棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)

　　10月份以來，棕櫚油一改前期頹勢(shì)，連續(xù)跳空上漲。10月份馬來西亞等主產(chǎn)區(qū)大雨導(dǎo)致產(chǎn)量下降，同時(shí)價(jià)格低廉引發(fā)全球需求增加，棕櫚油庫(kù)存較去年同期水平大幅下降促使期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

　　主產(chǎn)區(qū)天氣影響短期產(chǎn)量

　　棕櫚樹全年可結(jié)果，但產(chǎn)量有明顯的季節(jié)性。正常年份下，每年的9—10月為棕櫚油一年中產(chǎn)量的峰值月份，11月份開始回落。今年9月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到了191萬(wàn)噸的高位，環(huán)比增加10.2%。單產(chǎn)歷史數(shù)據(jù)顯示，每年10月份單產(chǎn)水平達(dá)到最高，且從過去的5年看，除去年10月份產(chǎn)量較9月份略降以外，其余年份均有增加，似乎預(yù)示10月產(chǎn)量也將居高不下。但今年的情況令人有些始料不及，主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)了大范圍降雨。馬來西亞10月份來降水強(qiáng)度較大，近期更是出現(xiàn)了暴雨，局部地區(qū)一周的降雨量就達(dá)到100—200毫米。

　　目前的強(qiáng)降水將對(duì)棕櫚果出油率產(chǎn)生較大影響，同時(shí)也阻礙了近期的收割及運(yùn)輸，預(yù)計(jì)10月份主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量將會(huì)有一定幅度的下降。近日馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)消息稱，10月前20日該國(guó)棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑10.5%，這與此前預(yù)計(jì)的產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)背道而馳。業(yè)內(nèi)人士稱，馬來西亞今年棕櫚油全年產(chǎn)量可能為1870萬(wàn)噸，低于此前預(yù)期的1920萬(wàn)噸。

　　低廉價(jià)格推升全球需求

　　目前，在常用的植物油脂中棕櫚油價(jià)格最為低廉，價(jià)格優(yōu)勢(shì)使得近期需求量放大。印度9月份棕櫚油進(jìn)口量較上月增加90%，達(dá)到今年來的最高位。歐盟因提高生物柴油產(chǎn)量，也增加了對(duì)包括棕櫚油和菜籽油在內(nèi)的生物燃料原材料的增加，截止到7月歐盟總計(jì)進(jìn)口棕櫚油同比大增63%。第一大主產(chǎn)國(guó)印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油需求也有所增加，近期該國(guó)毛棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格高于馬來西亞，致使部分印尼棕櫚油商從馬來西亞進(jìn)口毛棕櫚油。

　　馬來西亞預(yù)計(jì)10月份棕櫚油產(chǎn)量下滑，出口則預(yù)計(jì)環(huán)比持平，這使該國(guó)庫(kù)存增幅低于預(yù)期。按照產(chǎn)量環(huán)比下降10%計(jì)算，10月份馬來產(chǎn)量將為 172.1萬(wàn)噸，進(jìn)口量、出口量與國(guó)內(nèi)消費(fèi)按9月計(jì)算，則10月末庫(kù)存為171.1萬(wàn)噸，較9月末的178.4萬(wàn)噸下降7.3萬(wàn)噸。這與之前預(yù)計(jì)大幅增加相去甚遠(yuǎn)，較去年10月的250萬(wàn)噸庫(kù)存更是降低31.6%。

　　我國(guó)棕櫚油庫(kù)存在今年6月初達(dá)到140萬(wàn)噸的高位后逐步下降，9月份以后更是受節(jié)日消費(fèi)拉動(dòng)下降至100萬(wàn)噸以下，10月份以前庫(kù)存穩(wěn)中略降。據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，近期國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存總量為96.47萬(wàn)噸，6個(gè)主要港口庫(kù)存總量達(dá)到72.27萬(wàn)噸。從進(jìn)口角度看，我國(guó)10月份從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油環(huán)比增加接近40%，但庫(kù)存始終穩(wěn)定在100萬(wàn)噸以下，說明近期國(guó)內(nèi)棕櫚油需求較為旺盛。

　　后市展望及操作建議

　　10月份棕櫚油獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，期價(jià)走強(qiáng)源于供給吃緊與需求轉(zhuǎn)旺。如果本月的馬來西亞棕櫚油局報(bào)告顯示該國(guó)庫(kù)存增幅有限甚至不升反降，則棕櫚油短期還將保持強(qiáng)勢(shì)。上周，馬盤棕櫚油突破前期高點(diǎn)，頭肩底形態(tài)似乎確立，正向今年初的高點(diǎn)發(fā)起沖擊。國(guó)內(nèi)棕櫚油近日也強(qiáng)勢(shì)上攻，技術(shù)上形成雙底反轉(zhuǎn)，短期轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)。但需要指出的是，棕櫚油中長(zhǎng)期產(chǎn)量還將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近期的暴雨或提振明年的產(chǎn)量，因此反彈目標(biāo)不宜看得過高，時(shí)間也未必持續(xù)很長(zhǎng)。鑒于當(dāng)前棕櫚油強(qiáng)勢(shì)未盡，投資者短期可適當(dāng)單邊做多，P1401合約可看至6350一線，P1405合約可看至6600。也可以在套利中配置棕櫚油多頭，如多棕櫚油空豆粕等。

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