2020年注會cpa考試《各科目》每日一題匯總

　　【例題】

　　甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產A、B、C三種產品，最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴大產能。2018年，公司長期債務10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元;無優(yōu)先股。

　　資料一：A、B、C三種產品都需要通過一臺關鍵設備加工，該設備是公司的關鍵限制資源。年加工能力2500小時。假設A、B、C三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，預計2019年A、B、C三種產品的市場正常銷量及相關資料如下：

　　資料二：為滿足市場需求，公司2019年初擬新增一臺與關鍵限制資源相同的設備，需要籌集10000萬元。該設備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇。

　　方案1：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%，按每份市價1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。

　　方案2：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%，按每份市價10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。

　　資料三：新增關鍵設備到位后，假設A產品尚有市場空間，其他條件不變，如果剩余產能不能轉移，公司擬花費200萬元進行廣告宣傳，通過擴大A產品的銷量實現(xiàn)剩余產能的充分利用。

　　公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺關鍵設備，計算公司A、B、C三種產品的生產安排優(yōu)先順序和產量，在該生產安排下，公司的經(jīng)營杠桿和財務杠桿各是多少?

　　(2)根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少?

　　(3)結合要求(1)、(2)的結果，需要說明經(jīng)營杠桿、財務杠桿發(fā)生變化的主要原因。

　　(4)根據(jù)資料三，計算并判斷公司是否應利用該剩余產能。

　　(1)正確答案：

　　A、B、C三種產品對關鍵設備加工能力的總需求(400×1+600×2+100×2.5=4100小時)>加工能力的總供給(2500小時)，需要根據(jù)單位約束資源邊際貢獻進行排產。

　�、貯產品單位限制資源邊際貢獻=(2-1.2)/1=0.8(萬元)

　　B產品單位限制資源邊際貢獻=(4-1.6)/2=1.2(萬元)

　　C產品單位限制資源邊際貢獻=(6-3.5)/2.5=1(萬元)

　　B產品單位限制資源邊際貢獻>C產品單位限制資源邊際貢獻>A產品單位限制資源邊際貢獻，所以應先安排生產B產品，其次是C產品，最后生產A產品。

　　因為假設A、B、C三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，所以B產品的產量=銷售量=600(件)，C產品的產量=(2500-600×2)/2.5=520(件)，沒有剩余加工能力，所以不生產A產品。

　�、谶呺H貢獻=(4-1.6)×600+(6-3.5)×520=2740(萬元)

　　息稅前利潤=2740-1000=1740(萬元)

　　稅前利潤=1740-10000×6%=1140(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=2740/1740=1.57

　　財務杠桿系數(shù)=1740/1140=1.53

　　(2)正確答案：

　　①[(EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=[(EBIT-10000×6%)×(1-25%)-6000×10%]/(1000+4000/10)

　　解得：EBIT=2408(萬元)

　　預計息稅前利潤=(2-1.2)×400+(4-1.6)×600+(6-3.5)×1000-1000-600=2660(萬元)

　　預計息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤2408萬元，所以應該選擇財務杠桿大的方案1進行籌資。

　�、谶呺H貢獻=預計息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260(萬元)

　　歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/(1-25%)=972(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=4260/2660=1.6

　　財務杠桿系數(shù)=2660/972=2.74

　　每股收益=[(2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=0.73(元)

　　(3)正確答案：

　　固定成本是引發(fā)經(jīng)營杠桿效應的根源(或，企業(yè)銷售量水平與盈虧平衡點的相對位置決定了經(jīng)營杠桿的大小;或，經(jīng)營杠桿的大小是由固定經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的)，本題中主要是因為固定成本增加，導致經(jīng)營杠桿變大。固定融資成本是引發(fā)財務杠桿效應的根源(或，息稅前利潤與固定融資成本的相對水平?jīng)Q定了財務杠桿的大小;或，財務杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤共同決定的)，本題中主要是因為財務費用(或，利息費用、優(yōu)先股股利)增加，導致財務杠桿變大。

　　(4)正確答案：

　　因為公司2019年初擬新增一臺與關鍵限制資源相同的設備，所以年加工能力5000小時，按照市場正常銷量生產后剩余的產能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900(小時)

　　該剩余產能可以生產的A產品產量=900/1=900(件)

　　息稅前利潤=900×(2-1.2)-200=520(萬元)

　　息稅前利潤大于0，所以應利用該剩余產能。

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