近階段滬膠持續(xù)單邊深幅重挫，是宏觀經(jīng)濟(jì)、供需關(guān)系等眾多因素共振的結(jié)果，而金融屬性的更加突出，又加劇了滬膠的跌勢。

　　滬膠作為國內(nèi)期貨市場中一個運行時間較長、成交規(guī)模較大的品種，實際上已經(jīng)不僅僅代表實物橡膠的概念，一定程度上說，其金融屬性已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其商品屬性，因此，分析滬膠后市方向，需要從宏觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢及其自身供需關(guān)系等各方面綜合判斷，才能得出客觀結(jié)論。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬膠每日成交量相當(dāng)于持倉量的4-5倍，且短線交易十分活躍。值得一提的是，上期所自9月1日起將橡膠期貨合約的交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)從成交金額的萬分之零點五下調(diào)為成交金額的萬分之零點四五，此舉在降低市場交易成本的同時，有望極大提升市場流動性，由此形成“資金流動性增強(qiáng)——吸引較多資金進(jìn)駐——資金流動性更強(qiáng)”的良性循環(huán)，同時也有助于提升滬膠的金融屬性。

　　雖然東京膠市是國際性期貨市場，也有國際性投機(jī)資金介入，但由于貴金屬黃金、白銀、鉑金、鋁、汽油等其他品種競爭分流作用，資金不斷流失，東京膠每日成交量由峰值時的10萬余手縮減至目前的不足1萬手(1手為5噸)，持倉量規(guī)模也由1995年的50萬余手顯著縮減至目前的不足2萬手，由此交易規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于滬膠。據(jù)筆者對一位專門從事天膠進(jìn)出口跨市套利的現(xiàn)貨商了解，東京膠市的總成交量中，有至少30%的比例為國內(nèi)跨市套利資金參與其中，反映國內(nèi)資金對國際天膠市場的反向作用顯著增強(qiáng)。而新加坡膠市盡管同時上市交易3號煙片膠和20號標(biāo)準(zhǔn)膠，但其交易規(guī)模更小，因此國內(nèi)商品期市中，橡膠是最具有國際市場定價權(quán)的品種之一，同時說明滬膠與諸多國際金融因素互為因果關(guān)系，而具有較強(qiáng)的金融屬性。

　　與其他品種和產(chǎn)業(yè)不同的是，在天然橡膠上下游中，盡管有天然橡膠、合成橡膠、輪胎、汽車等多個上、中、下游產(chǎn)業(yè)，但產(chǎn)業(yè)鏈中除滬膠外，尚未有其他品種上市交易，由此眾多產(chǎn)業(yè)聚集著數(shù)量較多、力度較強(qiáng)的避險需求，僅能通過滬膠期貨一個品種的避險操作，才能釋放，因此滬膠吸引較多產(chǎn)業(yè)資金積極介入，并與投資投機(jī)資金相輔相成，共同推動滬膠交易規(guī)模穩(wěn)步增長。在滬膠較為漫長的產(chǎn)業(yè)鏈中，值得關(guān)注的是汽車，作為國人僅次于住房的第2大金額消費商品，作為國內(nèi)重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一，既受到國家積極政策的扶持作用，同時也受到用車消費環(huán)境的制約作用，受到車企產(chǎn)能過剩的制約作用，因此汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景多有變化，直接導(dǎo)致滬膠期價劇烈震蕩、反復(fù)多變。同時，天然橡膠還具有供應(yīng)端上游農(nóng)產(chǎn)品、消費端中下游工業(yè)品的雙重屬性，客觀上導(dǎo)致橡膠具較多金融屬性，價格波動頻繁，交易規(guī)模拓展。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年滬膠總成交量2億余手，為上期所成交量最大的品種，占該所成交量比重高達(dá)33.83%，該成交量相當(dāng)于10億噸，相當(dāng)于國內(nèi)天然橡膠供需量(按300萬噸計)的333倍，每交易日85萬余手，按雙向1手5噸計算，則相當(dāng)于1700萬噸，為國內(nèi)天膠供需量的5.66倍，由此說明滬膠金融屬性建立于商品屬性之上，又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其商品屬性的特點。隨著這一期貨品種的不斷成熟，滬膠發(fā)現(xiàn)價格、回避風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能將有更充分的發(fā)揮。