五、綜合題

1．[答案]

（1）2006年的營業(yè)凈利潤率＝1000÷4000＝25％

    2007年銷售增長率＝（5000－4000）÷4000＝25％

外部融資額＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×25％×（1－66％）＝212.5

由于股利支付率提高后需要從外部融資212.5萬元大于企業(yè)的融資能力200萬元，所以提案不可行。

（2）2006年股利支付率＝600÷1000＝60％

外部融資額＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×30％×（1－60％）＝37.5萬元

（3）該公司股票的必要收益率＝6％＋2×（10.5－6％）＝15％

該公司股票在2006年年末的每股股利＝600÷300＝2

該公司股票在2007年1月1日的價值＝2×（1＋5％）÷（15％－5％）＝21元

（4）新增借款資金成本率＝6.5%×（1－40％）＝3.9％

普通股資金成本率＝［2×（1＋5％）/10］＋5％＝26％

原有利息＝0.5

增加負債籌資后的利息＝0.5＋37.5×6.5％＝2.9375

原有股數(shù)＝300萬股

增加股票籌資后的股數(shù)＝300＋37.5/10＝303.75

每股收益無差別點＝＝197.94萬元

新增借款籌資在每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)＝197.94/(197.94-2.9375)=1.02

新增股票籌資在每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)＝197.94/(197.94-0.5)=1

(5) 預(yù)計追加籌資后的息稅前利潤為240萬元大于每股收益無差別點，所以應(yīng)采用借款籌資

邊際貢獻＝EBIT＋a＝240＋100＝340

所以：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝340÷240＝1.42

2．[答案]

（1）每股營業(yè)收入＝100×（1＋10％）＝110萬元

每股營業(yè)流動資產(chǎn)＝110×20％＝22

所以：每股營業(yè)流動資產(chǎn)的增加額＝22－18＝4

（1）每股資本支出＝6×（1＋10％）＝6.6

（2）每股折舊與攤消＝2×（1＋10％）＝2.2

（3）每股凈投資＝4＋6.6－2.2＝8.4

（4）每股股權(quán)凈投資＝8.4×(1-40%)=5.04

 (5)每股股權(quán)現(xiàn)金流量＝11×（1＋10％）－5.04＝7.06

（6）每股股票價值＝=141.2

或：7.06×(1+10%)^-1+＝141.2　07中級會計預(yù)測試題：財務(wù)管理　會計實務(wù)　經(jīng)濟法

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