暢遠

　　昨晚，得到“央行18日起上調存款準備金率0.5個百分點”的消息，聯想起昨日大盤強勁反彈以及仿真交易高歌猛進的場面，腦袋里閃出一個標題——“假如今天有股指期貨，將會怎樣？”

　　首先，要為昨天重倉做多股指期貨的投資者捏一把汗。

　　根據昨日的盤面，指數氣勢如虹，對看多后市的投資者而言，很容易建立這樣的預期：大盤經歷了前一個交易日的大幅調整，將在大盤藍籌股的帶領下，重新積聚力量向上反彈，挑戰(zhàn)3478點的2009年高點。在如此“明朗”的格局下，買入股指期貨的收益將高于買股票與基金，于是勇敢做多。

　　估計這部分投資者昨日收盤后的心情并不差，因為股指期貨行情(仿真交易)也真如他們的預期放量大漲，賬面浮盈應該不低，說不準有的投資者還會在尾盤加倉幾手。

　　而期貨市場就是這樣充滿不確定性，一個利空消息“突然”出臺，對多頭帶來的或將是毀滅性的打擊。昨晚該消息出臺后，國際市場的反應極其強烈，截至發(fā)稿，倫敦金屬交易所期銅價格下跌超過150美元/噸，紐約商業(yè)交易所原油期貨合約下跌接近2美元/桶。這種下跌對于今日A股相關的有色金屬等板塊的影響將會是直接的。

　　而這條消息的本身，對于A股市場的做多動力至少在短期內也會產生重要影響。

　　可以想象，今天中金所股指期貨仿真交易將會直接低開，對于昨天下午在股指期貨市場上追多的投資者，或將是一場噩夢。尤其是那些重倉做多的賬戶，或將面臨一次“爆倉”的危險。

　　其次，如果今天有股指期貨，給了機構投資者以及股市“大戶”一個新的操作模式。

　　如果沒有股指期貨，面對突然的利空消息，投資者今天的第一選擇或許是減掉一部分倉位，另行觀望。而如果今天有股指期貨，一個最簡單的操作是在9：15~9：30這段時間，根據自己的資金情況，做空股指期貨合約，對沖風險或者博取期貨投機收益。

　　當然，具體的操作絕非這么簡單，金融期貨市場的博弈或許比現貨市場更加復雜。但至少，股指期貨為投資者提供了一個風險對沖工具和投資機會，面對這種“突發(fā)情況”，投資者會更加應對自如。

　　第三，如果今天有股指期貨，將更幫助投資者辨別后市方向。

　　面對突然的緊縮貨幣政策，前期的擔憂變?yōu)榱爽F實，這讓大盤的走向更加撲朔迷離。而此時有真實的股指期貨交易，各路資金在這個市場的博弈，將會給出一個后市的預期，這正是股指期貨的“價格發(fā)現”功能。

　　最后，最感慨的還是昨天下午指數的發(fā)力上漲給期指投資者帶來的“追多”陷阱，對于那些資金管理不善的“新手”，這或許又是一次生動的風險教育課。