2007年會(huì)計(jì)職稱考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理講義連載(20)

     一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型

    評(píng)價(jià)指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類

    二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)

    （一）靜態(tài)投資回收期（PP或PP，）
    1．靜態(tài)投資回收期的計(jì)算（含建設(shè)期的投資回收期、不包括建設(shè)期的投資回收期）
    （1）公式法
    前提條件：A 如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)；
    B 投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等且其合計(jì)≥原始投資額
    ①不包括建設(shè)期的投資回收期=原始投資合計(jì)/投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量
    ②含建設(shè)期的投資回收期=不包括建設(shè)期的投資回收期+建設(shè)期S
    （2）列表法（舉例解釋）——直接確定含建設(shè)期的投資回收期
    含包括建設(shè)期的投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)
    +最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下年凈現(xiàn)金流量
    或 累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1+該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量
    2．靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)
    優(yōu)點(diǎn)：①能夠直觀地反映原始總投資的返本期限
    ②便于理解
    ③計(jì)算也比較簡單
    ④可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。
    缺點(diǎn)：①未考慮資金時(shí)間價(jià)值因素
    ②未考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量
    ③不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。
    3．決策準(zhǔn)則：靜態(tài)投資回收期指標(biāo)≤基準(zhǔn)投資回收期，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

    （二）投資收益率（ROI）
    1．投資收益率的計(jì)算
    投資收益率=達(dá)產(chǎn)期年息稅前利潤或年均息稅前利潤/含資本化利息的投資總額
    2．投資收益率的特點(diǎn)
    優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算公式最為簡單。
    缺點(diǎn)：①?zèng)]有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素
    ②不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同和回收額的有無對(duì)項(xiàng)目的影響
    ③分子分母計(jì)算口徑的可比性較差
    ④無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息
    3．決策準(zhǔn)則：投資收益率≥無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

    三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義計(jì)算方法及特點(diǎn)

    （一）凈現(xiàn)值（NPV）
    1．凈現(xiàn)值的計(jì)算（根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)收益率對(duì)NCF貼現(xiàn)）
    凈現(xiàn)值NPV=∑第t年的凈現(xiàn)金流量×第t年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
    計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)具體有（1）一般方法（2）特殊方法（3）插入函數(shù)法三種方法
    （1）凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的一般方法：具體包括公式法和列表法兩種形式
    ①公式法：指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義直接利用理論計(jì)算公式來完成該指標(biāo)計(jì)算的方法。
    ②列表法：指通過現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法，即在現(xiàn)金流量表上根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，從而計(jì)算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)。

    （2）凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的特殊方法(課堂舉例歸納)
    指在特殊條件下當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí)，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目凈現(xiàn)值的方法。又稱簡化方法。（具體介紹）
    由于項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列款項(xiàng)所以當(dāng)項(xiàng)目
    的全部投資均于建設(shè)期投入運(yùn)營期不再追加投資投產(chǎn)后的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為
    普通年金或遞延年金的形式時(shí)就可視情況不同分別按不同的簡化公式計(jì)算凈現(xiàn)值
    指標(biāo)
    ① 當(dāng)S=0,投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金A形式時(shí)公式為：
    NPV=-原始投資+NCFt×P/A(n,i)
    ②當(dāng)S=0,投產(chǎn)后每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量(不含回收額)相等,但終結(jié)點(diǎn)第n年有回收額如殘值時(shí),公式為:
    或
    ③當(dāng)S＞0,全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入,投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時(shí).
    公式為
    或
    ④當(dāng)S＞0,全部投資在建設(shè)起點(diǎn)分次投入,投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時(shí).
    公式為
    (3)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法
    指運(yùn)用WINDOWS系統(tǒng)的EXCEL軟件，通過插入財(cái)務(wù)函數(shù)NPV，并根據(jù)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的提示，正確地輸入已知的基準(zhǔn)折現(xiàn)率和電子表格中的凈現(xiàn)金流量來直接求得凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。
    注意：當(dāng)?shù)谝淮卧�始投資發(fā)生在建設(shè)起點(diǎn)時(shí)按插入函數(shù)法計(jì)算出來的凈現(xiàn)值與按其他兩種方法計(jì)算的結(jié)果有一定誤差，但可以按一定方法將其調(diào)整正確。
    2．凈現(xiàn)值的特點(diǎn)
    優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。
    缺點(diǎn)：（1）無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平
    （2）計(jì)算比較繁瑣
    3．決策準(zhǔn)則：當(dāng)凈現(xiàn)值NPV≥0時(shí)，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。