黃金美元冰火兩重天

　　美元和黃金走勢(shì)截然相反，7月20日，黃金跌穿每盎司1100美元關(guān)口，刷新2010年以來5年最低位。而美元自2011年低位已上漲33%。美元指數(shù)上周豪氣沖天，一度沖上97.784高位，強(qiáng)勢(shì)回歸。7月22日黃金盤中反彈，但是反彈力度不強(qiáng)，整體仍維持弱勢(shì)。黃金傳統(tǒng)上被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)以及對(duì)沖通脹和美元走弱的工具，但隨著美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，美元走高，其吸引力似乎漸漸減弱。

　　核心摘要

　　大多數(shù)機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為美元走強(qiáng)的趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，隨著加息預(yù)期的強(qiáng)烈加上美國經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)向好，長期仍看好美元。至于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是9月份，也有分析認(rèn)為12月是大概率事件。

　　黃金跌跌不休，美元與黃金的“蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)。

　　受美元走強(qiáng)的打壓和近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響，高盛、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)均看空黃金前景。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室于7月22日回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪問題時(shí)再次下調(diào)了黃金的目標(biāo)價(jià)。將未來3個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)從此前預(yù)測(cè)的1100美元/盎司下調(diào)至1050美元/盎司。不過12個(gè)月的長期價(jià)格扔維持1100美元/盎司的預(yù)期。高盛甚至預(yù)計(jì)，金價(jià)將跌破1000美元/盎司。

　　瑞銀也表示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的同時(shí)，金價(jià)仍可能進(jìn)一步走軟�！半m然金價(jià)已跌破我們預(yù)測(cè)的1100美元/盎司，但是我們并不認(rèn)為目前已觸底，因?yàn)橐坏┟缆?lián)儲(chǔ)真的開始加息，金價(jià)還會(huì)下跌。”

　　作為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一，美元在黃金持續(xù)暴跌的情況下自然成了首選。不過近兩個(gè)交易日，美元指數(shù)也出現(xiàn)了高位大幅回落，失手98.00關(guān)口后，7月22日進(jìn)一步走低至97.20附近。

　　盡管如此，大多數(shù)機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為美元走強(qiáng)的趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，隨著加息預(yù)期的強(qiáng)烈加上美國經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)向好，長期仍看好美元。至于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是9月份，也有分析認(rèn)為12月是大概率事件。

　　長期強(qiáng)勢(shì)地位確立

　　繼今年4月、6月美元兩次大幅沖高回落后，6月中旬以來，美元一直保持上升態(tài)勢(shì)。不過上一交易日美元指數(shù)也大幅回撤，出現(xiàn)了下跌的趨勢(shì)。

　　山東黃金(600547,股吧)首席分析師蔣舒在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，美元處于上升周期，其走強(qiáng)的趨勢(shì)并未結(jié)束。6月份美元指數(shù)也曾出現(xiàn)了暫時(shí)的回落，主要因素是市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)的6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落空。

　　法國巴黎銀行(BNPP)分析師最近的報(bào)告也認(rèn)為，“美元回落沒有明顯誘因，但美元下跌恰逢股市回撤以及美國短期公債收益率下滑。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)仍處于年內(nèi)稍晚升息的軌道上，基本面仍利好美元。預(yù)計(jì)本次美元的回落將帶來良好買需，因此基本上仍看好美元。”

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)將于9月份加息的預(yù)期再次升溫。蔣舒表示，“美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息是大概率事件，但是我預(yù)計(jì)時(shí)間窗口是在12月份”。

　　摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner和Ted Wieseman7月20日的報(bào)告中也寫道，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年12月份開始加息，但美元仍是最大的不確定因素。野村分析師也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能要到12月才會(huì)開始加息，通脹步伐料會(huì)放緩。

