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推薦：安通學(xué)校2008會計職稱面授培訓(xùn)

　　在前一階段基礎(chǔ)班的學(xué)習(xí)當(dāng)中，大家普遍反映，教材當(dāng)中的一些基本內(nèi)容、重點內(nèi)容都有良好的掌握，課堂上講的重點內(nèi)容也能夠理解和把握，但是，在做有關(guān)的習(xí)題過程中遇到主觀題不知道如何來解決，對于一些重點的公式，不知道如何正確地理解和應(yīng)用。所以，我們這次主觀題的習(xí)題班，主要幫助大家解決這個問題，把握教材當(dāng)中的重點公式，掌握每一類題的解題思路和步驟。這次習(xí)題課總共安排了9個小時，共有32道題，在這些題目中，絕大部分是新出的題，個別涉及歷年考題當(dāng)中具有代表性的考題我們也準(zhǔn)備和大家一起來分析。

　　希望大家在學(xué)習(xí)主觀題習(xí)題班過程中要注意：

　　(一)必須把教材十二章內(nèi)容學(xué)完的基礎(chǔ)上來學(xué)習(xí)習(xí)題班。

　　(二)要求大家對教材中所涉及到的重要公式、重點內(nèi)容有一個良好的掌握。

　　(三)最好先不看答案，自己把這些題目認(rèn)真地思考一下怎么做。

　　切記不要按講課的思路一邊聽講課一邊看題，也切忌看著答案做題。

　　下面我們來看第一個題，這道題涉及第二章和第五章的內(nèi)容，第二章涉及到關(guān)于投資的風(fēng)險收益率和風(fēng)險的測算，也就是期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率，以及總收益率的計算，在第五章“投資概述”這一章，進(jìn)一步地站在投資組合的角度介紹組合的收益率、組合的標(biāo)準(zhǔn)離差，以及資本資產(chǎn)定價模式。把第二章內(nèi)容與第五章的內(nèi)容結(jié)合所來，是因為第二章測算著重于單個資產(chǎn)或單個股票的風(fēng)險和收益，而第五章重點是站在投資組合的角度介紹組合的收益率和組合的標(biāo)準(zhǔn)離差的計算。所以，這兩章內(nèi)容放在一起理解和把握更容易接受一些。

　　【例題1】某企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有A和B兩只股票可供選擇，具體資料如下：　

 

　　要求：

　　(1)分別計算A、B股票預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較其風(fēng)險大小;

　　(2)如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B股票的總投資收益率。

　　(3)假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構(gòu)成投資組合，A、B股票預(yù)期收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6，請計算組合的期望收益率和組合的標(biāo)準(zhǔn)離差以及A、B股票預(yù)期收益率的協(xié)方差。

　　(4)假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構(gòu)成投資組合，已知A、B股票的β系數(shù)分別為1.2和1.5，市場組合的收益率為12%，無風(fēng)險收益率為4%，請計算組合的β系數(shù)和組合的必要收益率。

　　第(1)(2)兩問涉及到第二章的內(nèi)容，關(guān)于單個股票的風(fēng)險和收益情況，第(3)問和第(4)問涉及的是教材第五章兩個方面的內(nèi)容：一個內(nèi)容是組合的期望收益率和組合的標(biāo)準(zhǔn)離差以及這兩個股票的協(xié)方差;另外一個內(nèi)容是資本資產(chǎn)定價模式。所以，大家注意一下幾乎把教材第二章第二節(jié)關(guān)于風(fēng)險和收益的計算以及教材第五章當(dāng)中所涉及到的主要的計算公式在這個題目當(dāng)中都能體現(xiàn)出來。

　　(1)【答案】

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差僅僅適用于期望值相同的多方案風(fēng)險程度的比較，而標(biāo)準(zhǔn)離差率就不受這種局限，不管期望值相同還是不相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率都可以用于比較不同項目和方案的風(fēng)險程度。

