12月開始鄭棉期價(jià)在國(guó)內(nèi)外植棉意向下降、棉副行情回暖及紡企補(bǔ)庫(kù)需求的推動(dòng)下上行，近期有加速的表現(xiàn)。由于行業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)習(xí)慣的存在，這種階段性反彈行情以往并不少見。

　　收儲(chǔ)構(gòu)筑階段性底部

　　國(guó)家敞口收儲(chǔ)政策穩(wěn)定棉價(jià)的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)將成為階段性底部。截至目前，我國(guó)已經(jīng)累計(jì)收儲(chǔ)棉花近250萬噸。據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，限價(jià)不限量的收儲(chǔ)對(duì)商品價(jià)格支撐作用明顯，且當(dāng)收儲(chǔ)量達(dá)到一定規(guī)模后，商品價(jià)格有走高的趨勢(shì)。形成這種狀況的主要原因是，收儲(chǔ)量的放大勢(shì)必壓縮市場(chǎng)供給，導(dǎo)致棉花流動(dòng)性緊縮，從而對(duì)棉價(jià)形成支撐。此外，市場(chǎng)上大部分中高等級(jí)棉花將進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)，后期高等級(jí)棉花會(huì)變得更加緊俏，部分紡企開始儲(chǔ)備高等級(jí)棉花，以備不時(shí)之需。當(dāng)然，國(guó)家收儲(chǔ)的棉花并沒有消費(fèi)掉，而是變成國(guó)家調(diào)控棉價(jià)的籌碼，在棉價(jià)走高時(shí)對(duì)市場(chǎng)施加壓力。

　　成品庫(kù)存下降，原料有補(bǔ)庫(kù)需求

　　近期原料價(jià)格的持續(xù)上行給紡織市場(chǎng)帶來信心，紗線、坯布價(jià)格止跌企穩(wěn)，部分暢銷品種甚至小幅上漲。銷售情況回暖，導(dǎo)致紡企成本庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。紗線庫(kù)存雖較去年同期偏高，但總體持穩(wěn)，而坯布庫(kù)存自去年12月開始回落，目前維持在正常水平。

　　下游市場(chǎng)銷售仍不景氣，紡企對(duì)原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，以隨用隨買為主，目前紡企原料庫(kù)存仍然維持低位。中國(guó)棉花信息網(wǎng)調(diào)查顯示，2011年12月紡企的原料庫(kù)存為79.57萬噸，環(huán)比增加4.13萬噸，較2010年同期減少70余萬噸。不過，紡企的新年訂單有提前補(bǔ)充庫(kù)存的需求，后期原料庫(kù)存有望進(jìn)一步上升。

　　反彈中的棉價(jià)仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　自2011年3月開始，國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口增速幾乎呈逐月遞減態(tài)勢(shì)，且二季度開始增速均低于2010年同期水平。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，12月我國(guó)紡織品服裝出口額約217.44億美元，同比增幅為9.18%;1—12月，紡織品出口額947億美元，同比增長(zhǎng)22%，較2010年同期回落5.6個(gè)百分點(diǎn)，而服裝出口額1532億美元，同比增長(zhǎng)18.4%，較2010年同期回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。歐美作為我國(guó)紡織品服裝的主要出口地，由于其經(jīng)濟(jì)狀況仍不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2012年我國(guó)紡織品服裝出口仍不樂觀。

　　據(jù)了解，2012年第一批滑準(zhǔn)稅配額已經(jīng)獲得批復(fù)，近期將下發(fā)到企業(yè)。目前外棉價(jià)格較前期有所上漲，但價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然突出，市場(chǎng)各方對(duì)配額下發(fā)及棉花進(jìn)口十分熱衷。國(guó)內(nèi)實(shí)施收儲(chǔ)政策，質(zhì)量好、品級(jí)高的棉花主要用以交儲(chǔ)，市場(chǎng)上的棉花以低品質(zhì)棉花為主，對(duì)棉花質(zhì)量要求高的紡企勢(shì)必更傾向于進(jìn)口的優(yōu)質(zhì)棉花，這樣就減少了對(duì)國(guó)內(nèi)棉花的需求。2011年下半年以來，我國(guó)棉花進(jìn)口量放大明顯，最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月我國(guó)棉花進(jìn)口量達(dá)到79萬噸，為單月進(jìn)口量歷史之最。長(zhǎng)期來看，滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放利空國(guó)內(nèi)棉價(jià)，利多國(guó)外棉價(jià)，并有利于縮減國(guó)內(nèi)外價(jià)差。

　　新年度植棉意向下降，較低的原料庫(kù)存及有所回落的成品庫(kù)存均有利于支撐棉價(jià)反彈，但季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束之后，下游訂單若仍無改觀，棉價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。