2021年注冊會計師《各科目》練習題匯總

　　1.單選題

　　某投資人購入1股Y公司的股票，購入價格為40元;同時購入該股票的1股看跌期權，執(zhí)行價格為39元，期權成本為5元，半年后到期。如果到期日股價為35元，則該投資人的凈損益為(　)元。

　　A、39

　　B、35

　　C、-6

　　D、-5

　　【答案】C

　　【解析】

　　股票凈收入為35元，由于到期日股價小于看跌期權執(zhí)行價格，因此投資人會行權，期權到期日凈收入=39-35=4(元)，該投資人凈收入=35+4=39(元)，凈損益=39-(40+5)=-6(元)。

　　2.多選題

　　甲投資者購買一股股票，同時出售該股票1股股票的看漲期權，下列表述中正確的有(　)。

　　A、該投資組合屬于股票加空頭看漲期權組合

　　B、這種投資組合被稱為“拋補性看漲期權”

　　C、該組合到期時不需要另外補進股票

　　D、該組合縮小了未來的不確定性

　　【答案】ABCD

　　【解析】

　　股票加空頭看漲期權的組合，是指購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權。這種組合被稱為拋補性看漲期權。拋出看漲期權所承擔的到期出售股票的潛在義務，可能被組合中持有的股票抵補，不需要另外補進股票。拋補看漲期權組合縮小了未來的不確定性。所以本題的四個選項都是對的。

　　3.單選題

　　當預計標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是(　)。

　　A、購進看跌期權與購進股票的組合

　　B、購進看漲期權與購進股票的組合

　　C、售出看漲期權與購進股票的組合

　　D、購進看跌期權與購進看漲期權的組合

　　【答案】D

　　【解析】

　　多頭對敲是同時買進一只股票的看跌期權和看漲期權，期權的執(zhí)行價格和到期日相同。多頭對敲是針對市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。

　　4.多選題

　　關于多頭對敲和空頭對敲的結果，下列說法正確的有(　)。

　　A、多頭對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本

　　B、空頭對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格不一致，差額越大，收益越小或損失越大

　　C、多頭對敲的最好結果是到期股價與執(zhí)行價格不一致，差額越大，損失越小或收益越大

　　D、空頭對敲的最好的結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入

　　【答案】ABCD

　　【解析】

　　多頭對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益�？疹^對敲的最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格不一致，無論股價上漲或下跌投資者都會遭受較大的損失;最好的結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入。

　　5.多選題

　　一家公司股票的當前市價是60美元，關于這種股票的一個美式看漲期權的執(zhí)行價格是50美元，一個月后到期，那么此時這個看漲期權(　)。

　　A、處于溢價狀態(tài)

　　B、處于虛值狀態(tài)

　　C、有可能被執(zhí)行

　　D、不可能被執(zhí)行

　　【答案】AC

　　【解析】

　　對于看漲期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))，資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))，因此，選項A是答案，選項B不是答案;由于在實值狀態(tài)下，期權有可能被執(zhí)行，所以，選項C是答案，選項D不是答案。

　　6.單選題

　　關于美式看跌期權，下列說法中不正確的是(　)。

　　A、授予權利的特征是“出售”

　　B、如果標的資產(chǎn)到期日價格小于執(zhí)行價格，則期權購買人的損益大于0

　　C、到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，則期權價格越高

　　D、執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，期權價格越高

　　【答案】B

　　【解析】

　　如果標的資產(chǎn)到期日價格小于執(zhí)行價格，則看跌期權到期日價值大于0，但期權購買人的損益等于到期日價值減去期權費后的剩余，不一定大于0。

　　7.多選題

　　下列因素發(fā)生變動，會導致看漲期權價值和看跌期權價值反向變動的有(　)。

　　A、股票價格

　　B、執(zhí)行價格

　　C、到期時間

　　D、無風險報酬率

　　【答案】ABD

　　【解析】

　　到期時間發(fā)生變動，美式看漲期權價值和美式看跌期權價值同向變動，歐式期權價值變動不確定。

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