuò)大。

　　16.蝶式套利中近期月份合約、居中月份合約和遠(yuǎn)期月份合約的數(shù)量應(yīng)相等。(　　)

　　【解析】蝶式套利在合約數(shù)量上，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份合約和遠(yuǎn)期月份合約數(shù)量之和。

　　17.小麥和玉米均可用作食品加工及飼料，不能進(jìn)行跨商品套利。(　　)

　　【解析】小麥和玉米均可用作食品加工及飼料，價格有相似變化趨勢，因此可進(jìn)行小麥與玉米間的跨商品套利。

　　18.大豆提油套利是大豆加工商在市場價格關(guān)系基本正常時進(jìn)行的，目的是防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突然下跌從而引起損失，或使已產(chǎn)生的損失降至最低。(　　)

　　19.反向大豆揚(yáng)__利是大耳加工商在市場價格關(guān)系基本JE常財進(jìn)行的。

　　i解析】大豆提油套利是大豆加工商在市場價格關(guān)系基本正常時進(jìn)行的，反向大豆提油套利是大豆加工商在市場價格反常時釆用的套利。

　　20.賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕期貨合約為反向大豆提油套利。(　　)

　　21.買入芝加哥期貨交易所小麥期貨合約的同時，賣出堪薩斯交易所的玉米合約為跨市套利。(　　)

　　【解析】跨市套利判斷有四個要點(diǎn)：同種商品、同一交割月份、交易所不同、同時買賣。

　　22.跨市套利只需在某個市場繳納保證金和傭金。(　　)

　　【解析】跨市套利需要投資者在兩個市場繳納保證金和傭金，保證金的占用成本和傭金費(fèi)用要計入投資者的成本之中。

　　23.根據(jù)國外交易所的規(guī)定，在套利交易中，無論是開倉還是平倉，下達(dá)交易指令時，必須明確寫明買入合約與賣出合約的具體價格。(　　)

　　【解析】根據(jù)國外交易所的規(guī)定，在套利交易中，無論是開倉還是平倉，下達(dá)袞易指令時，必須明確寫明買入合約與賣出合約之間的價格差。

　　參考答案：1A 2B 3B 4B 5B 6B 7B 8A 9B 10A

　　11A 12B 13A 14B 15B 16B 17B 18A 19B 20A 21B 22B 23B

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