2012年注冊會計師綜合階段考試案例分析題(1)

　　『分析與提示』

　　1.

　　(1)列舉競爭戰(zhàn)略的類型(略)

　　在國內傳統(tǒng)手機中，該企業(yè)主要針對女性手機市場開發(fā)產品，并繼續(xù)以規(guī)模經濟的優(yōu)勢展開競爭。針對女性手機市場，表明是集中化戰(zhàn)略，以規(guī)模經濟優(yōu)勢展開競爭表明依靠低成本大幅度降低產品價格，二者綜合可以判斷該企業(yè)采取的是集中化成本領先戰(zhàn)略。

　　(2)列舉公司戰(zhàn)略的類型(略)

　　該公司經過詳細研究后，在原有手機業(yè)務的基礎上進軍LED產業(yè)，因此其公司戰(zhàn)略屬于多元化成長戰(zhàn)略。

　　(3)可能面臨的風險包括操作風險、匯率風險、市場風險。

　　由于LED屬于高科技產業(yè)，生產技術和產品性能不斷改進，一旦技術落后，就會喪失市場份額甚至出現(xiàn)虧損，最終將形成惡性循環(huán)，因此該企業(yè)是否能夠擁有并保持LED產業(yè)經營所需要的技術，將影響其最終收益，此為操作風險。

　　該企業(yè)只能從國外廠商采購專利技術和核心芯片用于生產，面臨貨幣兌換問題，匯率變化的不確定性將對企業(yè)業(yè)績產生影響，這種風險屬于匯率風險。

　　企業(yè)生產所需的核心芯片的價格居高不下，會導致企業(yè)采購成本上升，利潤減少，這屬于市場風險(商品價格風險)。

　　(4)屬于事業(yè)部制組織結構，并且是產品事業(yè)部制組織結構。

　　優(yōu)點：一是生產與銷售不同產品的不同職能活動和工作可以通過事業(yè)部/產品經理來予以協(xié)調和配合。二是各個事業(yè)部可以集中精力在其自身的區(qū)域。這就是說，由于這種結構更具靈活性，因此更有助于企業(yè)實施產品差異化。三是易于出售或關閉經營不善的事業(yè)部。

　　缺點：一是各個事業(yè)部會為了爭奪有限資源而產生摩擦。二是各個事業(yè)部之間會存在管理成本的重疊和浪費。三是若產品事業(yè)部數(shù)量較大，則難以協(xié)調。四是若產品事業(yè)部數(shù)量較大，高級管理層會缺乏整體觀念。

　　2.

　　(1)東方公司設立方案的不合法之處：

　　甲、乙公司出資金額不符合法律規(guī)定。理由：公司法律規(guī)定，以募集設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五，甲乙公司作為發(fā)起人，出資額不得少于2100萬元(6000×35%)，而方案中發(fā)起人的出資額只有2000萬元，不符合規(guī)定。

　　(2)東方公司在機構設立、人員任命中的不合法之處：

　　東方公司由股東大會任命張濤為總經理不符合規(guī)定。

　　理由：根據公司法的規(guī)定，董事會有權決定聘任或者解聘公司經理及其報酬事項，由股東大會聘任總經理不符合規(guī)定。

　　任命王江為財務總監(jiān)不符合規(guī)定。

　　理由：根據公司法的規(guī)定，董事會有權根據經理的提名決定聘任或者解聘公司副經理、財務負責人及其報酬事項，由經理任命財務總監(jiān)不符合規(guī)定。同時，根據會計法規(guī)的規(guī)定，會計機構負責人的任職條件包括取得會計從業(yè)資格證書和具備會計師以上專業(yè)技術職務資格或者從事會計工作3年以上經歷，王江不符合擔任會計機構負責人的任職資格。

