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　　第二節(jié) 現(xiàn)金管理

　　持有現(xiàn)金的動機

　　持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預防性需求和投機性需求。

　　(一)交易性需求

　　企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)每日都在發(fā)生許多支出和收入，這些支出和收入在數額上不相等及時間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調節(jié)，以使生產經營活動能持續(xù)進行。

　　在許多情況下，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和它從供應商那里獲得的信用條件不同，使企業(yè)必須持有現(xiàn)金。如供應商提供的信用條件是30天付款，而企業(yè)迫于競爭壓力，則向顧客提供45天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠15天正常運營的資金來維持企業(yè)運轉。

　　另外，企業(yè)業(yè)務的季節(jié)性，要求企業(yè)逐漸增加存貨以等待季節(jié)性的銷售高潮。這時，一般會發(fā)生季節(jié)性的現(xiàn)金支出，企業(yè)現(xiàn)金余額下降，隨后又隨著銷售高潮到來，存貨減少，而現(xiàn)金又逐漸恢復到原來水平。

　　(二)預防性需求

　　預防性需求是指企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金，以應付突發(fā)事件。這種突發(fā)事件可能是政治環(huán)境變化，也可能是企業(yè)的某大客戶違約導致企業(yè)突發(fā)性償付等。盡管財務人員試圖利用各種手段來較準確地估算企業(yè)需要看現(xiàn)金數，但這些突發(fā)事件會使原本很好的財務計劃失去效果。因此，企業(yè)為了應付突發(fā)事件，有必要維持比日常正常運轉所需金額更多的現(xiàn)金。

　　確定預防性需求的現(xiàn)金數額時，需要考慮以下因素：(1)企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度;(2)企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度;(3)企業(yè)臨時融資的能力。希望盡可能減少風險的企業(yè)傾向于保留大量的現(xiàn)金余額，以應付其交易性需求和大部分預防性需求。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布�，F(xiàn)金收支預測可靠性程度較高，信譽良好，與銀行關系良好的企業(yè)，預防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。

　　(三)投機性需求

　　投機性需求是企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利機會。這種機會大都是一閃即逝的，如證券價格的突然下跌，企業(yè)若沒有用于投機的現(xiàn)金，就會錯過這一機會。

　　企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因為為某一需求持有的現(xiàn)金可以用于滿足其他需求。

　　目標現(xiàn)金余額的確定

　　(一)成本模型

　　成本模型強調的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項目：

　　1.機會成本

　　現(xiàn)金的機會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。再投資收益是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產生的機會成本，這種成本在數額上等于資金成本。例如：某企業(yè)的資本成本為10%，年均持有現(xiàn)金50萬元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機會成本為5萬元(50×10%)。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越少。

　　2.管理成本

　　現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。例如管理者工資、安全措施費用等。一般認為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關系。

　　3.短缺成本

　　現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失�，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負相關。

　　成本分析模式是根據現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。其計算公式為：

　　最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關成本 = min(管理成本 + 機會成本 + 短缺成本)

　　其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關成本，短缺成本是負相關成本。因此，成本分析模式是要找到機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。

　　在實際工作中運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：

　　(1)根據不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數值;

　　(2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表;

　　(3)在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。

　　由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本;如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機會成本。改進上述關系的一種方法是：當擁有多余現(xiàn)金時，將現(xiàn)金轉換為有價證券;當現(xiàn)金不足時，將有價證券轉換成現(xiàn)金。但現(xiàn)金和有價證券之間的轉換，也需要成本，成為轉換成本。轉換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及用有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉換的成本，如買賣傭金、手續(xù)費、證券過戶費、印花稅、實物交割費等。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布。轉換成本可以分為兩類：一是與委托金額相關的費用。二是與委托金額無關，只與轉換次數有關的費用，如委托手續(xù)費、過戶費等。證券轉換成本與現(xiàn)金持有量即有價證券變現(xiàn)額的多少，必然對有價證券的變現(xiàn)次數產生影響，即現(xiàn)金持有量越少，進行證券變現(xiàn)的次數越多，相應的轉換成本就越大。

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