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第三章 籌資管理

　　知識(shí)點(diǎn)六：資本成本

　　一、資金成本的概述

　　(一)定義指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

　　(二)構(gòu)成包括籌資費(fèi)和占用費(fèi)兩部分。

　　籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價(jià)，視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。

　　占用費(fèi)，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)。占用費(fèi)用是因?yàn)檎加昧怂速Y金而必須支付的，是資本成本的主要內(nèi)容。

　　二、資本成本的作用

　　(一)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

　　(二)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化

　　(三)資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)資本成本是企業(yè)對(duì)投入資本所要求的報(bào)酬率，即最低必要報(bào)酬率。

　　(四)資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)(剩余收益計(jì)算)

　　三、影響資本成本的因素四、個(gè)別資金成本計(jì)算的模式(兩種主要思路)

　　(一)資本成本計(jì)算的基本模式

　　1.一般模式(實(shí)質(zhì)上應(yīng)該是簡化模式)

　　【注意】①但是這一般只適用于一般借款時(shí)間較短時(shí)不用考慮時(shí)間價(jià)值【按年支付使用費(fèi)，到期還本的情況，實(shí)質(zhì)上這是不考慮時(shí)間價(jià)值的模型的情形】

　�、诮滩牡摹百Y金成本計(jì)算公式”中，分母的為籌資企業(yè)實(shí)際取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額，而非籌資總額�；I資費(fèi)用一般使用其占籌資總額的比例――籌資費(fèi)率表示，所以，分母也可表示為：籌資總額×(1-籌資費(fèi)率)。

　�、劢滩牡摹百Y金成本計(jì)算公式”中，分子的“每年的用資費(fèi)用”是指籌資企業(yè)每年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用，而不是每年實(shí)際支付的用資費(fèi)用。對(duì)于負(fù)債籌資而言，由于債務(wù)利息是在稅前列支，因此，具有抵稅效應(yīng)。實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用=支付的用資費(fèi)用×(1-所得稅率)。對(duì)于權(quán)益籌資而言，由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應(yīng)，所以，實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用與實(shí)際支付的用資費(fèi)用相等。

　　2.貼現(xiàn)模式(這個(gè)才應(yīng)該是通用模式)

　　即：籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0也就是說：，要求求出一個(gè)折現(xiàn)率i，使得籌資后付出的現(xiàn)金流量(NCFt)的現(xiàn)值之和應(yīng)該等于實(shí)際籌資額P0(即扣除了籌資費(fèi)用后的籌資額)，即求內(nèi)涵報(bào)酬率。

　　這種方法實(shí)質(zhì)上反映了資金成本的本質(zhì)，思路一是這種方法的特殊情形。

　　【特別提示】對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)不好的同學(xué)，聽注會(huì)的財(cái)務(wù)成本管理和初級(jí)會(huì)計(jì)師的會(huì)計(jì)中的相關(guān)內(nèi)容。

　　(二)籌集各種長期資金方式的成本

　　1.銀行借款資本成本的計(jì)算2

　　.公司債券資本成本的計(jì)算

　　3.融資租賃資本成本的計(jì)算(只能采用貼現(xiàn)模式)

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用(即租賃公司的各期利潤)，其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。

　　4.普通股資本成本的計(jì)算5.留存收益資本成本的計(jì)算留存收益實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。

　　企業(yè)利用留存收益籌資無需支付實(shí)際股利，無須發(fā)生實(shí)際籌資費(fèi)用。

　　留存收益的資本成本率，計(jì)算與普通股成本相同，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

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