　　(3)東方公司稅收處理中的不合法之處：

　　技術服務收入繳納增值稅不符合規(guī)定。

　　理由：按照稅收法規(guī)規(guī)定，技術服務收入應繳納營業(yè)稅。

　　東方公司按20%的稅率繳納所得稅不符合規(guī)定。

　　理由：國家認定的高新技術企業(yè)減按15%征收企業(yè)所得稅，不按20%征收所得稅。

　　(4)東方公司在發(fā)行債券中的不合法之處：

　　發(fā)行債券由董事會決定不符合規(guī)定。

　　理由：按照公司法律制度的規(guī)定，發(fā)行債券應該由股東大會作出決議，不能由董事會作出決議。

　　發(fā)行債券的金額不符合證券法律規(guī)定。

　　理由：按照《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，公開發(fā)行公司債券應符合下列條件：①股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元;②累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十;③最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息;④籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策;⑤債券的利率不超過國務院限定的利率水平;⑥國務院規(guī)定的其他條件。從題目給定的資料可以看出，凈資產為52000萬元時，發(fā)行債券總額最多為20800萬元(52000×40%)，發(fā)行債券總額28000萬元超過了累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十的規(guī)定。

　　將發(fā)行債券取得的資金用于興建職工活動中心不符合證券法律制度的規(guī)定。

　　理由：按照證券法的規(guī)定，公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。

　　由審計委員會聘請會計師事務所進行審計不符合規(guī)定。

　　理由：根據公司法律制度規(guī)定，公司聘用承辦公司審計業(yè)務的會計師事務所，依照公司章程的規(guī)定，由股東大會或董事會決定。

　　3.

　　(1)在應用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評估項目價值時，我們通常假設公司會按既定的方案執(zhí)行，不會在執(zhí)行過程中進行重要的修改。實際上管理者會隨時關注各種變化，如果事態(tài)表明未來前景比當初設想得更好，他會加大投資力度，反之則會設法減少損失。只要未來是不確定的，管理者就會利用擁有的實物期權增加價值而不是被動的接受既定方案。完全忽視項目本身的實物期權，是傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的局限性。

　　(2)項目評價指標除了凈現(xiàn)值外，常用的還有現(xiàn)值指數(shù)、內涵報酬率以及折現(xiàn)回收期。

　　凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，它是評估項目是否可行的最重要的指標。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要用資本成本折算現(xiàn)值，然后用流入的現(xiàn)值減流出的現(xiàn)值的計算出凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富。應予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

　　現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)在比率或獲利指數(shù)。如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。如果現(xiàn)值指數(shù)等于1，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

　　內含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。計算出各項目的內含報酬率以后，可以根據企業(yè)的資本成本對項目進行取舍。內涵報酬率大于資本成本，應予采納;內涵報酬率等于資本成本，沒有必要采納;內涵報酬率小于資本成本，應予放棄。

　　折現(xiàn)回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目的現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間。折現(xiàn)回收期計算出來之后，應對與企業(yè)要求的折現(xiàn)回收期比較，如果小于要求的折現(xiàn)回收期，應予采納;大于要求的回收期，應予放棄。

　　(3)使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產的平均風險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。

　　由于LED項目相對于公司目前的手機業(yè)務是完全不同的業(yè)務，具有不同的風險，因此，不能使用公司當前的資本成本作為折現(xiàn)率。

　　對于不滿足前述兩個條件的項目，折現(xiàn)率的確定提出可以采用替代公司法。

　　(4)LED項目為什么凈現(xiàn)值為負，但甲公司仍然上馬的原因在于該項目包含實物期權因素，并且考慮實物期權因素之后的凈現(xiàn)值是大于0的。

　　(5)主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉換公司債券的第二次融資。

　　或：主要目標是一次發(fā)行，兩次融資。

　　或：主要目標是通過發(fā)行分離交易的可轉換公司債券籌集所需資金。

　　主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權 [或：第二次融資失敗]。

　　(6)具體財務策略是：

　　最大限度發(fā)揮生產項目的效益，改善經營業(yè)績[或：提高盈利能力]。

　　改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。

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