國(guó)債期貨與股指期貨規(guī)則差別大

　　國(guó)債期貨推出在即，一些首批獲得參與資格投資者欲在新品種上大展拳腳。不過，也有部分投資者秉持觀望的態(tài)度，參與積極性不高。專家指出，國(guó)債期貨與股指期貨在合約規(guī)則設(shè)計(jì)、交割制度、交易策略、影響價(jià)格走勢(shì)等方面都存在差異，投資者應(yīng)理性參與。

　　“咨詢的客戶多，但實(shí)際觀望較多，熱度不及股指期貨上市之時(shí)”，滬上一家期貨公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴上證報(bào)記者，這與品種的熟悉程度及受眾有關(guān)。一方面，國(guó)債期貨專業(yè)性更強(qiáng)，市場(chǎng)參與主體為機(jī)構(gòu)投資者，而我國(guó)A股市場(chǎng)有大量的散戶，股指期貨的群眾基礎(chǔ)雄厚，散戶相對(duì)較多。另一方面，銀行等大型機(jī)構(gòu)的參與細(xì)則還未正式出臺(tái)，多數(shù)投資者仍處于觀望階段。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，同為金融期貨，國(guó)債期貨和股指期貨存在很大差別。從合約標(biāo)的看，股指期貨合約標(biāo)的則為“滬深300指數(shù)”。國(guó)債期貨的合約標(biāo)的為“面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義中期國(guó)債”�！懊�義標(biāo)準(zhǔn)券的設(shè)計(jì)大大增加了可交割債券的范圍，可有效防范逼倉(cāng)和價(jià)格操縱的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于其反映的是某個(gè)期限的收益率，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值效果更好。”國(guó)泰君安期貨研究所常務(wù)副所長(zhǎng)吳泱稱。

　　另外，滬深300指數(shù)期貨采取的是指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)方式，每指數(shù)點(diǎn)300元，最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn);國(guó)債期貨則采取百元凈價(jià)報(bào)價(jià)的方式，即國(guó)債期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位0.002元。

　　從合約月份、交易時(shí)間及最后交易日來看，國(guó)債期貨則采用循環(huán)的最近三個(gè)季月作為合約月份。國(guó)債期貨的最后交易日則為合約到期月份的第二個(gè)星期五。同時(shí)，股指期貨和國(guó)債期貨在最后交易日的交易時(shí)間上也有些許差別。股指期貨最后交易日全天交易，而國(guó)債期貨最后交易日只交易半天。

　　“國(guó)債期貨和股指期貨最大的不同之處在于交割方式不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割，國(guó)債期貨采用實(shí)物交割�！焙Ｍㄆ谪泧�(guó)債期貨分析師成艷麗表示，國(guó)債期貨的賣方必須擁有現(xiàn)券才能交割，沒有現(xiàn)券卻申報(bào)交割的話將面臨違約風(fēng)險(xiǎn);國(guó)債期貨的買方收到的也將是國(guó)債現(xiàn)券，而不是像股指期貨一樣是現(xiàn)金，同時(shí)賣方擁有從一籃子可交割券里選擇任意債券來交割的權(quán)利，所以國(guó)債期貨的買方在申報(bào)交割前也應(yīng)充分衡量是否真的需要交割拿券。

　　“國(guó)債期貨采用的是滾動(dòng)交割制度，在最后交易日進(jìn)行集中交割。對(duì)于不熟悉滾動(dòng)交割制度的投資者需要謹(jǐn)防交割風(fēng)險(xiǎn)。另外，在交割過程中，國(guó)債期貨的可交割券也是有具體要求的。”上海中期國(guó)債期貨分析師劉文博表示，實(shí)物交割流程復(fù)雜，并且國(guó)債的現(xiàn)貨市場(chǎng)是很多散戶所不熟悉的，所以不建議散戶進(jìn)入交割月。

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