冬季需求提振 動(dòng)力煤振蕩上行

　　經(jīng)歷上市之初連續(xù)3個(gè)交易日的持續(xù)上漲之后，上周動(dòng)力煤期貨呈現(xiàn)出橫盤(pán)整理的態(tài)勢(shì)。但隨著現(xiàn)貨進(jìn)一步提價(jià)，本周動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格再創(chuàng)新高。短期內(nèi)，動(dòng)力煤期貨或?qū)⒄袷幧闲小?/P>

　　期貨升水過(guò)高

　　自動(dòng)力煤期貨上市以來(lái)，煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)利好消息，比如神華等企業(yè)提價(jià)、大秦鐵路(601006,股吧) 即將檢修等，受此影響，秦皇島港口5500大卡的平倉(cāng)價(jià)已回升至535元/噸。但動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格漲幅明顯大于現(xiàn)貨漲幅，期貨升水現(xiàn)貨25元/噸左右，這表明期貨價(jià)格已充分消化了前期的利好因素。此外，由于期價(jià)升水過(guò)高，如果后期現(xiàn)貨價(jià)格不能進(jìn)一步跟漲，動(dòng)力煤期價(jià)的上行空間將會(huì)受限。

　　大秦鐵路檢修影響周期較短

　　當(dāng)前秦皇島港口庫(kù)存依然維持在600萬(wàn)噸左右的水平，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)在大秦鐵路進(jìn)入檢修期后，秦皇島港口庫(kù)存將會(huì)有所下降。但筆者認(rèn)為，庫(kù)存降幅才是關(guān)鍵。當(dāng)前全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存可用天數(shù)已升至22天，這意味著如果后期秦皇島港口庫(kù)存下降幅度過(guò)大，拉高了動(dòng)力煤價(jià)格，那么電廠可能會(huì)放緩集中補(bǔ)庫(kù)存的步伐;如果庫(kù)存下降幅度不大，那么對(duì)價(jià)格的提振作用較小。因此，大秦鐵路檢修對(duì)秦皇島港口庫(kù)存和動(dòng)力煤價(jià)格的影響周期較短。

　　進(jìn)口成本提升將拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)煤需求

　　除了大秦鐵路檢修之外，近期國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格亦有一定影響。由于近期國(guó)際天然氣價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，煤炭?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)重現(xiàn)，歐美煤炭發(fā)電量有所增加，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)上漲。同時(shí)，運(yùn)費(fèi)上升也抬高了我國(guó)煤炭進(jìn)口價(jià)格。如果冬季發(fā)達(dá)國(guó)家選擇更多的煤炭作為取暖和發(fā)電的原材料，那么國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格還有望進(jìn)一步上漲，屆時(shí)我國(guó)煤炭進(jìn)口成本將上升，從而抑制煤炭進(jìn)口量，提高國(guó)產(chǎn)煤的消費(fèi)量。

　　冬季需求是影響煤價(jià)的主導(dǎo)因素

　　不過(guò)，冬季需求仍是后期影響動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素。初步預(yù)計(jì)，今年冬季北方可能會(huì)比往年稍微暖和些，但是南方可能會(huì)比往年冷很多，這與今年夏季的情況有相似之處。今年夏季，由于南方局部地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)的高溫炎熱天氣，全國(guó)發(fā)電量屢創(chuàng)歷史新高，8月份同比增速高達(dá)13.40%，其中水力發(fā)電量占比為16.88%，火力發(fā)電量占比為79.32%。如果今年冬季南方出現(xiàn)嚴(yán)寒氣候，那么在水力發(fā)電量下降的情況下，火力發(fā)電量將大幅增加，屆時(shí)對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格亦有較大提振作用。此外，結(jié)合歷年動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，每年冬季動(dòng)力煤價(jià)格都會(huì)有一波上漲行情。

　　綜上所述，短期內(nèi)動(dòng)力煤期貨價(jià)格將維持振蕩上行的格局，但由于當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差過(guò)高，因而反過(guò)來(lái)會(huì)制約動(dòng)力煤期貨價(jià)格的漲幅。在季節(jié)性需求的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤期價(jià)整體還將維持振蕩上行的格局。

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