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第四章 投資管理

　　知識點六：兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策(重難點)

　　一、固定資產(chǎn)更新決策

　　1.固定資產(chǎn)更新決策最大的難點(估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量)

　　(1)項目計算期不取決于新設備使用年限，而由舊設備可繼續(xù)使用年限決定

 

　　(2)舊設備變現(xiàn)的現(xiàn)金流量比較復雜，包含兩部分，而且發(fā)生時點不同

　�、傩杩紤]在建設起點舊設備可能發(fā)生的變價凈收入(即固定資產(chǎn)變現(xiàn)價格扣除交易費用)，并作為估計繼續(xù)使用舊設備至期滿時的凈殘值的依據(jù);

　　固定資產(chǎn)變價凈收入，發(fā)生時間點一般認為在所在期間的期初

　�、谟捎诠潭ㄙY產(chǎn)變現(xiàn)價格的盈虧需要繳納所得稅，其發(fā)生時間點一般假設發(fā)生在所在期間的期末(這個時間點的規(guī)定和其他教材不同)

　　固定資產(chǎn)變現(xiàn)產(chǎn)生的所得稅=(固定資產(chǎn)變現(xiàn)價格-固定資產(chǎn)賬面凈值)×所得稅稅率

　　如果盈利，變現(xiàn)的所得稅金額為正，表現(xiàn)為現(xiàn)金流出量

　　如果虧損，則變現(xiàn)所得稅金額為負數(shù)，稱之為抵稅效應，表現(xiàn)為現(xiàn)金流入量。

 

　　(3)需要估算使用新設備相對于舊設備的增量凈現(xiàn)金流量△NCF;

　　(4)所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　2.固定資產(chǎn)更新決策方法(△IRR)

　　利用差額投資內部收益率法

　　當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設定折現(xiàn)率時，應當進行更新;反之，就不應當進行此項更新。

　　二、購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策有兩種決策方法可以考慮：

　　第一種方法是分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內部收益率法進行決策;

 

　　第二種方法是直接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。

 

　　【說明】

　　購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策中，一般而言收入是與決策無關的因素，無論租賃還是購買，兩種方案下租賃租金以外的經(jīng)營成本都是無關的。

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