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　　1、單選題

　　某投資人覺得單獨投資股票風險很大，但是又看好股價的上漲趨勢，此時該投資人最適合采用的投資策略是(　)。

　　A、保護性看跌期權(quán)

　　B、拋補性看漲期權(quán)

　　C、多頭對敲

　　D、空頭對敲

　　【答案】A

　　【解析】

　　單獨投資于股票風險很大，同時增加一份看跌期權(quán)，情況就會有變化，可以降低投資的風險。股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護性看跌期權(quán)。

　　2、單選題

　　某投資人購買了1股股票，同時出售1股該股票的看漲期權(quán)。目前股票價格為26元，期權(quán)價格為2元，期權(quán)執(zhí)行價格為27元，到期日時間為半年。則下列四種情形中，該投資人獲得的凈損益最小的是(　)。

　　A、到期日股價為27元

　　B、到期日股價為26元

　　C、到期日股價為20元

　　D、到期日股價為30元

　　【答案】C

　　【解析】

　　到期日股價為27元時，期權(quán)會被放棄，組合凈損益=(27-26)+2=3(元); 到期日股價為26元時，期權(quán)會被放棄，組合凈損益=(26-26)+2=2(元); 到期日股價為20元時，期權(quán)會被放棄，組合凈損益=(20-26)+2=-4(元); 到期日股價為30元時，期權(quán)會被行權(quán)，組合凈損益=(30-26)-(30-27)+2=3(元)。

　　3、單選題

　　某投資者得知一家公司的未決訴訟將要宣判，如果該公司勝訴預計股價將翻一番，如果敗訴預計股價將下跌一半，則此時最合適的期權(quán)投資策略是(　)。

　　A、保護性看跌期權(quán)

　　B、拋補性看漲期權(quán)

　　C、多頭對敲

　　D、空頭對敲

　　【答案】C

　　【解析】

　　多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。在多頭對敲策略中，只要股價偏離執(zhí)行價格的差額大于期權(quán)購買成本，就會給投資者帶來凈收益。

　　4、單選題

　　同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的投資者是(　)。

　　A、預計標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

　　B、預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

　　C、預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

　　D、預計標的資產(chǎn)的市場價格相對比較穩(wěn)定

　　【答案】D

　　【解析】

　　同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的投資者，而空頭對敲則是完全相反的情形，空頭對敲策略適用于預計標的資產(chǎn)的市場價格相對比較穩(wěn)定的投資者。在空頭對敲策略中，只要到期日股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入，就能給投資者帶來凈收益。

　　5、多選題

　　某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，不正確的有(　)。

　　A、該期權(quán)處于實值狀態(tài)

　　B、該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

　　C、該期權(quán)的時間溢價為3.5元

　　D、買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

　　【答案】ABD

　　【解析】

　　對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入該看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，由此可知，買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。

　　6、單選題

　　標的資產(chǎn)為1股甲股票的看跌期權(quán)目前價格為4元，該期權(quán)執(zhí)行價格為10元，3個月后到期，目前股價為8元，則下列說法正確的是(　)。

　　A、該期權(quán)處于實值狀態(tài)

　　B、目前執(zhí)行凈收入為4元

　　C、應(yīng)該立即執(zhí)行該期權(quán)

　　D、目前執(zhí)行凈損益為2元

　　【答案】A

　　【解析】

　　目前執(zhí)行凈收入=10-8=2元，凈損益=2-4=-2元，由于執(zhí)行凈收入大于0，所以該期權(quán)處于實值狀態(tài)，但是由于立即執(zhí)行的凈損益小于0，所以，不會被立即執(zhí)行。

　　7、單選題

　　假設(shè)其他條件不變，下列影響期權(quán)價值的各項因素中，會引起期權(quán)價值同向變動的是(　)。

　　A、執(zhí)行價格

　　B、無風險利率

　　C、標的股票市價

　　D、標的股票股價波動率

　　【答案】D

　　【解析】

　　股價波動率越大，時間溢價越大，而期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，所以，期權(quán)價值越大。即：不管是歐式期權(quán)還是美式期權(quán)，不管是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，股價波動率越大，都會使期權(quán)價值上升。 執(zhí)行價格上升，會使看漲期權(quán)價值下降。無風險利率以及標的股票市價上升，都會使看跌期權(quán)價值下降。

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