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　　【例題·多選題】

　　權(quán)益乘數(shù)為4，則(　)。

　　A.產(chǎn)權(quán)比率為25%

　　B.資產(chǎn)負債率為1/4

　　C.產(chǎn)權(quán)比率為3

　　D.資產(chǎn)負債率為75%

　　【答案】CD

　　【解析】

　　由于存在權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)為4，產(chǎn)權(quán)比率=3，資產(chǎn)負債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)=3/4，所以選項CD正確。

　　【例題·多選題】

　　(2014年)假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資資額的有(　)。

　　A.提高存貨周轉(zhuǎn)率

　　B.提高產(chǎn)品毛利率

　　C.提高權(quán)益乘數(shù)

　　D.提高股利支付率

　　【答案】AB

　　【解析】外部融資額=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加)-(經(jīng)營負債銷售百分比×銷售收入增加)-預計銷售收入×銷售凈利率×(1-預計股利支付率)，提高產(chǎn)品毛利率則會提高銷售凈利率，從而減少外部融資額;提高存貨周轉(zhuǎn)率，則會減少存貨占用資金，即減少經(jīng)營資產(chǎn)占用資金，從而減少外部融資額。

　　【例題·單選題】

　　企業(yè)按內(nèi)含增長率增長的情況下，其資產(chǎn)負債率(　)。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不變

　　D.不確定

　　【答案】D

　　【解析】

　　在內(nèi)含增長的情況下，資產(chǎn)負債率提高、下降還是不變，取決于原資產(chǎn)負債率與新增部分資產(chǎn)負債率[△經(jīng)營負債/(△經(jīng)營負債+△留存收益)]的比較。前者小于后者，資產(chǎn)負債率上升;前者大于后者，資產(chǎn)負債率下降;前者等于后者，資產(chǎn)負債率不變。

　　【例題·多選題】

　　下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有(　)。

　　A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時，可實現(xiàn)的最大銷售增長率

　　B.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務政策時，可實現(xiàn)的最大銷售增長率

　　C.在經(jīng)營效率和財務政策不變時，可持續(xù)增長率等于實際增長率

　　D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負債和權(quán)益保持同比例增長

　　【答案】ABC

　　【解析】

　　選項A為內(nèi)含增長率的含義，選項B和C都漏了不增發(fā)股票的前提。

　　【例題·多選題】

　　假設在其他條件不變的情況下，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有(　)。

　　A.在股利支付率小于1的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大

　　B.在營業(yè)凈利率大于0的情況下，營業(yè)凈利率越高，外部融資需求越小

　　C.如果外部融資銷售增長比為負數(shù)，說明企業(yè)需要從外部融資

　　D.當企業(yè)的實際增長率大于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資

　　【答案】AB

　　【解析】如果計算出的外部融資銷售增長比為負值，說明企業(yè)有剩余資金，根據(jù)剩余資金情況，企業(yè)可用以調(diào)整股利政策，或進行短期投資，所以C錯誤。如果外部融資為0,此時企業(yè)的增長率是內(nèi)含增長率，此時企業(yè)需要從外部融資，所以D選項錯誤。

　　【例題·單選題】

　　下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于預期理論觀點的是(　)。

　　A.不同到期期限的債券無法相互替代

　　B.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求

　　C.長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的平均值

　　D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和

　　【答案】C

　　【解析】

　　預期理論認為長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的平均值。

　　【例題·單選題】

　　下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是(　)。

　　A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率

　　B.計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率

　　C.名義利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而呈線性遞減

　　D.名義利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

　　【答案】B

　　【解析】

　　報價利率是指銀行等金融機構(gòu)提供的年利率，也叫名義利率，報價利率是包含了通貨膨脹的利率，選項A錯誤;報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而遞增，選項C、D都是錯誤的。由有效年利率=(1+名義利率/m)m-1可知，計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率，選項B正確。

　　【例題·多選題】

　　下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有(　)。

　　A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預付年金終值系數(shù)

　　【答案】ABCD【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)和投資回收系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)的償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，選項A、B正確;預付年金現(xiàn)值系數(shù)、預付年金終值系數(shù)都是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)、普通年金終值系數(shù)的基礎上乘上(1+i )選項C、D正確。

　　【例題·多選題】

　　關(guān)于方差、標準差與變異系數(shù)，下列表述正確的是(　)。

　　A.標準差用于反映概率分布中各種可能結(jié)果偏離期望值的程度

　　B.如果方案的期望值相同，標準差越大，風險越大

　　C.變異系數(shù)越大，方案的風險越大

　　D.在各方案期望值不同的情況下，應借助于方差衡量方案的風險程度

　　【答案】ABC

　　【解析】

　　在各方案期望值不同的情況下，應用變化系數(shù)衡量方案的風險程度。選項D的說法不正確。

　　【例題·單選題】

　　下列關(guān)于兩種證券組合的機會集曲線的說法中，正確的是(　)。

　　A.曲線上的點均為有效組合

　　B.曲線上報酬率最低點是最小方差組合點

　　C.兩種證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越大，曲線彎曲程度越小

　　D.兩種證券報酬率的標準差越接近，曲線彎曲程度越小

　　【答案】C

　　【解析】兩種證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越大，曲線彎曲程度越小，所以C正確。

　　【例題·多選題】

　　下列因素中，影響資本市場線中市場均衡點的位置的有(　)。

　　A.無風險報酬率

　　B.風險組合的期望報酬率

　　C.風險組合的標準差

　　D.投資者個人的風險偏好

　　【答案】ABC

　　【解析】

　　資本市場線中，市場均衡點的確定獨立于投資者的風險偏好，取決于各種可能風險組合的期望報酬率和標準差，而無風險報酬率會影響期望報酬率，所以選項ABC正確，選項D錯誤。