　　蔣舒表示，之所以認(rèn)為9月份美國加息的可能性不大，是因?yàn)閺倪^去的歷史來看，美聯(lián)儲(chǔ)從來沒有在CPI處于1.5%以下的情況下加息。即使因?yàn)榍捌诘牧炕瘜捤�，CPI也要達(dá)到1%以上美聯(lián)儲(chǔ)才有可能加息。

　　6月份美國的CPI同比增長了0.1%，而9月份議息會(huì)議也只能看到7、8月的數(shù)據(jù)。因此蔣舒認(rèn)為，“隨著美元走強(qiáng)，在原油等價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，CPI要快速回升到1%以上不太現(xiàn)實(shí)”。

　　不過，瑞銀投資銀行美國宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，9月是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息最有可能的時(shí)點(diǎn)。因?yàn)榈搅?月FOMC(全稱美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)Federal Open Market Committee)會(huì)議時(shí)，預(yù)計(jì)增長率將達(dá)到或者超過美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，失業(yè)率接近美聯(lián)儲(chǔ)較長期的失業(yè)率預(yù)估值，核心通脹接近或高于預(yù)期，雖然可能仍低于2%。

　　避險(xiǎn)功能凸顯

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫7月15日在國會(huì)作證時(shí)重申，美國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定增長的軌道上運(yùn)行，今年啟動(dòng)加息是合適之舉。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)在今年余下時(shí)間里有所改善，影響經(jīng)濟(jì)的一些暫時(shí)性因素將逐漸消退，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底之前啟動(dòng)加息。

　　耶倫的年內(nèi)加息講話為美元走強(qiáng)增添了信心。蔣舒分析認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)美國朝野的壓力，今年美聯(lián)儲(chǔ)一定有一次加息的舉動(dòng)，不過后續(xù)的節(jié)奏或有調(diào)整，二次加息可能會(huì)推遲到明年二季度。

　　在黃金持續(xù)下跌的情況下，蔣舒認(rèn)為，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)之一，長期來看美元資產(chǎn)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。他表示，“美元走強(qiáng)是一個(gè)長期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)12月份加息也只是美聯(lián)儲(chǔ)加息的開始。且支撐美元長期走強(qiáng)是美國持續(xù)向好的經(jīng)濟(jì)基本面。在發(fā)達(dá)國家中，美國的經(jīng)濟(jì)狀況比歐元區(qū)和日本都要好，與此同時(shí)，金磚國家的增速都在往下調(diào)�！�

　　不少機(jī)構(gòu)分析人士均贊同，短期來看，避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致美元的走強(qiáng)。而從長期角度，美元強(qiáng)勢(shì)的最大支撐因素來自于一枝獨(dú)秀的美國經(jīng)濟(jì)。伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的上行和加息周期的確定，美元還有很大的升值空間。

　　不過蔣舒也提醒短線加杠桿操作的投資者，若9月份的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落空，應(yīng)警惕8月份就可能出現(xiàn)一波美元行情的回調(diào)。

　　與此同時(shí)，美元的強(qiáng)勢(shì)也導(dǎo)致了原油等大宗商品和其他貨幣的避險(xiǎn)功能受到削弱。

　　歐元方面，雖然隨著歐盟資金的流入，希臘已經(jīng)避免了短期內(nèi)違約的風(fēng)險(xiǎn)，但尚無支持歐元大幅反彈的因素。此外，澳洲聯(lián)儲(chǔ)主席史蒂文斯也表示，澳洲聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息在考慮范疇之內(nèi)，打壓了澳元上漲空間。

　　7月22日，市場(chǎng)各方都將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了英國央行。該行當(dāng)天公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，貨幣政策委員們以9∶0的票數(shù)決定維持利率不變。

　　至于人民幣未來的走勢(shì)，蔣舒認(rèn)為，為順應(yīng)強(qiáng)勢(shì)美元的走勢(shì)，人民幣會(huì)保持有序貶值。他表示，“美元走強(qiáng)，人民幣繼續(xù)保持大幅升值外貿(mào)也吃不消。人民幣兌美元維持在6-6.2區(qū)間波動(dòng)是中國可以承受的范圍。”

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