2019注會考試《財務(wù)成本管理》考前練習(xí)題匯總

　　【例題】

　　D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盤價為每股40元。有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為42元，到期時間是3個月。3個月以內(nèi)公司不會派發(fā)股利，3個月以后股價有兩種變動的可能：上升到46元或者下降到30元。3個月到期的政府債券利率為4%(年名義利率)。

　　要求：(1)利用風(fēng)險中性原理，計算D公司股價的上行概率和下行概率，以及看漲期權(quán)的價值。

　　要求：(2)如果該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格為2.5元，請根據(jù)套利原理，構(gòu)建一個投資組合進行套利。

　　(1)正確答案：

　　股價上升百分比==15%

　　股價下降百分比==25%

　　期利率==1%

　　1%=p×15%+(1-p)×(-25%)

　　上行概率p=0.65，下行概率(1-p)=0.35

　　Cu=46-42=4(元)，Cd=0

　　看漲期權(quán)價值==2.57(元)

　　(2)正確答案:

　　購買股票的股數(shù)H=(4-0)/(46-30)=0.25(股)

　　借款數(shù)額=0.25×30/(1+1%)=7.43(元)

　　按照復(fù)制原理看漲期權(quán)的價值=0.25×40-7.43=2.57(元)

　　由于目前看漲期權(quán)價格為2.5元，低于2.57元，因此存在套利空間。套利組合應(yīng)為：賣空0.25股股票，買入無風(fēng)險債券(或按照無風(fēng)險利率貸出款項)7.43元，同時買入1股看漲期權(quán)進行套利，可套利0.07元。

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