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第三章

第二節(jié)期貨市場基本制度

　　一、保證金制度

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　(一)什么是保證金制度

　　保證金制度：期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率(通常5%-15%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。

　　保證金制度是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。

　　(二)國際期貨市場上保證金制度實(shí)施的一般性特點(diǎn)

　　1.對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)越大，保證金越多;投機(jī)保證金大于套期保值和套利。

　　2.交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。

　　價(jià)格波動(dòng)大，保證金標(biāo)準(zhǔn)高;投機(jī)過度，可提高保證金。

　　3.保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。

　　分類：會(huì)員(期貨公司)保證金、客戶保證金。

　　意義：對(duì)于期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)分層次分擔(dān)與管理具有重要意義。

　　(三)我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)

　　1.對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。

　　交易保證金比率隨著交割臨近而提高。

　　2.隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比率。

　　持倉大、投機(jī)多、風(fēng)險(xiǎn)大，提高保證金比率以控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。

　　4.當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況，實(shí)施：

　�、賹�(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金;

　�、谙拗撇糠謺�(huì)員或全部會(huì)員出金;

　�、蹠和２糠謺�(huì)員或全部會(huì)員開新倉;

　�、苷{(diào)整漲跌停板幅度;

　�、菹奁谄絺};

　�、迯�(qiáng)行平倉等。

　　5.當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。

　　保證金可以是資金，也可以是價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等有價(jià)證券。

　　真題：

　　【單選題】根據(jù)我國商品期貨交易規(guī)則，隨著交割期的臨近，保證金比率一般(　　)。

　　A.不變

　　B.降低

　　C.與交割期無關(guān)

　　D.提高

　　【答案】D

　　二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　(一)含義

　　當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是指在每個(gè)交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當(dāng)日無負(fù)債”。

　　(二)特點(diǎn)

　　1.對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算;

　　2.在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)算;

　　3.對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算;

　　4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的、由交易所(結(jié)算所)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司根據(jù)期貨交易所(結(jié)算所)的結(jié)算結(jié)果對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉;否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉。

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