2008年中級職稱《財務(wù)管理》考試大綱第九章

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　　三、股利的發(fā)放

　　公司在選擇了股利政策、確定了股利支付水平和方式后，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行股利的發(fā)放。公司股利的發(fā)放必須遵循相關(guān)的要求，按照日程安排來進(jìn)行。一般而言，股利的支付需要按照下列日程來進(jìn)行：

　　(一)預(yù)案公布日

　　上市公司分派股利時，首先要由公司董事會制定分紅預(yù)案，包括本次分紅的數(shù)量、分紅的方式，股東大會召開的時間、地點及表決方式等，以上內(nèi)容由公司董事會向社會公開發(fā)布。

　　(二)宣布日

　　董事會制定的分紅預(yù)案必須經(jīng)過股東大會討論。只有討論通過之后，才能公布正式分紅方案及實施的時間。

　　(三)股權(quán)登記日

　　這是由公司在宣布分紅方案時確定的一個具體日期。凡是在此指定日期收盤之前取得了公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利，在此日之后取得股票的股東則無權(quán)享受已宣布的股利。

　　(四)除息日

　　在除息日，股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再從屬于股票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。另外，由于失去了“附息”的權(quán)利，除息日的股價會下跌，下跌的幅度約等于分派的股息。

　　(五)股利發(fā)放日

　　在這一天，公司按公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利。

　　第四節(jié)　股票分割和股票回購

　　一、股票分割

　　股票分割又稱股票拆細(xì)，即將一股股票拆分成多股股票的行為。

　　股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶(股本、資本公積、留存收益)的余額都保持不變，股東權(quán)益的總額也保持不變。

　　股票分割的作用主要有：

　　1.股票分割會使公司每股市價降低，買賣該股票所必需的資金量減少，易于增加該股票在投資者之間的換手，并且可以使更多的資金實力有限的潛在股東變成持股的股東。因此，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。

　　2.股票分割可以向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對公司的信心。

　　3.股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。公司股票價格太高，會使許多潛在的投資者力不從心而不敢輕易對公司的股票進(jìn)行投資。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價格，可以促進(jìn)新股的發(fā)行。

　　4.股票分割有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力。

　　5.股票分割帶來的股票流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。

　　二、股票回購

　　(一)股票回購及其法律規(guī)定

　　股票回購，是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。

　　我國《公司法》規(guī)定，公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：

　　1.減少公司注冊資本;

　　2.與持有本公司股份的其他公司合并;

　　3.將股份獎勵給本公司職工;

　　4.股東因?qū)�股東大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。

　　(二)股票回購的動機

　　在證券市場上，股票回購的動機主要有以下幾點：

　　1.現(xiàn)金股利的替代

　　對公司來講，派發(fā)現(xiàn)金股利會對公司產(chǎn)生未來的派現(xiàn)壓力，而股票回購屬于非正常股利政策，不會對公司產(chǎn)生未來的派現(xiàn)壓力。對股東來講，需要現(xiàn)金的股東可以選擇出售股票，不需要現(xiàn)金的股東可以選擇繼續(xù)持有股票。因此，當(dāng)公司有富余資金，但又不希望通過派現(xiàn)方式進(jìn)行分配的時候，股票回購可以作為現(xiàn)金股利的一種替代。

　　2.提高每股收益

　　由于財務(wù)上的每股收益指標(biāo)是以流通在外的股份數(shù)作為計算基礎(chǔ)，有些公司為了自身形象、上市需求和投資人渴望高回報等原因，采取股票回購的方式來減少實際支付股利的股份數(shù)，從而提高每股收益指標(biāo)。

　　3.改變公司的資本結(jié)構(gòu)

　　股票回購可以改變公司的資本結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)杠桿水平。

　　4.傳遞公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價

　　由于信息不對稱和預(yù)期差異，證券市場上的公司股票價格可能被低估，而過低的股價將會對公司產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，如果公司認(rèn)為公司的股價被低估時，可以進(jìn)行股票回購，以向市場和投資者傳遞公司真實的投資價值，穩(wěn)定或提高公司的股價。

　　5.鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)

　　許多股份公司的大股東為了保證其所代表股份公司的控制權(quán)不被改變，往往采取直接或間接的方式回購股票，從而鞏固既有的控制權(quán)。

　　6.防止敵意收購

　　股票回購有助于公司管理者避開競爭對手企圖收購的威脅，因為它可以使公司流通在外的股份數(shù)變少，股價上升，從而使收購方要獲得控制公司的法定股份比例變得更為困難。

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