　　【答案】由于A、B股票預(yù)期收益率的期望值不相同，所以不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較其風(fēng)險，而應(yīng)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較其風(fēng)險，由于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故B股票的風(fēng)險小。

　　(2)【解析】在第二章介紹了，股票的總的投資收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，這里的“風(fēng)險收益率”是通過“風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率”來表示的。在教材第五章也會談到一個股票的必要收益率(總收益率)，必要收益率在第五章主要是通過資本資產(chǎn)定價模式來計算的，也是用無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，只不過在第五章，風(fēng)險收益率是根據(jù)股票的β系數(shù)×(整個股市的平均收益率-無風(fēng)險收益率)來計算的。由于題目給出的是風(fēng)險價值系數(shù)，所以，在這里計算總收益率應(yīng)該用第二章的計算公式。

　　【答案】

　　A股票的總投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%

　　B股票的總投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

　　(3)【答案】

　　組合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4%

　　組合的標(biāo)準(zhǔn)離差=

　　=0.3686=36.86%

　　協(xié)方差=0.6×0.4406×0.2962=0.0783

　　(4)【答案】組合的β系數(shù)=70%×1.2+30%×1.5=1.29

　　【解析】資本資產(chǎn)定價模式不僅僅適用于計算單個股票的必要收益率，也可以計算投資組合的必要收益率，就是把資本資產(chǎn)定價模式當(dāng)中的β系數(shù)用加權(quán)平均的β系數(shù)來計算，那么，代入公式后計算出來的必要收益率表示的就是組合的必要收益率。

　　【答案】組合的必要收益率=4%+1.29(12%-4%)=14.32%。

　　第二個題相關(guān)知識點：主要是針對教材第三章所涉及到的，實際年利率應(yīng)該是高于名義年利率的，實際年利率=名義年利率÷(1-補償性余額比率)，第三章的銷售額比率法預(yù)測外部融資需求量，和它關(guān)系最為密切的應(yīng)該是教材第四章，在這個基礎(chǔ)上進(jìn)一步計算資金成本率，計算的三個杠桿系數(shù)，計算每股利潤無差別點等等。

　　當(dāng)然，第三章這個問題也和第十二章“財務(wù)分析”的內(nèi)容有著非常密切的關(guān)系，因為在銷售額比率法預(yù)測當(dāng)中，往往是已知基期的資產(chǎn)負(fù)債表，銷售收入，凈利潤，股利支付率等等，在這種情況下，通常變動性資產(chǎn)和變動性負(fù)債是與收入同比例增長的，其它的資產(chǎn)和負(fù)債不隨收入的變動而變動。所以，只要已知基期資產(chǎn)負(fù)債表的各個項目，給出了預(yù)計下一期銷售增長率，就很容易預(yù)測下個年度的資產(chǎn)負(fù)債表的各項數(shù)據(jù)。那么，利潤表上的有關(guān)數(shù)據(jù)也容易預(yù)測，比如銷售收入，銷售凈利潤等等。這樣把下個年度預(yù)計的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的相關(guān)的數(shù)據(jù)預(yù)測出來之后，就可以進(jìn)一步地計算下個年度根據(jù)預(yù)計會計報表計算的各個財務(wù)比率，比如流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，以及銷售凈利潤等等。

　　所以，第三章的銷售額比率法預(yù)測外部融資需求量這種方法是非常重要的，這道題在設(shè)計過程中主要是希望把第三章和第四章的內(nèi)容進(jìn)行結(jié)合。但是，大家在學(xué)習(xí)過程當(dāng)中，按照剛才的思路也應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)展和延伸到第十二章。

　　【例題2】某企業(yè)2005年年末的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下：(單位：萬元) 

 

　　根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費用等項目成正比，企業(yè)2005年度銷售收入為4000萬元，凈利潤為1000萬元，年末支付現(xiàn)金股利600萬元，普通股股數(shù)300萬股，無優(yōu)先股。假設(shè)企業(yè)的固定經(jīng)營成本在10000萬元的銷售收入范圍內(nèi)保持100萬元的水平不變。

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