原油 節(jié)節(jié)敗退

　　中美強勁的制造業(yè)數(shù)據(jù)非但未能激發(fā)原油市場做多熱情，遏制住油價節(jié)節(jié)敗退之勢，反倒動搖了美聯(lián)儲放緩削減QE規(guī)模的信念，促使啟動預(yù)期有所提前。在未來流動性前景變數(shù)增大及短期歐元區(qū)降息預(yù)期增強的背景下，美元避險魅力驟然升溫。上周美元指數(shù)異軍突起，再度對油價形成威脅。

　　截至上周五收盤，WTI12月輕質(zhì)原油價格周線四連陰，下探至94.60美元/桶，周跌幅環(huán)比擴大至3.37%;而ICE12月布倫特原油價格跌幅收斂，報收于105.98美元/桶，全周小幅回落1.06%。美國原油庫存持續(xù)上升與利比亞原油產(chǎn)量日趨下降形成鮮明反差，Brent—WTI兩地油價供需背景差異推動其升水價差擴大至七個月來的高位11.38美元/桶。

　　不可置疑，美元指數(shù)由弱轉(zhuǎn)強是上周壓制國際油價進一步深跌的主導(dǎo)因素。雖說長達十六天的政府停擺給美國經(jīng)濟復(fù)蘇造成一定拖累，但負面影響迅速被上周公布的美國10月份制造業(yè)數(shù)據(jù)所驅(qū)散。美國10月份供應(yīng)管理學(xué)會(ISM)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至2011年4月以來的高位，升幅遠超市場預(yù)期，暗示此前政府部分關(guān)門未讓美國經(jīng)濟傷筋動骨。與此同時，在剛剛結(jié)束的為期兩天的貨幣政策例會上，美聯(lián)儲將9月份例會聲明中“近幾個月來金融狀況趨緊的勢頭如果持續(xù)，可能延緩經(jīng)濟和勞動力市場復(fù)蘇的步伐”的措辭刪除，被部分市場人士解讀為美國金融環(huán)境趨緊的形勢出現(xiàn)緩解，在今年12月份或明年初開始逐步削減購債規(guī)模的可能性頗高。于是乎，在上述兩因素的疊加下，延后削減QE的想法才形成就立即被新的市場預(yù)期所推翻，看得出投資者對于美聯(lián)儲提前啟動退出購債計劃的認同度依然較高。短期市場對于流動性前景存在明顯分歧，這弱化了美元進一步回落的動力。

　　在弱化美元回落動力之后，歐元區(qū)降息預(yù)期大增則給美元指數(shù)強勁上揚注入了能量。跟據(jù)歐盟統(tǒng)計局公布的初步數(shù)據(jù)，歐元區(qū)9月份失業(yè)率為12.2%，處于紀錄高位，表明歐洲就業(yè)市場依然存在相當大的問題，這對于歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成較大威脅。此外，上周公布的歐元區(qū)10月份綜合PMI初值從9月份的52.2下降至51.5，亦令此前預(yù)期10月份PMI將繼續(xù)增長的經(jīng)濟學(xué)家們大感意外。鑒于歐元區(qū)10月份的通貨膨脹率已經(jīng)降至0.7%，為2009年11月份以來的最低水平，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳的情況下，歐洲央行在本周的決策例會中宣布降息以維持經(jīng)濟復(fù)蘇局面的可能性大增，歐元兌美元匯率將因此受到重創(chuàng)。避險需求回升將刺激美元指數(shù)的走強。

　　除了金融屬性因素加速油價下跌以外，美國連續(xù)六周持續(xù)增加的原油庫存亦無法讓失衡的供需現(xiàn)狀得到改善。面對季節(jié)性因素和金融屬性的雙劍打壓，未來油價節(jié)節(jié)敗退之勢難以扭轉(zhuǎn)。

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