四、計算分析題

1.某公司2004年年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下：

          股本－普通股（每股面值2元，200萬股）   400萬元
          資本公積金                               160萬元
          未分配利潤                               840萬元
          所有者權(quán)益合計                           1400萬元
該公司股票的每股市價為42元。

要求：計算下列不相關(guān)的項目

（1）計劃按每1股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按面值計算。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目的數(shù)額。
（2）若按1股換2股的比例進行股票分割，計算股東權(quán)益各項目的數(shù)額與普通股股數(shù)。
（3）假設(shè)利潤分配不改變現(xiàn)行市盈率，要求計算現(xiàn)行市盈率。

2．某企業(yè)準備投資開發(fā)甲新產(chǎn)品，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，A、B兩個方案的預(yù)期收益率如下表所示：

市場狀況    概率    預(yù)期年收益率（％）
        A方案    B方案
繁榮    0.30    30    40
一般    0.50    15    15
衰退    0.20    -5    -15
要求：

（1）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的期望值；
（2）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的標準離差；
（3）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的標準離差率；
（4）假設(shè)無風(fēng)險收益率為8％，與甲新產(chǎn)品風(fēng)險基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為26％，標準離差率為90％。計算A、B方案的風(fēng)險收益率與預(yù)期收益率。

3.某企業(yè)計劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇。A方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值65萬元。B方案的項目計算期15年，凈現(xiàn)值75萬元。該企業(yè)基準折現(xiàn)率為10％。

要求：
（1）采用計算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法作出最終的投資決策。
（2）采用最短計算期法作出最終的投資決策。

4.甲公司2003年1月1日發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。

要求：

⑴假定2003年1月1日的市場利率為12%，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消發(fā)行計劃？
⑵若乙公司按面值購買該債券，計算該債券的票面收益率。
⑶假定2005年1月1日的市價為940元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到2007年1月1日賣出，每張售價990元，計算該債券的持有期收益率。
⑷假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券，計算該債券的到期收益率。

5.某公司年息稅前利潤為500萬元，全部資金由普通股組成，股票帳面價值2000萬元，所得稅率40％。該公司認為目前的資金結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過調(diào)查，目前的債務(wù)利率和權(quán)益資金的成本情況如下表所示：

債券的市場價值（萬元）    債務(wù)利率    股票β系數(shù)    無風(fēng)險報酬率    平均風(fēng)險股票的必要報酬率
0246810    －10％10％12％14％16%    1.21.251.31.351.552.1    10%10%10%10%10%10%    14%14%14%14%14%14%

  要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。

6.A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合，A證券的預(yù)期報酬率為10％，方差是0.0144；B證券的預(yù)期報酬率為18％，方差是0.04。證券A的投資比重占80％，證券B的投資比重占20％。
要求：
（1）計算A、B投資組合的平均報酬率。
（2）如果A、B兩種證券報酬率的協(xié)方差是0.0048，計算A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)和投資組合的標準差。
（3）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風(fēng)險。
（4）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是1，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風(fēng)險。
（5）說明相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合的報酬率和風(fēng)險的影響。

7．某公司正在著手編制下年度的財務(wù)計劃。有關(guān)資料如下：
（1）該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計將下降為7%。
（2）該公司債券面值為1元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付利息，到期歸還面值，當前市價為1.1元。如果該公司按當前市價發(fā)行新債券，預(yù)計發(fā)行費用為市價的3%。
（3）該公司普通股面值為1元，當前每股市價為6元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元/股，預(yù)計年股利增長率為5%，并每年保持20%的股利支付率水平。
該公司普通股的β值為1.2，當前國債的收益率為6%，股票市場普通股平均收益率為12%。
（4）該公司本年的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款               200萬元
長期債券               400萬元
普通股                 600萬元
留存收益               300萬元
該公司所得稅率為30%。

要求：

（1）計算下年度銀行借款的資金成本。
（2）計算下年度公司債券的資金成本。
（3）分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型計算下年度內(nèi)部股權(quán)資金成本，并以這兩種結(jié)果的簡單平均值作為內(nèi)部股權(quán)資金成本。
（4）如果該公司下一年度不增加外部融資規(guī)模，僅靠內(nèi)部融資。試計算其加權(quán)平均的資金成本。

8．某企業(yè)計劃用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。舊設(shè)備預(yù)計還可使用5年，目前變價收入60000元。新設(shè)備投資額為150000元，預(yù)計使用5年。至第5年末，新.舊設(shè)備的預(yù)計殘值相等。使用新設(shè)備可使企業(yè)在未來5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入16000元，降低經(jīng)營成本9000元。該企業(yè)按直線法計提折舊，所得稅稅率33％。
要求：
（1）計算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備增加的凈現(xiàn)金流量。
（2）計算該方案的差額投資內(nèi)部收益率。
（3）若設(shè)定折現(xiàn)率分別為8％和10％，確定應(yīng)否用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。

9.甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知A公司上年稅后利潤4500萬元，上年現(xiàn)金股利發(fā)放率為20％，普通股股數(shù)為6000萬股。A股票現(xiàn)行市價為每股7元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。B公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8％。��
要求：
(1)計算A股票上年每股股利。
（2）利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值,并為甲企業(yè)作出股票投資決策。
（3）若甲企業(yè)購買A公司股票，每股價格為6.5元，一年后賣出，預(yù)計每股價格為7.3元，同時每股可獲現(xiàn)金股利0.5元。要求計算A股票的投資報酬率。

10．某企業(yè)2004年初流動資產(chǎn)為120萬元，年初存貨為60萬元，年初應(yīng)收帳款為38萬元。2004年年末的有關(guān)資料為：流動負債70萬元，流動比率2.2，速動比率1.2，年末現(xiàn)金類資產(chǎn)為42萬元。全年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為5次，全年銷售成本156萬元，銷售收入中賒銷收入所占的比重為40％。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)僅包括速動資產(chǎn)與存貨。

要求：
（1）計算該企業(yè)年末流動資產(chǎn)、年末存貨和年末應(yīng)收帳款。
（2）計算該企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

11.某公司預(yù)測的年度賒銷收入為5500萬元，總成本4850萬元（其中，固定成本1000萬元），信用條件為（N／30），資金成本率為10％。該公司為擴大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。

    A方案：將信用條件放寬到（N／60），預(yù)計壞帳損失率為4％，收帳費用80萬元。
    B方案：將信用條件放寬為（2／10、1／20、N／60），估計約有70％的客戶（按賒銷額計算）會利用2％的現(xiàn)金折扣，10％的客戶會利用1％的現(xiàn)金折扣，壞帳損失率為3％，收帳費用60萬元。

要求：A、B兩個方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并確定該公司應(yīng)選擇何種信用條件方案。

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