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2019注會考試《財(cái)務(wù)成本管理》考前練習(xí)題（9）

來源：考試吧　2019-10-18 9:33:48　【要考試，上考試吧！】　注冊會計(jì)師萬題庫

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　　【例題】

　　D公司目前經(jīng)營營運(yùn)資本為20萬元，資本支出為10萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為50萬元，當(dāng)期折舊與攤銷為4萬元，凈負(fù)債為110萬元，預(yù)計(jì)未來三年為詳細(xì)預(yù)測期，未來第1年銷售增長率為10%，第2年銷售增長率為8%，第3年銷售增長率為5%，從第4年開始進(jìn)入穩(wěn)定階段，實(shí)體現(xiàn)金流量增長率為5%。假設(shè)該公司稅后經(jīng)營凈利潤、經(jīng)營營運(yùn)資本、資本支出、折舊與攤銷是和銷售收入同比例變動。普通股當(dāng)前每股市價(jià)5元，流通在外的普通股股數(shù)為100萬股。企業(yè)當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本為10%，簡化計(jì)算以當(dāng)前凈負(fù)債的賬面價(jià)值作為凈債務(wù)價(jià)值。

　　要求：填寫下列表格，并說明該股票被市場高估還是低估了。

　　單位：萬元

年份	基期	第1年	第2年	第3年
	—
	—
	—
	—
實(shí)體現(xiàn)金流量	—
折現(xiàn)系數(shù)	—
預(yù)測期現(xiàn)值
后續(xù)期價(jià)值
實(shí)體價(jià)值
凈債務(wù)價(jià)值
股權(quán)價(jià)值

　　正確答案：

　　單位：萬元

年份	基期	第1年	第2年	第3年
稅后經(jīng)營凈利潤	—	55	59.4	62.37
折舊與攤銷	—	4.4	4.752	4.9896
經(jīng)營營運(yùn)資本增加	—	2	1.76	1.188
資本支出	—	11	11.88	12.474
實(shí)體現(xiàn)金流量	—	46.4	50.512	53.6976
折現(xiàn)系數(shù)	—	0.9091	0.8264	0.7513
預(yù)測期現(xiàn)值	124.2683	42.1822	41.7431	40.343
后續(xù)期價(jià)值	847.2031			1127.6496
實(shí)體價(jià)值	971.4714
凈債務(wù)價(jià)值	110
股權(quán)價(jià)值	861.4714

　　每股價(jià)值=861.4714/100=8.61(元)，高于當(dāng)前每股市價(jià)5元，所以該股票被市場低估了。

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