　　【例題·多選題】

　　下列有關(guān)證券組合投資風險的表述中，正確的有(　)。

　　A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)

　　B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風險

　　C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險和報酬的權(quán)衡關(guān)系

　　D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

　　【答案】ABCD

　　【解析】

　　以上表述都正確，ABCD都是正確的。

　　【例題·單選題】

　　關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是( )。

　　A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風險

　　B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔的風險越大

　　C.最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大

　　D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢。

　　【答案】D【解析】證券投資組合能消除大部分非系統(tǒng)風險，所以A錯誤;證券越多可以抵消一部分非系統(tǒng)風險，所以B錯誤;最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，但是報酬不是最高的，所以C錯誤。

　　【例題·多選題】

　　影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有( )。

　　A.整個股票市場報酬率的標準差

　　B.該股票報酬率的標準差

　　C.整個股票市場報酬率與無風險報酬率的相關(guān)性

　　D.該股票報酬率與整個股票市場報酬率的相關(guān)性

　　【答案】ABD

　　【解析】

　　根據(jù)定義公式，貝塔系數(shù)=該股票報酬率與整個股票市場報酬率的相關(guān)系數(shù)×該股票報酬率的標準差/整個股票市場報酬率的標準差，所以選項ABD正確。

　　【例題·多選題】

　　下列關(guān)于單個證券投資風險度量指標的表述中，正確的有(　)。

　　A.貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風險

　　B.標準差度量投資的非系統(tǒng)風險

　　C.方差度量投資的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

　　D.變異系數(shù)度量投資的單位期望報酬率承擔的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

　　【答案】ACD

　　【解析】標準差度量投資的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，選項B說法不正確。

　　【例題·多選題】

　　在其他條件不變的情況下，下列關(guān)于證券市場線的表述，正確的有(　)。

　　A.預計通貨膨脹率提高，證券市場線向下平移

　　B.預計通貨膨脹率提高，證券市場線向上平移

　　C.投資者風險厭惡感的加強，會降低證券市場線的斜率

　　D.投資者風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率

　　【答案】BD

　　【解析】

　　預計通貨膨脹提高時，無風險報酬率會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率，所以B正確;一般地說，投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產(chǎn)的必要報酬率越高，所以D正確。

　　【例題·單選題】

　　下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.有效投資組合的預期收益與風險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述。

　　B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效的分散風險)的預期收益與風險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

　　C.當投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等于兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值

　　D.當投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

　　【答案】C

　　【解析】

　　只要相關(guān)系數(shù)不等于1，那么組合的標準差比組合內(nèi)的各證券標準差的平均數(shù)小，所以C不正確。

　　【例題·多選題】

　　(2016)下列關(guān)于投資項目資本成本的說法中，正確的有(　)。

　　A.資本成本是投資項目的取舍率

　　B.資本成本是投資資本的必要報酬率

　　C.資本成本是投資項目的內(nèi)含報酬率

　　D.資本成本是投資資本的機會成本

　　【答案】ABD【解析】投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本，是公司投資于資本支出項目的必要報酬率，因此選項BD是答案。采用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是投資項目“取舍率”, 因此選項A是答案，選項C不是答案。

　　【例題·單選題】

　　(2017)下列各項經(jīng)營活動中，通常不使用資本成本的是(　)。

　　A.產(chǎn)品定價決策

　　B.營運資本管理

　　C.存貨采購決策

　　D.企業(yè)價值評估

　　【答案】A

　　【解析】

　　產(chǎn)品定價決策不使用資本成本，選項A正確。營運資本管理中，應收賬款占用資金應計利息等的計算會使用資本成本，選項B錯誤;存貨采購決策中存貨占用資金應計利息等的計算會使用資本成本，選項C錯誤;企業(yè)價值評估中企業(yè)價值計算時的折現(xiàn)率就是使用資本成本，選項D錯誤。

　　【例題·多選題】

　　下列哪些因素變動，會使公司的債務成本提高(　)。

　　A.市場利率上升

　　B.股票市場風險溢價上升

　　C.所得稅稅率提高

　　D.增加債務的比重

　　【答案】ABD

　　【解析】市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬，A正確;市場風險溢價會影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升，B正確;增加債務的比重，財務風險的提高，又會引起債務成本和權(quán)益成本上升，D正確。所得稅率提高會使負債利息抵稅更多，可使負債成本降低。

　　【例題·單選題】

　　在進行投資決策時，需要估計的債務成本是(　)

　　A.現(xiàn)有債務的承諾收益

　　B.未來債務的期望收益

　　C.未來債務的承諾收益

　　D.現(xiàn)有債務的期望收益

　　【答案】B

　　【解析】

　　作為投資決策評估依據(jù)的債務成本，只能是未來借入新債務的成本。現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項AD排除;對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務的真實成本，所以選項B是答案，選項C不是答案。

　　【例題·單選題】

　　財務比率法是估計債務成本的一種方法，在運用這種方法時，通常也會涉及到(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.債券收益加風險溢價法

　　D.風險調(diào)整法

　　【答案】D

　　【解析】

　　財務比率法需要知道目標公司的關(guān)鍵財務比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風險調(diào)整法確定其債務成本。

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