股指期貨上市以來，迅速成為日內(nèi)交易的新寵，雖然目前的成交持倉比已經(jīng)比上市初期下降了五成，但期指較大的日內(nèi)波動、相對順暢的趨勢都為日內(nèi)交易提供了較好的條件。

　　股指期貨的日內(nèi)波動特征

　　據(jù)統(tǒng)計，股指期貨上市109個交易日來，主力合約日內(nèi)波動(最高價-最低價)平均值為66.9點，最大值為231.8點，最小值為19.0點，而從當日漲跌(收盤價-開盤價的絕對值)來看，平均值為35.0點，最大值為198.6點，最小值為0點，而上市以來日K線的實體部分約占k線長度的50%，以上數(shù)據(jù)說明了期指日內(nèi)波動的兩個特征，一是日內(nèi)波動較大，以平均振幅計算達到2.34%，平均漲幅的絕對值也達到1.22%，即使與商品期貨中日內(nèi)波動較大的鋅、天膠(26380,-35.00,-0.13%)等品種相比也毫不遜色，日內(nèi)的高波動性為活躍的短線交易提供了必要條件。第二，與商品期貨類似，股指期貨日內(nèi)波幅差異較大，即有的交易日波幅非常大，而有些交易日波幅又非常小，對于日內(nèi)交易者來說，如何規(guī)避振蕩無序的“拉鋸”行情、抓住行情運行的主要趨勢至關(guān)重要。另外，從各月主力合約日均波幅來看，5月份最高，達到98.5點，6—8月穩(wěn)定在59點附近，而9月份下降至46.5點，雖然有所下降，但仍然較大。

　　從日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)來看，以5分鐘為例，上市以來5分鐘波動平均值為7.3點，最小值為1.0點，最大值達56.4點，毫無疑問，短時間內(nèi)異常大的波動尤其是逆轉(zhuǎn)波動對日內(nèi)交易者來說是巨大的考驗，從時間序列數(shù)據(jù)來看，5分鐘異常波動(波幅大于或等于20點)出現(xiàn)的頻率在降低，4—9月份出現(xiàn)的次數(shù)分別為15、62、30、19、18、4次，這一方面和前期的趨勢行情演變?yōu)檎袷幮星橛嘘P(guān)，另一方面也反映了隨著持倉量的增加，股指期貨的運行更為成熟。

　　伺機而動 把握主要波動日

　　如以上數(shù)據(jù)所示，期指日內(nèi)波動差異較大，那如何抓住趨勢行情規(guī)避振蕩行情呢?我們知道，指數(shù)運行總是遵循“趨勢—振蕩—趨勢”的循環(huán)，我們定義趨勢顯性指標為以當天收盤價與開盤價之差的絕對值除以當天各個5分鐘收盤價與開盤價之差的絕對值的和，則如果當天市場5分鐘線一路上漲或下跌，中間沒有任何回撤或反彈，則目前市場是最有效率的，此時該指標為1。反之，如果當天收盤價與開盤價相同，無論市場中間經(jīng)歷了如何的漲跌又回到了原點，此時市場是無效率的，該指標為0。

　　從計算的結(jié)果來看，趨勢顯性指標上市以來的均值為0.17，最高值出現(xiàn)在4月19日，達0.61，最低值為0。以0.30、0.10分別作為該指標2日移動平均數(shù)值的上、下閥值，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有15個交易日該指標大于0.30，這些交易日的下一交易日主力合約的平均波幅為23.9點，明顯小于35.5點的均值，有29個交易日該指標小于0.10，這些交易日的下一交易日主力合約的平均波幅為69.5點，遠遠大于35.5點的均值。

　　值得注意的是，該指標只是從時間上對趨勢—振蕩的更迭提供參考，實際上，在上市以來60%的交易日該指標不能對下一交易日市場運行的狀態(tài)作出預判，實際運用中還需結(jié)合當時的消息面進行研判。

　　異常波動出現(xiàn)前后的量價走勢

　　從理論上講，價格短時間的劇烈運動會導致止盈止損單、突破進場單大量成交，從而成交量會有明顯放大，而持倉量的變化可能并無規(guī)律，而價格劇烈運動之后一般會出現(xiàn)暫時喘息。

　　仍然定義異常波動為主力合約5分鐘波幅大于或等于20點的情況，我們看到上市以來的109個交易日中，其出現(xiàn)次數(shù)為148次，平均值為26.8點，考察異常波動出現(xiàn)時的成交量、持倉量與前一個5分鐘的成交持倉情況的比值，前后成交量比值為1.80倍，最小為0.76倍，最高達5.38倍，說明異常波動出現(xiàn)通常伴隨著成交量的大幅增加，而前后持倉量比值為0.99，最小值為0.93倍，最大值為1.07倍，說明異常波動出現(xiàn)時平均持倉量略有下降。而價格異常波動出現(xiàn)后發(fā)生反轉(zhuǎn)的概率為61.2%，其中上升過程中的概率為63.6%，下降過程中的概率為57.6%，這說明在價格劇烈運動后，價格回升或回調(diào)的概率比進一步向前運動的概率大。以上統(tǒng)計結(jié)果符合我們的猜想。

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