2021年注冊會計師《各科目》練習題匯總

　　1.單選題

　　下列不屬于期權估值原理的是(　)。

　　A、復制原理

　　B、風險中性原理

　　C、風險回避原理

　　D、套期保值原理

　　【答案】C

　　【解析】

　　期權估值原理包括復制原理、套期保值原理和風險中性原理。

　　2.多選題

　　運用套期保值原理估算1份看漲期權價值時，計算出的套期保值比率為0.8，借款數額為20元。目前標的股票價格為30元，下列說法正確的有(　)。

　　A、購買8股標的股票與借入200元的投資組合的現金流量與購買10份看漲期權的現金流量相同

　　B、購買0.8股標的股票與借出20元的投資組合的現金流量與購買1份看漲期權的現金流量相同

　　C、1份看漲期權的價值為4元

　　D、1份看漲期權的價值為14元

　　【答案】AC

　　【解析】

　　看漲期權價值=0.8×30-20=4(元)，選項C正確;購買看漲期權的投資流量與按套期保值比率購買股票并借款的組合流量相同，選項A正確。

　　3.單選題

　　假設A公司的股票現行市價為38元，以該股票為標的物的看漲期權的執(zhí)行價格為42元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%;下降18%，該股票不派發(fā)紅利。半年的無風險報酬率為3%，股價上行和下行的概率分別分(　)。

　　A、0.6634;0.3366

　　B、0.4456;0.5544

　　C、0.2238;0.7762

　　D、0.5526;0.4474

　　【答案】D

　　【解析】

　　期望報酬率=(上行概率×股價上升百分比)+下行概率×(-股價下降百分比)。3%=上行概率×20%-(1-上行概率)×18%，上行概率=0.5526;下行概率=1-0.5526=0.4474。

　　4.多選題

　　下列有關風險中性原理的說法中，不正確的有(　)。

　　A、風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險

　　B、股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率

　　C、風險中性原理下，所有證券的期望報酬率都是無風險利率

　　D、根據風險中性原理，期權價值等于期權執(zhí)行日的凈損益使用無風險利率折現

　　【答案】BD

　　【解析】

　　在不派發(fā)紅利的情況下，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率，所以選項B不正確;根據風險中性原理，期權的現值是期權執(zhí)行日的期望值使用無風險利率折現，所以選項D不正確。

　　5.多選題

　　二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合，屬于這個投資組合內容的有(　)。

　　A、一定金額的借款

　　B、一定數量的股票多頭頭寸

　　C、一定數量的股票空頭頭寸

　　D、該股票的看漲期權的空頭頭寸

　　【答案】BD

　　【解析】

　　二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合：(1)一定數量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權的空頭頭寸。

　　6.單選題

　　某股票當期價格為10元，執(zhí)行價格為10元，期權到期日時間為3個月，連續(xù)復利無風險利率為6%，連續(xù)復利年股票報酬率的方差為0.25，則根據布萊克-斯科爾斯期權定價模型計算出期權價值是(　)元。

　　A、1.06

　　B、1.85

　　C、0.65

　　D、2.5

　　【答案】A

　　【解析】

　　d1={ln(10/10)+[0.06+(0.25/2)]×0.25}/(0.5×0.251/2)=0.185 d2=0.185-0.5×0.251/2=-0.065 N(d1)=N(0.185)=0.5734 N(d2)=N(-0.065)=0.4741 C=10×0.5734-10×e-6%×0.25×0.4741=1.06(元)

　　7.多選題

　　布萊克—斯科爾斯期權定價模型參數包括(　)。

　　A、無風險報酬率

　　B、現行股票價格

　　C、執(zhí)行價格

　　D、預期紅利

　　【答案】ABC

　　【解析】

　　布萊克—斯科爾斯期權定價模型有5個參數，即：現行股票價格、執(zhí)行價格、至到期日的剩余年限、無風險報酬率和股票報酬率的標準差。布萊克—斯科爾斯期權定價模型假設在期權壽命期內，買方期權標的股票不發(fā)放股利，因此，預期紅利不是該模型的參數。

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